2025年5月19日每日零售与电子商务新闻：对Inditex的谨慎态度，NEXT薪酬透明度，玛莎百货网络更新

股票研究 2025年5月19日 零售细节 每日零售和电子商务新闻(2025年5月19日) 对Inditex和NEXT的薪酬透明度保持谨慎，M&S网络安全更新。 英国中型与小型资本休闲/消费品 中性 欧洲食品零售 中性 欧洲综合零售 中性 欧洲互联网 POSITIVE 欧洲食品零售JamesAnstead +44(0)2031346166jame s.anstead@barclays.com巴克莱，英国 清晨头条（完整报道见下文） BARCLAYSRESEARCH:InditexSA-更谨慎而非乐观（包括第一✆度预览） **巴克莱研究：欧洲估值概览**NEXT股东就薪酬透明度决议进行投票。M&S警告员工数据在网络攻击中被窃。乐购顾客报告应用和网站出现问题。美国警告沃尔玛将“承担部分关税”。H&M及其他故事发布新合作。 巴克莱即将举行的活动 **巴克莱欧洲领导力会议(Thursday,22May2025)我们很高兴宣布我们在伦敦举办的首届欧洲领导者会议。该会议聚焦于长期增长和战略执行，汇集了来自五个关键行业的公司管理层和行业专家：消费品、能源与公用事业、金融、医疗保健和工业。注册here. MatthewClements +44(0)2077736018matthew .clements@barclays.com巴克莱，英国 ImogenDoyle+44(0)207 7732605imogen.doyle@barclays.com巴克莱，英国 欧洲综合零售JamesAnstead +44(0)2031346166jame s.anstead@barclays.com巴克莱，英国 MatthewClements +44(0)2077736018 matthew.clements@barclays.comBarclays,UK ImogenDoyle+44(0)207 7732605imogen.doyle@barclays.com巴克莱，英国 BarclaysCapitalInc.及其附属公司之一从事和寻求与其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应注意该公司可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。 Thisresearchreporthasbeenpreparedinwholeorinpartbyequityresearchanalystsbased在美国境外且未注册/未获得FINRA研究分析师资格的人员。 请参阅第9页开始的分析师认证和重要披露。 完成日期：25-05-19，07:11GMT发布日期：25-05-19，07:12GMT限制-外部 今日完整报道 BARCLAYSRESEARCH:InditexSA-更谨慎而非乐观（包括第一✆度预览）Inditex是一家拥有稳健模式、品牌动能、有趣的增长前景、坚如磐石资产负债表、诱人自由现金流产生和现金回报特征的高质量公司，且具备卓越的执行记录和资本纪律。然而， 我们对12个月展望持谨慎态度而非乐观，目前保持观望。我们认为6月11日公布的2025年第一✆度业绩并非有力的催化剂，市场关注点可能集中在2月初的当前交易情况（我们预计5月销售额将增长6.5%）。我们探讨了三个可能成为未来几年基本面表现关键驱动因素的主题（生产力、资本强度、关税），并预计这些主题将更具挑战性而非支持性。我们还比较了Inditex与NEXT和H&M的损益倍数和现金收益率，认为Inditex提升其（合理的）溢价的余地有限，随着基本面表现趋同，这种情况将持续。在最近的覆盖权转移后，我们全面更新和优化了我们的模型。对于2024-2027年的预测，我们建模本币销售额年复合增长率为+6.6%（对比5年历史+8.9%），息税前利润率扩张+0.3个百分点（对比5年历史+2.7个百分点），这将带动每股收益年复合增长率为+7.0%（对比5年历史+10.0%）。我们的估值€46意味着约-6%的下行风险。我们对2025年的每股收益预测略低于彭博consensus ，对2026-2027年的预测低约1.5-2.0%。* BARCLAYSRESEARCH:欧洲估值表**请参阅巴克莱欧洲零售估值表，该表涵盖自2025年5月19日开始的周。 NEXT股东就薪酬透明度决议进行投票。NEXT公司获得了26.9%的股东投票支持一项决议，该决议要求其报告有多少名其40000名员工薪酬符合实际生活工资标准，即每小时12 .60英镑。NEXT表示，根据英国公司治理准则，将与投票支持该决议的股东进行磋商，并将于11月15日之前向市场更新所采取的行动。* M&S警告员工数据在网络攻击中被窃。M&S已告知其员工，部分个人数据在4月的网络攻击中遭到窃取，正如《零售快报》周五报道的那样。据《电讯报》报道，消息人士称，管理层已警告员工，他们相信攻击期间窃取了全名和电子邮件地址。* Tesco顾客报告应用和网站问题。：BBC于周五报道，一些乐购顾客报告在访问乐购零售应用和网站时出现问题。乐购的X账号回复称，目前正面临“间歇性的系统问题，IT团队正在努力解决”。 美国警告称，沃尔玛将“承担部分关税”。沃尔玛上周警告称，尽管达成了中美关税协议 ，但仍将不得不提高价格。美国财政部部长斯科特·贝塞特上周日表示，沃尔玛将不得不“承担一些关税”，特朗普在社交媒体上批评了该公司考虑提价，据《金融时报》报道。沃尔玛拒绝评论，但周末表示，它一直“致力于将我们的价格保持在尽可能低的水平”。^ H&M的&OtherStories推出全新合作款。H&M集团及其子品牌OtherStories宣布与伦敦设计师RoksandaIlinčić达成独家合作，该系列将于2025年5月15日在实体店和线上发售。系列包含成衣、鞋履、配饰及美妆产品。 巴克莱估值表 图1。关键指标：欧洲食品零售 NB.关于每家被覆盖公司的完整披露，包括我们公司特定估值方法和风险详情，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年5月16日收盘价。来源：巴克莱研究。 图2.关键指标：欧洲综合零售 价格 TotalShareholder返回 估值（2026年）下一个事件 评级关闭目标市值 6个月广告✯L出astLast PEEV/EBITDA (€bn) (€bn)月份年份 B&M OW £3.44£4.00 4.1 14.1 6% -31% 10.5 6.3 04-Jun FYresults H&M EW SEK145.9SEK140.0 21.5 42.3 5% -16% 17.8 6.9 26-Jun 2Qresults Inditex EW €49.03€46.00 152.8 110.2 5% 17% 26.2 13.8 11-Jun 1Qresults Kingfisher EW £3.11£2.75 6.6 18.5 15% 21% 13.1 5.3 28-May 1Qresults M&S OW £3.55£4.30 8.7 28.9 -13% 29% 11.7 6.1 21-May FYresults NEXT EW £127.10£119.00 18.6 33.8 5% 38% 17.4 31-Jul 2Q销售额 PepcoGroup OW PLN18.4PLN30.0 2.5 7.5 9% -13% 8.5 3.8 22-May 1Hresults 行业 中性 214.7 255.2 5% 15% 23.1x 11.1x NB.关于每家被覆盖公司的完整披露，包括我们公司特定估值方法和风险的细节，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年5月16日收盘价。来源：巴克莱研究。 图3.关键指标：欧洲互联网 NB.关于每家覆盖公司的完整披露，包括我们特定公司的估值方法和风险详情，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年5月16日收盘价。来源：巴克莱研究。 图4.关键指标：英国中/小型股休闲/消费。 价格 评级关闭目标市值 TotalShareholder返回 6个月广告✯L出astLast 估值（2025年）下一个事件PEEV/EBITDA (€bn) (€bn)月份年份 多米诺比萨 UW £2.70 £2.50 1.3 2.3 -3% -21% 13.3 9.6 -- Dr.Martens EW £0.61 £0.85 0.7 0.9 16% -26% 10.7 4.9 05-JunFYresults Dunelm OW £12.01 £13.00 2.9 4.0 11% 29% 14.9 8.3 17-Jul第四✆度销售额 FrasersGroup EW £7.15 £7.60 3.8 3.6 14% -14% 7.3 3.9 -- Greggs OW £20.38 £24.95 2.5 7.1 14% -26% 14.5 6.6 20-051Q销售额 JDSports EW £0.93 £0.80 5.7 13.6 21% -23% 7.5 4.0 21-MayFYresults 宠物之家 EW £2.55 £2.45 1.4 3.8 10% -8% 13.1 6.4 28-MayFYresults 维多利亚plumbing OW £0.79 £1.15 0.3 0.7 -20% -6% 18.3 8.8 -- 瑞士手表 OW £4.04 £5.25 1.1 2.6 11% -1% 9.2 4.6 03-JulFYresults WHSmith OW £10.28 £13.50 1.6 2.6 16% -10% 11.7 6.3 -- 行业 中性 21.2 41.3 14% -11% 10.7x 5.7x NB.对于每个受覆盖公司的完整披露，包括我们公司特定估值方法和风险的详细信息，请参阅http://publicresearch.barcap.com截至2025年5月16日收盘价。来源：巴克莱研究。 ^由欧洲食品零售*由欧洲综合零售* *由欧洲互联网^^由英国中&小盘股 即将进行的报告事件 Greggs-一✆度销售额（5月20日）M&S–财年业绩（5月21日）JDSports –财业绩年（5月21日）Sonae-一✆度业绩（5月21日）Allegro-一✆度业绩（5月22日）PepcoGroup–半年度业绩（5月22日）Kingfisher–一✆度销售额（5月28日）B&M–财年业绩（6月4日）DrMartens–财年业绩（6月5日）Inditex–一✆度业绩（6月11日 ）Tesco–一✆度销售额（6月12日）Colruyt–财年业绩（6月17日，收盘后 ）H&M–二✆度业绩（6月26日）Sainsbury-一✆度销售额（7月1日）WatchesofSwitzerland-财年业绩（7月3日）Dunelm-四✆度销售额（7月17日 ）OcadoGroup-半年度业绩（7月17日）JustEat-半年度业绩（7月30日 ）Sonae-半年度业绩（7月30日）NEXT-二✆度销售额（7月31日）JeronimoMartins-半年度业绩（8月1日）AholdDelhaize-二✆度业绩（8月6日）DinoPolska-二✆度业绩（8月21日）Inditex-半年度业绩（9月10日） 关键研究报告 欧洲食品零售 Nextplc-很棒的故事，但价格标签过于陡峭。(2May2025) 家乐福——基于重新调整的预期，诱人的（潜在）自由现金流收益率(16April2025)英国食品零售业-ASDA回归行业份额价格。(17March2025) ：英国食品零售业-“增长动力”-特易购/玛莎百货在销量上获胜(15January2025) 英国食品零售业——“转换”——Tesco的收益加速，Sainsbury's增长缓慢。(15January2025)