核心矛盾
当前下游纺织行业处于传统旺季，但订单转弱，电商及快返单影响下需求季节性弱化，呈现“旺季不旺”特征。若订单持续性不足，在棉花高库存和套保压力下，棉价可能转弱。
利多解读
- 下游库存中性，棉花基差偏强，纺企逢低补库意愿较强；
- 25/26年度美棉意向种植面积下滑，产区旱情持续，新年度产量或下降。
利空解读
- 24/25年度北疆新棉加工成本约15000元/吨，部分新棉未套保；
- 截至3月底，全国棉花工商业库存达579.89万吨，创五年峰值，供给充裕；
- 下游旺季接近尾声，订单持续性欠佳，棉纱走货放缓，纱布厂成品库存走高；
- 中美关税升级加剧市场对纺服消费的担忧，美棉出口面临挑战，宏观风险加大。
价格区间预测（月度）
- 棉花：12400-13600元/吨；
- 棉纱：100-100元/吨。
当前波动率
- 棉花期货20日滚动波动率0.17，历史百分位64.3%。
现货敞口策略推荐
库存管理
- 库存偏高：做空郑棉期货（如CF2509）锁定利润，或卖出看涨期权收取权利金；
- 库存偏低：买入郑棉期货（如CF2509）锁定成本，或卖出看跌期权收取权利金。
采购管理
- 常备库存偏低：买入郑棉期货（如CF2509）提前锁定采购成本，或卖出看跌期权降低成本。
关键数据
- 棉花基差：1310-112元；
- 花纱价差：5910-10元；
- 内外棉价差：763-184元；
- 内外纱价差：-10310元。
指数表现
- CCI 3128B：1288点，下跌52点（-0.36%）；
- CCI 2227B：2482点，下跌34点（-0.27%）；
- CCI 2129B：1448点，下跌48点（-0.33%）；
- FCI Index S：1372点，上涨520点（0.38%）；
- FCI Index M：1354点，上涨530点（0.39%）；
- FCI Index L：1324点，上涨530点（0.40%）。
