伊卡洛斯- 2025年6月11日：Aena巴塞罗那扩建、6月运力追踪、英国消费者月度支出
欧洲交通安德鲁·洛本贝格+44 (0)20 3555 0639 andrew.lobbenberg@barclays.com 巴克莱，英国埃米莉·方+44 (0)20 3555 2335 emilie.fung@barclays.com 巴克莱银行，英国欧洲交通中性海伦·艾斯林 +44 (0)20 77737391 helene.iselin@barclays.com 巴克莱银行，英国马尔科·利梅特+39 (0)2 6372 2582 marco.limite@barclays.com BBI, 米兰拉胡尔·辛格 +91 (0)22 61752529 rahul.xb.singh@barclays.com 巴克莱，英国 2https://live.barcap.com/go/publications/link?contentPubID=FC6848a044878454540652ecd5巴克莱研究：欧洲航空 - 容量追踪器：2025年6月2Q25 欧洲往返长途运力同比增长 10.1%，北大西洋运力同比增长 +3.7%：欧洲洲际运力在2022年第二季度同比增长10.1%，与上次评估相比仅进行了微小的运力调整。在2025年第二季度，欧洲-亚洲表现最强劲的同比增长，同比增长+16%，欧洲-中东增长14%，欧洲-非洲增长12%，欧洲-拉丁美洲增长5%，而北大西洋增长3.7%。伦敦-北大西洋市场的趋势更为温和，希思罗-美国仅同比增长1%。第三季度，欧洲洲际运力同比增长9%，其中至中东、亚洲和非洲的运力增长处于低两位数，而北大西洋和南大西洋市场均显示出约每年4%的自律性增长。2025年第二季度欧洲短途运力同比增长4.6%，第三季度增长3.8%。在 2Q 相对于我们的容量增长速度保持不变为 +4.6%2025年5月最后一期6月和7月产能稳定，同比增长c4%。夏季排程（2Q25+3Q25）也显示同比增长4.2%。我们注意到本期在排程产能方面进行了最小限度的修订。Wizz Air 在第二季度展现出最高同比增长，而 Ryanair、easyJet 和 Jet2 的增长从第一季度水平放缓：在我们专注的纯航空公司业务覆盖范围内，2025年第二季度短途运力增长现在最高的是维兹航空（同比增长11%），其次是Jet2（同比增长9%）、芬兰航空（同比增长6%）、爱琴航空（同比增长4%）、瑞安航空（同比增长3%）和易捷航空（同比增长1%），而挪威航空运力减少1%。荷兰皇家航空的低成本子公司Transavia正以两位数速度增长（同比增长15%），反映了法国航空的国内航班已转移到奥利机场，而Hop!航空已转至Transavia。英国航空公司增长3%，法航增长1%，荷兰皇家航空增长5%。在我们覆盖的2025年第二季度航空公司中，按座位数量而非ASK计算，德国汉莎航空运力同比下降3%，伊比利亚航空下降5%，而ITA航空下降14%。进入夏峰期，第三季度的航班计划显示，维兹航空正在增加运力，同比增长11%（较上一版新增2个百分点），瑞安航空和2025年第二季度短途运力同比增长+4.6%，欧洲长途运力同比增长+10.1%，主要受快速增长的亚洲运力（+16%）和中东运力（+14%）推动。相比之下，北大西洋运力仅同比增长+3.7%。2025年第三季度短途运力同比增长+3.8%，北大西洋运力同比增长+3.7%。数据显示，与今年5月我们上次评估相比，数据明显稳定。对Aena有利的催化剂我们预期该新闻将利好股价，该新闻支持通过DORA 3流程实现机场费率保持不变的结果，并降低了政治风险。这对近期的预测没有影响。我们关于DORA3的预测已经预期到这种费率保持不变的结果。Aena前景的风险对冲近年来，Aena面临的一个重大风险是国家政府和加泰罗尼亚政府之间的紧张关系，加泰罗尼亚政府寻求对Aena的加泰罗尼亚机场拥有更大的影响力，直到现在一直阻碍着巴塞罗那的扩张。这项新协议降低了Aena的政治风险。相对于上一版本有小幅变动，北大西洋增长稳定，中东和非洲地区略有下降图1全文笔记总结了与4月版我们的产能追踪器相比的最新区域产能变化。图2在全文笔记显示2025年夏季按地区划分的运力增长。短途欧洲、北大西洋和南大西洋市场正展现稳健增长态势，年度同比运力增长约4%。欧洲-亚洲航线在夏季仍以每年+13%的速度增长。欧洲-中东航线以每年14%的速度增长，而欧洲-非洲航线则稍慢，为每年11%。请注意，三个月期以上的产能预期应谨慎看待，因为它们比最近的三个月更容易受到更剧烈的修订。 https://live.barcap.com/go/publications/link?contentPubID=FC6849329a878454540656b39f在此，与旅行相关的评论：股权影响安德鲁·洛本伯格 巴克莱银行，英国 | 理查德·泰勒 巴克莱银行，英国航空公司——5月份略微疲软，但需求仍然相对弹性https://live.barcap.com/go/publications/link?contentPubID=FC684859e16708fb326041d7e5欧洲交通：资本配置 -回购晴雨表easyJet的每座位收入正在以每年1%的速度进一步放缓。回想一下，easyJet现在正基于ASK指标引领市场，而随着其阶段长度的增长，其增长率更高。在2季度的旗杆中，Lufthansa Group的年增长率正在提升2%，IAG正在放缓至持平的年增长率，而AF-KLM在同行中增长最快，达到7%。集团层面的旗杆在3季度呈现出大体相似的趋势。如今 DHL、马士基、IAG、Jet2 和 Ryanair 均有 SBB 在运营。目前 IAG、RYA 和 DHL 的现金收益率最高。上周 RYA 继续放缓。马士基、DHL 和 Jet2 正按计划进行，Jet2 上周从 SBB 运来了最高比例的 ADL。IAG 进入第二批次的第一周，初期进展顺利。系统整体容量趋势显示，Wizz Air和Jet2在第二季度增长领先；法荷航在其旗下品牌中领先；瑞安航空和易捷航空增速放缓：我们覆盖范围的系统整体容量在2025年第二季度呈现最高增长，WizzAir (+12%)、Jet2 (+9%)、Finnair (+5%) 和 Aegean (+4%) 增长最快。easyJet 和 Ryanair 分别以每年2%和4%的速度放缓，而挪威航空的容量每年下降1%。在旗舰航空中，我们注意到 AF-KLM正在增长 (+6%)，其次是 Lufthansa Group (+3%)，而 IAG 因爱尔兰航空削减而持平。第三季度的计划显示，Wizz Air 继续以每年12%的速度快速增长，其次是 Aegean 和 Jet2 均为 +7%。Ryanair 和 easyJet 分别以每年 +2% 和 +1% 的速度进一步放缓。IAG 增长适度 +1% 每年，Finnair +2%，Lufthansa +3%，而 AF-KLM 是增长最快的旗舰航空公司，达到每年6%。我们将密切关注航空公司是否适应新的政治和经济波动调整计划。总的来说，我们预计夏季容量将保持稳定，而削减将集中在冬季。旅行支出持续优于大多数其他类别，即使在更强的非必需支出类别中也是如此。然而，值得注意的是，五月份的支出增长落后于年初至今的趋势，因此有必要观察六月份的支出趋势如何展开。使用专有的巴克莱英国消费趋势2.0信号，我们考察了近期英国各消费类别的消费趋势。过去四周总消费额同比增长+1.5%，而我们的机器学习模型预测未来四周消费增长将继续，同比增长+3.3%。英国最新信用卡消费数据的数据团队的审核，正如昨日伊卡洛斯中所述，继续为消费者对旅行的重视程度提供支撑。巴克莱研究：英国消费者月度支出 -五月开支增加，增长预计将持续 3 旅行零售芬兰航空将在2026年夏季增加加拿大航线德国航空业游说团体继续推动进一步支持TTG（2025年6月10日）报道，easyJet假期又推出了从纽卡斯尔机场出发的11个新的夏季2026目的地，包括马耳他、罗德岛、科孚岛、法鲁、鲁斯、突尼斯、沙姆沙伊赫、达拉曼和安塔利亚，以及布拉格和尼斯，所有11个目的地均可预订，直至2026年10月出行。易捷航空假日新增11个夏季2026年从纽卡斯尔出售的目的地德国航空业持续落后于2019年的水平，德国的整体产能仅为2019年的86%。由于德国成本高昂，航空公司越来越多地将飞机转移到更便宜的地方。虽然夏季高峰旅游月份的预订份额仍有相当可观的空额，但最后20%预订需求的偏差会对最终单位收入和盈利能力产生不成比例的影响。我们注意到五月份及六月初所有航空公司和旅游运营商都有非常规律的销售额度，这可能是对五月份这种疲软趋势的反应。https://live.barcap.com/go/publications/link? contentPubID=FC68485142c550000fef760b6e&restriction=DEBTeasyJet Holidays 正与当地旅行社合作，帮助他们推广和销售运营商扩展的新堡计划。出行趋势持续强劲，对于我们即将进入夏季交易旺季而言，这对SSP和WH Smith（均被评为OW级）是鼓舞人心的。虽然这两家公司都具有全球业务范围，但英国航空客运市场对这两家公司来说仍然很重要。今晨，芬兰航空宣布将于明年夏季开通至多伦多的每周三次航线。作为寰宇一家联盟成员，芬兰航空在加拿大缺乏合作伙伴支持，加拿大航空隶属于星空联盟，而西捷航空则日益受到天合联盟的影响力，尽管尚未成为正式成员。我们预计芬兰航空拓展加拿大业务的资金将来自于对美国的航线服务减少，芬兰航空今年夏季在美国投入了极高的运力增长，而目前该航线负载率明显偏低。Aero.de (2025年6月11日)报道，德国航空工业联合会（BDL）主席Joachim Lang继续推动进一步降低德国航空业的地域成本。行业协会向联盟党和SPD新联邦政府的核心要求之一是废除航空税。或者，BDL希望实现大幅减税，同时降低航空安全和空中交通管制成本。我们注意到五月的半学期旅行可能因四月底晚些时候的复活节而有所减弱。五月初的炎热天气也可能抑制了夏季旅行支出趋势，尽管月底天气变得潮湿凉爽。我们将监测数据的下一步演变，预计会比五月看到的略有改善。我们维持对easyJet和Jet2的OW评级，这两家公司似乎都很好地处于受益于总体上相对有韧性的旅行需求的地位，尽管五月份的数据点相对较软。 4 澳航：关闭Jetstar亚洲斯坦斯特德扩建联合：大西洋扩张A350-2000 拉伸变体？美国联合航空最新跨大西洋航线扩张于2024年10月10日宣布，增加了欧洲四个目的地，如果你算上格陵兰岛的努克国际机场，实际上有五个。新增了纽瓦克至毕尔巴鄂、法罗群岛、马德拉群岛和巴勒莫的航线，以及华盛顿杜勒斯至尼斯和威尼斯的航线。此外，现有至威尼斯、雅典和巴塞罗那的航线夏季季节延长。联合航空将在大西洋提供最多的每周航班，但其每周出发座位数少于平均机队规模更大的达美航空。Aviaciononline（2025年6月11日）报道，空客首席执行官吉勒莫·福瑞暗示了A350加长版本的潜在发展，旨在应对远程市场正在变化的动态。他提到将A350-1000的机身延长是一个未来的可能性，以直接与波音777X竞争，尤其是777-9型号。福瑞将这一概念描述为“产品线的自然演变，以继续增加容量”，使A350更接近其美国竞争对手提供的座位数。目前，A350-1000拥有先行优势，已经获得认证并投入商业运营，而与此同时，联合航空将纽瓦克飞往特内里费南机场的航线切断。该航线始于2022年，于5月停止。在2024年6月至2025年2月期间，这是拥有最新数据的月份，联合航空在该航线上的装载率平均为63.87%，在2024年7月和2024年8月达到80.2%和83.8%的峰值。简单飞行突出强调联合航空六月将其北大西洋网络扩张，今年夏季季度增加了七条新航线。虽然这家航空公司取消了飞往特内里费的航班，但它增加了七次新旅行。对于所有这一切，ASKs的同
