电网设备专题研究：全球电网需求共振，把握特高压和出海两条主线

一、新型电力系统建设加速，电网扩容升级需求提升

1. 发电侧：新能源装机持续提升，推动电网建设和升级需求。2021年以来国内光伏和风电新增装机量持续增长，分别呈现20%以上和50%以上的增速。
2. 电网侧：2021年以来电网投资完成额同比增速持续上行，预计未来国网投资将进一步加大，支撑电网扩容升级。
3. 用电侧：全社会用电量稳步增长，数据中心等新型需求不断涌现，进一步拉动电网建设需求。

二、特高压：国内电网建设主线，特高压建设持续推进

1. 直流特高压占比有望提升，柔性直流具备潜力。目前IGBT、电容器等柔性直流核心部件占比约45%，未来技术潜力较大。
2. 特高压建设持续推进，柔直技术换流阀为核心增量。预计2024-2025年特高压建设将进入高峰期，换流阀需求将显著增长。

三、出海：全球电网建设高景气，关注变压器和智能电表机遇

1. 新能源并网加速+老旧改造驱动全球电网建设共振。全球变压器行业供需持续偏紧，2024-2027年需求预计达2000万单位，产能缺口明显。
2. 变压器出海企业有望受益。中国变压器出口金额累计同比增长35%，主要面向北美、欧洲等市场。
3. 全球智能电表市场快速增长，新兴市场增长潜力较大。预计2024年智能电表市场规模达150亿美元，新兴市场占比36%。

四、投资建议
建议关注特高压、变压器、智能电表等细分领域相关企业，把握国内电网建设和全球市场出海机遇。

五、风险提示
需关注政策变动、技术迭代及市场竞争等风险因素。