当前中美关税政策预期扰动持续，但首次经贸磋商暂未涉及对等关税或纺服板块政策调整。在需求淡季下，棉价上方空间受限，短期或有回落，下方关注13000元/吨附近支撑，需关注后续中美政策调整情况。
利多解读：
- 高关税导致本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉产量高但去库快，现货基差坚挺。
- 截至5月底，全国棉花工商业库存为439.98万吨，去库较快。
利空解读：
- 24/25年度北疆新棉加工成本多在15000元/吨，部分新棉未套保。
- 下游处于传统淡季，纱布厂负荷下调，采购积极性一般，观望情绪重，成品持续累库。
价格区间预测（月度）：
- 棉花：12800-13700元/吨
- 棉纱：0113.5元/吨（涨0.3%），0513.55元/吨（涨0.04%），0913.52元/吨（跌0.04%）
价差与指数：
- 花纱价差：6250元/吨
- 内外棉价差：1146-89元/吨
- 内外纱价差：-689元/吨
- 棉花基差：1337-47元/吨
- CCI 3128B：1486.24点（涨20.28%），CCI 2227B：1296.83点（涨36.03%），CCI 2129B：1517.24点（涨29.40%）
- FCI Index S：13880.18点（涨0.13%），FCI Index M：1369.11点（涨0.12%），FCI Index L：1346.11点（涨0.13%）
现货敞口策略推荐：
- 库存管理（偏高，担心下跌）：
- 做空郑棉期货（CF2509）锁定利润，建议入场区间13600-13800元/吨，套保比例50%-75%。
- 卖出看涨期权（CF509C）收取权利金，建议入场区间13800元/吨，套保比例75%。
- 采购管理（偏低，希望根据订单采购）：
- 买入郑棉期货（CF2509）锁定成本，建议入场区间12600-12800元/吨，套保比例50%-75%。
- 卖出看跌期权（CF509P）收取权利金，建议入场区间12800元/吨，套保比例75%。
