2025年6月11日每日零售与电子商务新闻：Inditex第一季度业绩、英国消费者支出、法国快速消费品趋势

欧洲食品零售欧洲综合零售伊莫金·道尔 +44 (0)20 77732605 imogen.doyle@barclays.com 巴克莱银行，英国马修·克莱门茨+44 (0)20 7773 6018 matthew.clements@barclays.com 英国巴克莱银行伊莫金·道尔 +44 (0)20 77732605 imogen.doyle@barclays.com 巴克莱银行，英国马修·克莱门茨+44 (0)20 7773 6018 matthew.clements@barclays.com 英国巴克莱银行詹姆斯·安斯特德+44 (0)20 3134 6166 james.anstead@barclays.com 英格兰银行詹姆斯·安斯特德+44 (0)20 3134 6166 james.anstead@barclays.com 英格兰银行 **BARCLAYS RESEARCH：英国消费者支出月度数据 - 5月份支出增加，今日全文巴克莱即将举行的活动随着增长预计将持续**利用巴克莱英国消费支出趋势2.0信号，我们考察了英国各类消费者近期的支出趋势。英国消费者支出在截至5月30日的四周内同比增长+1.5%：总支出同比增长+1.5%，较截至5月2日四周的+2.2%增长略有放缓。我们发现整体支出的增加是由年长消费者而非年轻消费者、线上而非线下购买、以及非必需品和服务支出增长高于必需品和服务支出所驱动。在追踪的行业中，支出增长呈现混合图景：过去四周，我们的追踪行业支出增长呈现混合态势，数字内容、其他零售和旅游表现最为突出，而燃料和汽车（不含燃料）、硬件与DIY以及服装则下降。机器学习模型预测未来四周支出将增加：利用时间序列预测模型，我们预测支出将继续增长，预计截至2025年6月27日的四周内同比增长+3.3%。在组合中，我们预测非必需品将继续优于必需品**虚拟**巴克莱顶级活动：关于英国杂货店的讨论(11六月，15:00-16:00英国)加入卡琳·埃利奥特（信用研究）和詹姆斯·安斯特德（股权研究），他们将主持杂货洞察公司首席执行官史蒂夫·德雷瑟，讨论英国食品零售的竞争环境、市场份额变化格局以及展望。形式将是虚拟通话。**BARCLAYS RESEARCH:**inditex - 预计股价将因交易疲软而下跌**1季度本币增长+4.2%低于彭博共识+5.0%，但息税前利润符合预期，经营支出低于预期。2季度开局不及预期，本币增长+6%（买方预期似乎为+7%），预计市场反应负面，因该财报未能消除增长放缓的担忧。回顾过往——销售额€8.27bn（vs Barc €8.38bn和BBG €8.40bn）。本币销售额增长+4.2%（vs Barc/BBG +5.0%）或+5.3%（排除闰年影响）。毛利率-4bps（vs Barc/BBG持平）。息税前利润€1.64bn（vs Barc/BBG €1.65bn），利润率-24bps（vs Barc -36bps / BBG -40bps）。净现金（不含租赁）€10.8bn（vs 2025年1月€11.5bn）。库存同比增长+6%，占近期12个月销售额的9.8%（同比下降0.5个百分点）。当前交易——5月1日至6月9日期间本币销售额增长+6%。基于我们讨论，买方预期为+7%。同比比较在1年期视角下有所疲软，但在2年期视角下压力加大。彭博预测2季度25年预期整体增长+7.3%。展望——如预期，毛利率、门店空间和资本支出指引重申，负汇兑影响指引从约-1%上调至约-3%（Barclays为-2.3%）。估值——基于2年期市净息税前利润倍数16.5倍（彭博数据），Inditex较历史溢价约5%，较NEXT溢价约21%，较H&M溢价约16%。**当面**巴克莱第18届全球消费品大会(2-4九月)巴克莱第18届年度全球日用品会议将在洲际酒店波士顿举行。会议将围绕演讲、壁炉对话和一对一会议展开，聚焦各类日用品和零售公司。演讲嘉宾将包括以下消费领域的的高级管理人员：食品和药品、家居及个人护理、饮料和烟草。欧洲参会者：AAK、ABI、AD、BARN、BAYER、BEI、BAT、BN、CARLB、CPR、DGE、ESSITY、GIVN、GLB、HLN、HEIA、HEN3、IMB、JDEP、KYG、LINDT、NESN、NSISB、OR、PUIG、RI、RKT、RCO、SY1、TATE、ULVR。 2 科尔鲁伊特在法国超级市场的最终剥离阶段。LSA于周五报道，Colruyt正将其101家法国超市（2024年收入7.16亿欧元，亏损3200万欧元）剥离的最后一刻。E.Leclerc和Intermarché据称是领跑者，其他出价者已被拒绝。预计很快就会做出最终决定。Intermarché旨在增加市场份额，基于其最近的Groupe Casino门店收购。Carrefour专注于整合Cora和Match门店，已公开否认对Colruyt的法国资产感兴趣。Colruyt的法国门店位于法国东部，平均面积为990平方米。潜在的剥离还包括该零售商位于Dole Sud Choisey的法国总部和三个仓库（Dole、Rochefort-sur-Nenon和Meurthe-et-Moselle）。自由裁量。跨行业，我们预测数字内容、其他零售和旅游将表现最突出，而汽车（不含燃料）和硬件与DIY预计将下降。M&S重启线上服装业务。M&S昨天在遭受网络攻击后关闭了约六周，现已重新启动其在线服装业务的某些元素。初始重点是畅销品和“新颖性”。请注意，当日取货和次日交付目前尚不可用——网站表示“我们将在未来几周内恢复当日取货、次日交付、指定日交付和国际订单”。重启时间与五月底公布的财年结果中提供的时间表一致，但看到业务重新开通仍然令人宽慰。*法国快速消费品市场趋势。凯度昨日发布了涵盖4周至5月18日的市场份额数据。行业快速消费品销售额 -0.2%（上次为+2.2% - 尽管上个月可能因复活节的时间而有所提振）。家乐福整体市场份额 +210bps（上次为+200bps）至 +20.6%。其中：家乐福超级超市 +150bps（上次为+140bps）；家乐福普通超市 -20bps（上次为-10bps）；便利店 +10bps（上次为+10bps）；收购的Match门店也年增60bps。请注意，我们估计家乐福所有超市份额的扩张都是由收购Cora解释的。数据显示，家乐福集团在4周至5月18日的快速消费品销售额增长了+10.8%（上次为4周至4月20日的+12.2%）——但，再次强调，大部分增长是由Cora/Match收购驱动的。据报道，Pepco集团将向Poundland提供一笔八位数资金支持。天空新闻昨日报道称，佩普科集团预计将为好市多持续运营提供一笔“巨额八位数资金”，作为与戈登兄弟达成交易的一部分，该交易可能在本周内最终确定。接近该过程的消息人士昨日表示，该交易尚未正式达成，且尚未确定会进行。上周日，《星期日泰晤士报》将戈登兄弟列为收购好市多的主要竞争者之一。天空新闻报道，据报道，戈登兄弟近日击败了希尔科资本的竞争，成为该交易的主要竞争者。据称，莫迪拉资本（沃特豪斯·史密斯百货连锁店的新业主）也是相关方之一。 3 图2。关键指标：欧洲一般零售图1。关键指标：欧洲食品零售巴克莱估值表2025年6月11日评分B&MH&MInditex翠鸟M&S下一步Pepco集团行业中性注意。如需了解每家受覆盖公司完整的披露信息，包括我们公司特有的估值方法及风险详情，请参阅http:// publicresearch.barcap.com截至2025年6月10日收盘价定价。来源：巴克莱研究。注意。如需了解每家受覆盖公司完整的披露信息，包括我们公司特有的估值方法及风险详情，请参阅http:// publicresearch.barcap.com截至2025年6月10日收盘价。来源：巴克莱研究。 欧姆EWEWUW欧姆EW欧姆 ))£2.66£4.153.113.0-21%-40%8.45.520.340.2-5%-21%17.26.8€ 49.21€ 46.00153.4111.42%12%26.013.6£2.73£2.805.717.6-8%12%11.44.8£3.73£4.459.127.39%27%12.06.2£124.95£119.0018.134.62%42%17.62.47.2-5%-25%7.03.5212.2251.31%11%价格估值（2026年）关闭目标PEEV/EBITDASEK 138.9PLN 17.8SEK 138.0PLN 30.026-0611-0623-0905-1131-0710-07市值(€ bn6m ADV(€ bn总股东返回最后 最后月份 年份23.0x11.0x ))£2.60£2.501.22.1£0.81£0.900.91.0£11.64£13.002.84.2£19.88£24.952.48.1£0.82£0.905.012.6£2.62£2.851.43.7£0.78£1.150.30.7£4.38£5.251.22.9£10.74£13.201.62.920.641.5巴克莱 | 零售 detail（inditex 一季度业绩，英国消费者支出，法国快速消费品趋势）图3。关键指标：欧洲互联网图4。关键指标：英国中/小盘休闲/消费2025年6月11日来源：巴克莱研究。价格评分关闭目标达美乐披萨马汀博士邓洛普格雷格斯京东体育家中有宠物维多利亚水管瑞士手表WH Smith行业UWEW欧姆欧姆EWEW欧姆欧姆欧姆中性市值(€ bn6m ADV(€ bn总股东月份 年份注意。如需了解每家受覆盖公司完整的披露信息，包括我们公司特有的估值方法及风险详情，请参阅http:// publicresearch.barcap.com截至2025年6月10日收盘价。^ 欧洲食品零售贡献 * 欧洲一般零售贡献 ** 欧洲互联网贡献 ^^ 英国中 小盘股贡献请注意。如需了解每家受覆盖公司的完整披露信息，包括我们公司特定的估值方法详情和风险，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年6月10日收盘价。来源：巴克莱研究。 -2%-19%12.79.3-36%0%14.65.6-1%18%14.27.93%-27%14.16.4-9%-33%6.63.9-7%-7%13.06.5-27%-8%17.88.6-13%9%10.05.06%-7%12.56.6-2%-13%估值（2025年）PEEV/EBITDA17-0729-0731-0703-07返回最后 最后9.2x4.9x 即将到来的报告活动Tesco – 2024年第一季度销售额（6月12日）Colruyt – 财年业绩（6月17日，收盘后）H&M – 2024年第二季度业绩（6月26日）Sainsbury – 2024年第一季度销售额（7月1日）Swiss watches - 财年业绩（7月3日）Dunelm - 2024年第四季度销售额（7月17日）Ocado Group - 2024年上半年业绩（7月17日）Just Eat - 2024年上半年业绩（7月30日）Sonae - 2024年上半年业绩（7月30日）NEXT - 2024年第二季度销售额（7月31日）Jeronimo Martins - 2024年上半年业绩（8月1日）Ahold Delhaize - 2024年第二季度业绩（8月6日）Dino Polska - 2024年第二季度业绩（8月21日）Inditex - 2024年上半年业绩（9月10日） 2023)关键研究报告欧洲综合零售欧洲食品零售零售媒体——新前沿波兰食品零售：增长加速器（初步评级Dino OW）及GARP候选股（重申评级）杰罗尼莫·马丁斯 OW)(2024年6月28日)欧洲零售 – 零售媒体 – 高边际收益收入英国食品零售 - 8个关键问题用数据解答杰罗尼莫·马丁斯 - 现在进