商品市场洞察：原油与甲醇

： 商品市场洞察：林林高认证Z0002332 gaolinlin@gtjas.com：认证F03133175 wuyuchen028987@gtjas.com 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分3856.40.38%2665.20.48%5729.00.46%6084.20.72%119.60.05%108.80.01%105.9-0.00%102.30.02%： 源 iFind，国台晋期货研究图1：市场快照未平仓合约量市场快照CSI 300指数期货SSE 50指数期货CSI 500指数期货CSI 1000 股指期货30年国债期货10年期国债期货5Y 国债期货2Y 国债期货然而，像ZPC和Kaveh这样的多个生产单位已经关闭，而SPII和Citco等则逐渐削减开工率。如果这些伊朗工厂继续减少产量，库存可能在7月份被耗尽。在这种情况下，即使港口作业——保持不受影响，则可能没有货物可供出口，从而对供应构成严重风险。’鉴于中国一半以上的甲醇进口来自伊朗，伊朗地缘政治格局的变化对甲醇市场。根据最新报告，伊朗的甲醇港口和出口业务目前基本保持正常。港口开放，船舶靠泊和卸货没有问题，伊朗计划在6月清空陆地储罐作为安全预防措施。目前的库存水平表明，6月份的装运不太可能面临中断。今后应密切关注伊朗甲醇装置的运营状态以及国内现货市场的补库步伐。面对从七月开始的潜在供应中断背景，国内港口甲醇基差飙升。上周三，SEP合约基差为+85；至昨日，现货交易和6月中旬交货基差已跳升至SEP+125，6月下旬交货基差升至SEP+135。短期补库行为驱动了这种快速基差强化。–有效逆转了市场此前对六月九月库存增加周期的预期。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000新闻亮点：IC2506.CFEIC2509.CFE1. 中国5月份的消费支出录得近一年半以来最强增长，得益于该国的支持政策帮助提振消费和经济增长。根据国家统计局（NBS），中国的消费品零售额，一个衡量消费强度的主要指标，五月份同比增长了6.4%，增速从四月份的5.1%提升，并创下自2023年12月以来的最快增长。：iFind，国泰君安期货研究 050,000100,000150,000200,000250,000im2506.cfIM2509.CFE：iFind，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2. 中国的工业部门上个月报告了稳定的扩张，周一的数据还显示，中国工业生产和固定资产投资从1月到5月保持了稳定增长，而主要城市房价下跌的速度在5月份继续放缓。展望未来，傅表示他预计中国消费领域将出现新的增长动力，但强调需要进一步努力来增强消费者的购买力和信心。（来源：新华社）该国的网络零售额保持稳健增长，其中实体商品零售额在前五个月同比增长6.3%，占总零售额的24.5%。从1月到5月，消费品零售额同比增长5%，也较前四个月的4.7%增长有所加快，国家统计局的数据显示。第二季度和上半年的经济数据预计于7月15日发布。支持五月份消费增长的因素包括政府家电以旧换新计划、今年五月开始的\"618\"购物节以及国家扩大免签入境政策，国家统计局发言人付凌晖在星期一的新闻发布会上表示。相关以旧换新的消费品零售总额快速增长。具体来看，五月份家电、影音设备、通讯设备、文教办公用品和家具的销售额同比增长高达53%，贡献了消费品总零售额整体增长的1.9个百分点，付凌晖指出。福表示，中国经济保持稳中向好态势，消费市场活力持续增强，消费品以旧换新政策红利持续释放。2025年第一季度，中国经济同比增长5.4%，高于2024年全年5%的增长率。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分除房地产外，该国固定资产投资增长展望未来，付表示外部不确定性及国内挑战仍然存在，并呼吁加大支持创新驱动的力度实现高质量发展并取得坚实进展。(来源：新华社)富强调在高端制造业、数字经济和新能源领域实现了稳健扩张，这些都推动了平稳的产业转型和经济增长。工业产值用于衡量每个年主营业务收入至少2000万元人民币（约合279万美元）的大型企业的活动。今年前五个月，该国的工业产值同比增长了6.3%，数据显示。创新驱动产业持续提供强劲增长动力。官方数据显示，5月份中国工业增加值同比增长了5.8%。2025年1月至5月，中国的固定资产投资同比增长3.7%，官方数据显示。根据国家统计局（NBS）的数据，上个月制造业增加值为同比增长6.2%，其中设备制造业和高技术制造业分别增长9%和8.6%。周一的数据显示，3D打印设备、工业机器人和新能源汽车的产量分别为同比增长40%、35.5%和31.7%。今年前四个月，该国的工业利润总额接近2.12万亿元，较2024年同期增长1.4%。在有效的政策支持和持续升级下，工业部门上月保持了相对较快的扩张，这显示出强大的韧性和潜力，国家统计局局长付凌晖在周一的新闻发布会上表示。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分2025/6/272025/6/30来源：中国国家统计局图6：未来重要经济数据日程表工业企业利润月度报告超过指定尺寸每月采购经理人指数（PMI）报告基础设施投资同比增长5.6%，而制造业投资增长了8.5%。在高科技领域，信息服务投资激增41.4%，而航空、航天和设备制造业增长了24.2%。计算机和办公设备制造业投资增长了21.7%，专业技术服务投资增长了11.9%。在五月，随着支持性政策持续发挥作用，中国经济总体保持稳定，这突显了其韧性和活力，国家统计局表示。7.7% 年同比，根据国家统计局（NBS）。按行业划分，第一产业投资同比增长8.4%，第二产业投资增长了11.4%。第三产业投资下降了0.4%。周一的数据还显示，中国5月份的增加值工业产出同比增长5.8%，而消费品零售额，即衡量该国消费能力的关键指标，同比增长6.4%。中国5月份城镇平均失业率降至5%。国家统计局还警告说，由于外部不确定性持续存在，国内需求和经济增长势头需要加强，应进一步努力巩固持续复苏的基础。（来源：新华社） 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明版权声明分析师声明国泰君安期货有限公司（以下简称“公司”）获得中国证券监督管理委员会批准，具备从事期货市场投资咨询业务的资格（批准文号[2011]1449）。本报告的作者持有中国期货协会授予的期货投资咨询资格或具备同等专业能力。作者致力于确保报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、洞见和分析方法。本报告中所表达的观点不代表公司或其任何子公司或关联公司的观点。特此声明。本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、转载、出版或引用本报告。如从公司获得许可进行引用或出版，必须在许可的范围内使用，并注明来源为“国泰君安期货研究所”，同时提醒使用本报告的风险。任何违反本报告原意的引用、摘编或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为承担全部责任。通过这些途径获得本报告的投资者应直接联系此类个人或机构以获取更详细的信息或从事本报告中提及的期货交易活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告中提及的此类客户因使用本报告或其内容而造成的任何损失概不负责。本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他法律管辖区，也不旨在违反任何相关法律法规。由于限制本报告访问存在困难，对于由此可能造成的任何不便，我们深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请不要阅读、订阅或接收本公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何特定业务活动的投资建议，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。本公司不视本报告的接收人为本公司的自动客户。请根据自身的风险承受能力做出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请不要依赖本内容进行具体的投资行为。本报告中的信息来源于公开可用的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告中包含的研究、观点和预测反映了公司发布报告时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过往业绩不应被视为未来业绩的指标。由于应用了不同的假设和基准，或由于采用了不同的观点和分析方法，在不同的时间范围内，公司可能会发布与本报告中所含研究、观点和预测不同的报告，而无需作出任何特别的事先通知。公司不保证本报告中所包含的信息将保持更新。公司可能会对本报告中包含的任何信息进行修改而无需作出事先通知，投资者应自行关注相关的更新或修改。本报告中提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑本报告中任何观点或建议在应用于其具体情况时是否适当。本报告中的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。在任何情况下，公司、其员工或关联实体均不向投资者承诺保证利润，与投资者分享投资收益，或对任何个人使用本报告内容所遭受的直接或间接损失或其他损失承担责任。投资者必须清楚，基于本报告做出的任何投资决策与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为其自身判断的替代。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分8国泰君安期货研究所29层和30层，华华大厦，上海市静安区新霞路669号，电话：021-33038635，传真：021-33038762机构金融部工业发展部29层，宝华大楼，兴业路669号，静安区区，上海电话：021-33038803 传真：021-3303872029层，博华大厦，新中路669号，静安区上海电话：021-33038719上海世纪大道销售部上海大连路销售部1003房间，国华人寿保险大楼，1号世纪大道501号，上海浦东新区电话：021-58385758 传真：021-583850582606单元，0607单元，T2号楼，光大安石中心，398号霍山路，黄浦区，上海电话：021-55892500 传真：021-65447766国际商务系上海中山北路销售部29层，宝华大楼，兴业路669号，静安区区，上海电话：021-33038895 传真：021-33038683507单元和508单元，长城大楼，3000北中山路, 上海电话：021-32522836 传真：021-32522823上海东延安路销售部上海银城路销售部2706单元，88号，银城路，浦东新区，上海电话：021-585903681403室和1404室，14号楼，58号，延安东路的黄浦区,上海电话：021-63331738 传真：021-63332282北京分公司浙江分行A座，民盛金融中心，185号，武兴，6楼江干区道路电话: 0571-86809289 传真: 0571-8692251707-08单元，25楼，西塔，双子塔，12号建国门外街道，朝阳区，北京电话：010-58795779 传真：010-58795787辽宁分行吉林分行A座, 大连国际金融中心, 129惠惠路，沙河口区，大连1904年和1905年大连期货大楼电话：0411-84807755 传真：0411-848077592302室和2303室，1号楼23层，创裕宏泰国际全球贸易中心，2188号，生态路净月开发区，长春市，吉林电话: 0431-85918811 传真: 0431-85916622河南分行天津销售部1105室，期货大楼，30号，商务外环道路，郑东新区，郑州电话：0371-65600697 传真：0371-6561016801号和03号，天津国际金融中心15楼和平区赤峰路136号建筑物电话：022-23304956 传真：022-23300863山东分公司陕西分公司1802室，PICC金融大厦，高新三路12号，西安电话：029-88220218 传真：029-630919561107-1108室，第11