每日零售与电子商务新闻（2025年6月10日）：利德尔深度剖析、西班牙时尚销售、英国消费者支出

股票分析 2025年6月10日 零售明细 每日零售和电子商务新闻（2025年6月10日） Lidl深度解析，西班牙时尚销售，英国消费者支出 英国中小盘休闲/消费 中性 欧洲食品零售 中性 欧洲通用零售 中性 欧洲互联网 正面 欧洲食品零售詹姆斯·安斯德 +44(0)2031346166james.a nstead@barclays.com英国巴克莱 清晨头条（完整故事见下） **BARCLAYSRESEARCH:欧洲食品零售-揭开Lidl的面纱**五月份西班牙时尚销售在两个薄弱月份后大致持平BRC-KPMG数据显示五月份英国零售销售增长放缓Barclays数据显示五月份英国消费者支出放缓Poundland考虑强行推动租金削减Waitrose“借出”咖啡杯给购物者Kingfisher完成5000万英镑首次股票回购AholdDelhaize股票回购更新 图1。每日图表：西班牙时尚销售在连续两个疲软月份后五月份大致持平 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 来源：Acotex，巴克莱研究。同比增长 matthewclements +44(0)2077736018matthew.clements@barclays.com巴克莱，英国 伊莫金·道尔+44(0)207773 2605imogen.doyle@barclays .com巴克莱，英国 欧洲通用零售詹姆斯·安斯德 +44(0)2031346166james.a nstead@barclays.com英国巴克莱 matthewclements +44(0)2077736018 01-24 02-24 3月24日 04-24 5月24日 06-24 07-24 8月24日 09-24 10月24日 11月24日 12月24日 01-25 02-25 3月25日 04-25 5月25日 matthew.clements@barclays.com巴克莱，英国 伊莫金·道尔+44(0)207773 2605imogen.doyle@barclays .com巴克莱，英国 巴克莱资本公司及其任何一家附属公司都会且寻求与其研究报告中所涉及的公司进行交易。因此，投资者应注意该公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的一个因素。 这份研究报告由在美國境外工作的股價研究分析員全部或部分編寫，他們未向FINRA註冊/取得研究分析員的資格。 已完成：2025-06-10，07:06GMT 请参见第10页开始的分析师认证和重要披露。 发布日期：25-06-10,07:07GMT限制-外部 巴克莱即将举行的活动 **虚拟**巴克莱顶级活动：关于英国杂货店的讨论(6月11日，15:00-16:00英国时间)加入信贷研究部的卡琳·埃利亚斯(CreditResearch)和股权研究部的詹姆斯·安斯坦德(EquityResearch)，他们将主持杂货洞察公司(GroceryInsight)的首席执行 官史蒂夫·德雷瑟(SteveDresser)，讨论英国食品零售的竞争环境、市场份额变化格局以及前景。形式将是一场线上电话会议。 **当面**巴克莱第18届全球快速消费品大会(2-4九月)巴克莱第十八届全球快消品大会将在万豪波士顿酒店举行。本次大会将以演讲、壁炉对话和一对一会议为核心，聚焦众多快消品和零售企业。演讲嘉宾将包括来自以下消费领域的资深管理人员：食品与药品、家居与个人护理、饮料与烟草。欧洲参会企业：AAK、ABI、AD、BARN、拜耳、BEI、英美烟草、BN、CARLB、CPR、DGE、ESSITY、GIVN、GLB、HLN、HEIA、 HEN3、IMB、JDEP、KYG、琳德特、NESN、NSISB、OR、皮埃尔、RI、RKT、RCO、SY1、TATE、ULVR。 今天全故事 **BARCLAYSRESEARCH:**欧洲食品零售-揭开Lidl的面纱**利德尔是我们覆盖的主要食品零售商（AD、TSCO、CA、JMT、SBRY、DNP）的关键竞争对手，并且持续快速增长。公司报告显示，利德尔国际的销售在过去七年翻了一番（即复合年均增长率>10%）。我们✲据最新的财务业绩，回顾了斯瓦茨集团的截至2024财年（截至2025年2月）的总销售额及其利德尔旗下的国际业务 （占其总销售额的71%）在2023财年（截至2024年2月）的活动。五点关键要点：i)利德尔的整体 （德国加国际）销售增长在通货紧缩期间从2023财年的+9%放缓至2024财年的+5%。集团销售额的增长得益于约300家净新店开业——我们假设大部分权重偏向利德尔；ii)利德尔国际的盈利能力在2023财年有所改善，得益于毛利率扩张以及投入成本的正常化。这可能与2022财年投入成本异常通胀的缓解有关，该通胀是由俄乌战争后能源和商品价格上涨推动的；iii)利德尔国际的融资成本在2023财年翻了一番多。年末债务在2023财年期间下降了-16%，但平均净债务上升了+6%。在利率更高的环境下，净财务成本占平均净债务的比重上升了2.8%至5.5%。更高平均债务和更高利率的综合影响是净融资成本翻了一番多；iv)利德尔国际的绝对资本支出在2023财年降至八年来最低。利德尔国际的资本支出下降了-28%至37亿欧元——自2015财年以来最低的绝对水平。按销售额计算，资本支出降至4.2%从6.3%——是我们记录中自2012财年以来最低的水平。房地产资本支出下降了-33 %至24亿欧元；v)收益有所改善但仍低于2019年的水平。ROACE改善了约2个百分点至10.7%，这得益于利润增长和资本支出大幅下降。ROACE仍低于2019年的11.2%水平。^ 五月份西班牙时尚销售在连续两个疲软月份后总体持平。西班牙时尚销售在5月份增长了+0.2 %（对比4月份-7.1%和3月份-3.1%），✲据Acotex的数据。3月和4月受到了恶劣天气的影响（同比更凉爽、更潮湿、更多云）。Acotex表示：“这个数字并非积极，因为前几个月的销售仍未完全恢复。”* BRC-KPMG数据显示5月份英国零售增长放缓。✲据BRC-KPMG零售销售监测，英国5月份零售额增长为今年以来最慢的步伐。英国5月份零售额同比增长+1%（四月为+7%）。非食品店零售额下降-1.1%（与 +6.1%（四月），食品销售增长+3.6%（对比四月增长+8.2%）。BRC首席执行官表示，增长放缓“主要归因于非食品销售下降，因为时尚和全价高价商品受到消费者信心低落的拖累。”* 巴克莱数据显示，五月份英国消费者支出放缓。✲据最新巴克莱消费者支出报告，英国消费者卡消费在5月份同比增长+1.0%（较4月份的+4.5%有所下降），两个公共假日支持了非必需支出，但本月下半月的恶劣天气和消费者对家庭财务信心的下降对此有所抵消。在+1.0%的整体增长中，零售支出增长了+1.1%，其中服装+0.9%，杂货+0.9%，家居改进与DIY-0.9%，一般零售商-0.4%。四分之一的英国消费者认为最近的欧盟贸易协议将有利于经济，但一半人仍将优先购买英国产品，即使有更便宜的欧盟替代品。英国史上最阳光明媚的春天提振了药店、健康与美容（增长+12.0% ）和旅游（增长+3.7%）的支出。新电影《莉莉与Stitch》和《碟中谍》等新片让影院支出激增+19.2%，并在5月21日达到峰值。* Poundland考虑强制实施租金削减。杂货商报道昨日称，Poundland正考虑一项计划，试图通过大幅降低其房产租金来削减成本。其母公司Pepco集团零售商已将数百家店铺列为租金削减目标。据报道，高达200家店铺将被单独挑出以立即关闭，另外高达500家店铺也被选中以减少租金账单 。该公司希望将租金降低10%至50%，同时通过法院批准的重组计划退出其他店铺，电讯报报道。没有保证法官会批准该提案。* waitrose“借出”咖啡杯给购物者。《杂货商》于6月6日报道称，Waitrose正在一项新的忠诚度计划试验中，为顾客提供“借用”可回收咖啡杯的选项，以便在购物时兑换免费咖啡。这家超市在上周早些时候将其由康沃尔郡公司Circular&Co开发的“循环”系统安装在了九家门店。该系统名为“借一个免费杯”，顾客可以通过刷卡从店内的自动售货机获取杯子。然后，他们可以像往常一样使用Waitrose的热饮机装满杯子。他们有七天时间将杯子归还到店内的指定收集点，否则将收取3英镑的费用。《杂货商》了解到，Waitrose正在测试该概念，作为其持续改进忠诚度计划的一部分。这是Waitrose免费热饮优惠的最新变化，自2022年10月因节省成本而在新冠疫情期间取消该福利后，零售商于2022年10月将这项极受欢迎的福利重新纳入其MyWaitrose忠诚度计划。 Kingfisher完成5000万英镑的首期股票回购。国王鱼器今天宣布，其于3月25日宣布的、在2024/25财年结果发布时宣布的3亿英镑股票回购计划的首期（5000万英镑）已完成。该公司以平均股价279便士的价格回购了1793万股。第二期的详细信息将“适时公布”。* AholdDelhaize股票回购更新。阿霍德德尔豪泽今天早晨宣布，上周（6月2日至6月6日）回购了27.5万股自家股票。该公司支付了1010万欧元，平均价格为每股36.67欧元。阿霍德德尔豪泽计划在2025年内回购10亿欧元股票——截至目前，已累计购买11582041股，总对价为3967万欧元（平均价格每股34.25）。 巴克莱估值表 图2。关键指标：欧洲食品零售 注：有关每家受保公司的完整披露信息，包括我们公司特定的估值方法细节和风险，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年6月9日收盘价。来源：巴克莱研究。 图3。关键指标：欧洲综合零售 价格 总股东 返 估值（2026年）下次活动 评分关闭目标 市值 (€bn) 6米ADV (€bn) 最后最后月年 PEEV/EBITDA B&M 欧姆 £2.77 £4.15 3.3 13.3 -18% -38% 8.4 5.5 - - H&M EW SEK138.9 SEK138.0 20.3 40.2 -5% -21% 17.2 6.8 26-06 2Q结果 Inditex EW €48.67 €46.00 151.7 110.1 0% 10% 26.0 13.6 11-6月 1Q结果 翠鸟 UW £2.74 £2.80 5.8 17.6 -8% 10% 11.4 4.8 23-SEP HY结果 M&S 欧姆 £3.60 £4.45 8.8 27.3 5% 17% 12.0 6.2 05-11 HY结果 下一步 EW £128.40 £119.00 18.7 34.8 5% 43% 17.6 31-07 2Q销售额 贝科集团 欧姆 PLN17.3 PLN30.0 2.3 7.3 -7% -26% 7.0 3.5 10-07 3Q销售额 行业 中性 210.9 250.6 0% 9% 22.9x 11.0x 注：有关每家受保公司的完整披露信息，包括我们公司特定的估值方法细节和风险，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年6月9日收盘价。资料来源：巴克莱研究。 图4。关键指标：欧洲互联网 注：有关每家受保公司的完整披露信息，包括我们公司特定的估值方法细节和风险，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年6月9日收盘价。 来源：巴克莱研究。 图5。关键指标：英国中和小盘休闲/消费 价格 总股东 返 估值（2025年）下次活动 评分关闭目标 市值 (€bn) 6米ADV (€bn) 最后最后月年 PEEV/EBITDA 达美乐比萨 UW £2.58 £2.50 1.2 2.1 -3% -20% 12.7 9.3 -- 马汀博士 EW £0.77 £0.90