棉花产业⻛险管理⽇报：采棉集中上市情况

当前棉花市场核心矛盾在于陈棉库存偏低对棉价形成支撑，但下游纺纱利润欠佳限制了高价棉的接受度。新年度新疆棉预计丰产，局部籽棉收购价格随盘面走弱，加之预售量较大，导致新棉上市前棉价面临较大套保压力，整体走势稳中偏弱，关注13500元/吨附近支撑。

利多因素：

1. 下游需求改善：新疆纺纱产能提升及进口棉大幅缩减，刚性消费量提高，疆棉去库速度快。截至9月15日，国内棉花工商业库存为203.80万吨，较上月减少33.60万吨。8月服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长3.1%，环比增长8.74%，“金九银十”推动走货好转，纱布厂产成品库存去化。
2. 丰产预期压制：新疆新棉生长良好，新年度丰产预期增强，棉价上方套保压力较大。

利空因素：

1. 出口数据疲软：8月我国出口纺织品服装265.39亿美元，同比下降5%，其中服装出口下降10.04%，环比下降6.7%，降幅明显。

价格区间预测：

• 棉花期货：月度价格区间13500-14200元/吨。
• 棉纱期货：月度价格区间19635-19730元/吨。

波动率：

• 当前20日滚动波动率0.0882，历史百分位22.87%。

现货敞口策略推荐：

1. 库存偏高，担心下跌：做空郑棉期货锁定利润，建议CF2601卖出50%，入场区间14000-14200元/吨；或卖出看涨期权收取权利金，建议CF601C卖出75%，入场区间14200元/吨。
2. 采购常备库存偏低：买入郑棉期货锁定成本，建议CF2601买入50%，入场区间13300-13500元/吨；或卖出看跌期权收取权利金，建议CF601P卖出50%，入场区间13400元/吨。

市场数据：

• 棉花基差：1593-21，01-05-20-15，05-09-16525，09-01-185-10。
• 花纱价差：6095-65。
• 内外棉价差：1940-45。
• 内外纱价差：-609-90。
• 价格指数：CCI 3128B-91-0.6%，CCI 2227B-81-0.61%，CCI 2129B-99-0.64%，FCI Index S-17-0.13%，FCI Index M-17-0.13%，FCI Index L-17-0.13%。