兴证电新 特高压及智能电网投资持续发力电网设备需求全球共振 新能源兴证汇 第196期

00:00:00 呃，各位投资人大家晚上好，欢迎参加我们今天新政电新的这个周度呃汇报的电话会。呃，我是分析师胡建新。呃，然后最近呢，我们确实看到整个市场可能这个震荡比较强烈啊。但是整体电信板块呢，我们从基本面的角度来看，呃其实整体还是非常稳健的，包括对于后面的这个行业的一个需求增速以及盈利，呃盈利能力来看的话，我们还是这个非常看好整个板块儿后续的一个这个发展的。 00:00:30 那首先呢就是ADC这个板块呢，目前来看的话，像呃上周的这个世界人工智能大会，其实呃很多的这个CSP厂商也追加了对于AI的这个资本开支。那么对于AI电源包括液冷以及相关电容的一些产品来讲呢，其实现在也是逐步进入到这个呃订单和业绩兑现的这样一个放量期，那么呃虽然大盘有一定的调整，但是调调整下来之后呢，其实相关的一些。公司有更好的一些这个投资的一个位置，我们还是建议大家可以重点关注的，那么目前从这个。 00:01:08 呃，选股的角度来看呢，aidc板块我们建议大家关注一个是有明确海外订单的，然后呃主业有业绩，估值呢也相对来讲在低位的一些公司啊，像这个呃蔚蓝领先纵深动力啊相关的一些公司。然后从这个板块的投资逻辑来讲呢，我们现在比较建议大家关注几个方向，一个还是SST，呃SST呢这个虽然可能这个进展呃还有一定的这个时间，但是毕竟是终极的这样一个电源解决方案，呃然后价值上也比较高。所以SST这边我们是建议大家可以持续进行这个相关的一个关注。 00:01:44 呃再一个呢就是呃往这个后面HVDC放量来看呢，可以呃进一步关注这个电容BBU电容柜，就是相关的这个HVDC受益放量的一些环节。那么也有这个通胀的一些逻辑，包括今年下半年去看呢，随着HVDC的一些放量，液冷的一些环节，包括液冷上游供给比较紧张 的一些环节，也是值得这个进一步关注的。 00:02:08 呃，然后机器人这块呢，这个特斯拉呢，前段时间其实给这个相关的一些零部件的这个供应商，给了这个大概年产10万台的这样一些这个供应链准备的一个指引。那么人形呢，作为AI的这个物理硬件的这样落地的一个非常核心的一个产品来讲呢，其实往远期去看还是呃非常看好这个市场的。那么今年下半年呢，主要就是看这个三四季度特斯拉的这个产品放量的这样一个节奏，那么整个人形板块呢还是有可能有进一步的这样一个机会。 00:02:42 然后锂电呢，虽然前段时间有一定的回调，但是从这个需求来看呢，呃一方面就是动力这边呢，近期因为这个受这个战争的一个影响，其实油价又开始有一定的这个回升的一个趋势。所以动力的这个呃这个新能源车呢，后面的一个需求我们还是持续比较看好的。 00:03:02 呃储能呢，虽然前段时间国内的这个大储，呃有一定的这个装机量的一个短暂的扰动，那么也跟去年的这个同呃同期的基数高有一定的关系。那么呃整体呢，大储不管是国内还是海外，我们还是非常看好后面的一个增长的一个潜力和弹性啊，包括户储呢，其实往这个下半年去看的话，排产也是相对来讲比较好的，所以整体锂边的需求我们还是这个呃比较看好的。 00:03:30 呃，那么往下半年去看的话，一个是这个电池，再一个就是锂电上游的一些材料，像铜箔包括隔膜，呃，我们还是这个觉得有这个涨价的这样一个潜力在，然后光储。这边呢，呃，刚刚储能讲了，就整体的需求呢，包括招标其实目前来看还是不错的。那么短期呢，可能国内有有一些部分省份的这个容量定价补偿呢，呃还没有完全落地，但是我们了解呢，这个陆续有一些政策会夯实这个容量电价的一个这个落地的一个基础。那么往这个下半年去看，整体储能的需求还是这个比较好的。 00:04:06 然后光伏的话呢，这个前两天提出对这个光伏征收这个相关的一个消费税。那么虽然对于这个光伏的成本端呢有一定的影响，但是这个我们觉得其实反而是一个好事儿，就会加速这个光伏的这个产能相关的一些出出清啊，加上反内卷的一些政策落地。那么整体光伏 呢，这个还是可以持续关注一下反内卷的一个进展， 00:04:29 呃，然后风电这块呢，就是呃最近我们看到这个广东已经启动了11.2个G瓦的，这个海上的这个竞配。呃，然后德国呢，整个的这个今年上半年风电的这个装机增速也是不错的，海风这边大概有一个G左右，所以整体呢，我们风电这边还是建议关注这个海海风国内和海外的这样一个进展。呃，然后电网端呢，其实我们最近还是比较看好的一个就是呃，海电网是这个整体资本开支比较稳健的一个行业，那么很多票呢现在也是切换到比较低低估值的这样一个位置。 00:05:07 然后加上这个呃数据中心的这个建设呢，其实带来国内包括海外电网的这样一个这个呃，就是需要根据数据中心进行整个电网的智能化升级的这样一个需求，那么也会进一步释放电网的一个资本开支。所以整体呢电网端我们建议大家可以这个重点关注一下啊。 00:05:26 那么首先汇报一下电网这儿啊，电网呢我们看到就是十五期间， 00:05:30 呃中国的话，基本上预计会新增投产15回的这个特高压的这样一个这个通道，那么整体特高压的这个投资呢还是非常稳健的，一方面就是为了这个新能源的一个消纳。再一个也是为了解决这个数据中心的这样一个用电的一个需求，那么呃国内电网呢其实呃整体的需求来看是非常稳健的，加上呃就是之前的一些呃可能集采招标的一些低价订单呢，基本上上半年消化的相对来讲比较多。 00:06:01 那么到下半年呢，很多电力设备的这个公司呢，也到了这个呃价格相对高一点的这个产品交付的这样一个季度，所以盈利能力呢，我们预计下半年可能也会有这个陆续的这个稳健的一个回升。 00:06:15 呃然后再一个呢，就是除了这个呃国内电网之外呢，就是海外的话，现在整个的这个欧洲美国受这个数据中心的这个冲击影响，其实电网这个老化的问题呢，现在压力是越来越大的，所以也是在进行这个电力设备的一些这个资本开支和重建。 00:06:34 那么目前呢，变压器的这个出口来讲，我们还是非常看好的，像呃5月份的这个变压器呢出口额的数据还是不错的，基本上前五个月。是有这个同比29的这样一个增长，那么单5月份来看呢，美国这边的这个出口金额呢，达到近三年来单月度的这个最高达到接近8个亿的这样一个订单。那么我们从产业链的呃这个了解的情况来看呢，整个北美的变压器不管是配变还是主片，都是处于这个极其缺货的一个状态，那么各家的这个。 00:07:06 获取的订单情况来看呢，很多企业就是今年上半年，几乎完成了今年全年的这样一个订单的一个目标，呃然后呃下半年呢可能会进一步有一定的这个超预期的一个情况。 00:07:19 而且北美的变压器呢，其实盈利能力也比较强，基本上净利率能达到这个，比国内的一些行业的这个变压器毛利率还要高的一个状态，所以往下半年去看呢，像头部的一些厂商呢，基本上北美变压器就要进入到这个交付的这样一个呃时间节点。所以呃业绩来讲呢，我觉得下半年可以期待一下北美变压器的一个订单，呃兑现成业绩的这样一个呃一个情况。呃，所以整体呢就是电力设备这边呢，我们建议一个是关注这个目前估值比较低的，然后国内的一些电力设备公司，像这个许继平高包括特变。 00:07:57 再一个呢关注这个北美变压器的这个出口的一些这个公司，像这个思源金盘包括安康致电明阳电器相关的一些公司。 00:08:08 呃，然后a iidc这边呢，就是前面也讲到像这个Meta前段时间也追加了400亿的这个AI，呃AI的一个这个投资。那么目前呢，整个aidc板块呢，其实这个最近受这个大盘的影响，回调相对来讲也比较多，但是呃我们认为就是整个aidc这个趋势的这个高贝塔其实是没有变化的。 00:08:29 那么从这个角度来看呢，一个就是SST我们还是比较看好的，因为呃目前SST呢虽然只是处于产品研发的一个阶段，很多企业都说在做，但是真正这个能做好能出口到美国的话， 其实这个产品从壁垒包括这个渠道来看还是比较高的。那么目前来看呢，SST的话，呃我们建议大家关注系统集成商的话，可以重点关注一下像这个呃四方股份啊，特瑞德金盘阳光呃相关的一些公司， 00:09:00 然后SSD上游呢可以重点关注这个高频变压器，呃这个环节呢在整个SSD这。这个系统里面这个成本占比比较高，基本上占到这个20多的一个水平，然后格局呢也相对来讲会更好一些。这里面可以重点关注一下可立克包括金泉华。然后HVDC这块呢，其实后面呃今年下半年随着这个Rubin卡的一个放量的HVDC的渗透率呢，我们认为会进入到这个逐步提升的这样一个过程，那么这里面呢带动的一个就是这个超级电容的一个呃需求的一个放量。那么呃超级电容的话可以重点关注一下这个四源电器包括宗申动力。 00:09:41 呃那么宗申呢近期受这个大盘的这个影响，其实现在呃也是这个这个比较价值的一个位置了，现在对于明年的话也就10倍出头左右的一个估值，那么也是给这个海外企业代工电容柜这个比较核心的一个厂商。 00:09:56 然后BBU这块呢可以重点关注未来锂芯。那么现在估值对于明年也是非常低的一个位置啊，基本上也就是15倍不到的这样一个PE水平。那么未来锂芯呢目前。的这个BBU呢，明年预计有很多的这个接近一半的量呢，是这个自有品牌去做这个呃BBU的一个出货，那么单科的这个盈利能力会比做这个代工来讲，有这个呃非常明显的一个提升。所以未来领先呢，我们也是觉得这个属于低估值很价值，然后出口确定性也比较强，受受这个呃，下游放量确定性比较高的一个标的。 00:10:33 啊，然后再一个的话就是呃，像这个固态断路器可以关注这个良性股份，呃相关的一些公司。啊？呃，然后再一个就是，呃，像这个中远通也可以重点关注一下，那么它主要就是给这个纬地做这个相关预制仓方面的一个一个产品。 00:10:55 呃然后机器人这块呢，这个呃今年我觉得重点还是关注这个9~10月份，特斯拉的这个呃optim的这个产品的一个发布。那么呃目前呢，特斯拉给这个上上游的这个供应商的这个 指引呢还是比较乐观的，基本上就是按年产10万台的这样一个呃产量，在进行这个相关供应商产能的一个匹配。那么整体人形呢，我们觉得就是在今年下半年去看呢，除了特斯拉之外，其他的这个催化也比较多，包括宇数的上市，然后以及港股这个呃银河通用的上市，以及这个泰山科技的上市，其实都会对这个整个人形机器人板块有一定的这个带动。 00:11:38 那么人形这边的话呢，我们现在重点还是推荐这个电子皮肤的福莱新材啊，然后本体端呢建议关注这个优必选，然后其他零部件像这个科士达五洲新春啊，正云科技。 00:11:55 呃然后锂电这块的话呢，其实呃前段时间市场呢，对于锂电的这个需求有一定的探讨啊需求这块呢我们是这样看的，就是从动力的角度来看呢，其实呃今年上半年的油价的这个高高涨，其实刺激了一波这个呃新能源车的一个需求。那么近期呢，我们看到美伊的这个战争呢，又有一定的这个焦灼的一个状态，所以油价呢，我们认为这个后面的这样一个高企呢，可能又会进一步刺激这个新能源车的一个需求，所以整体动力这边的这个需求来看呢，我们还是呃比较乐观的。 00:12:32 然后储能这块呢，就是海外的大储其实需求一直是比较强劲的， 00:12:37 然后国内的大储呢，这个呃5月份的时候受这个去年抢装高基数的一些影响，可能同比来讲呢，从装机量上来看有一定的压力。但是6月份呢，我们看到数据其实又开始有这个比较好的一个回暖，那么整体呢国内其实大。大储我们觉得政策端呢还是呃非常呃就是政策端还是持续在发力，要这个装装这个独立储能的。那么短期呢可能有一些省份的这个容量电价没有落地呢，我们觉得还是比较短期的一个行为。只要这个政府想干这个事儿，其实呃会出相关的一些这个打补丁的政策，会进一步刺激这个国内大储的这个需求，所以大储方面呢，我觉得大家也不用悲观。 00:13:20 整体需求情况呢，那个我们也找一些专家聊到，基本上还是这个比较稳健的往下半年去看。 00:13:27 所以锂电的这个需求呢，其实呃我们往这个三四季季度去看，预计还是比较稳健的这样一个增长。那么往上游