商品市场洞察：集装箱运价指数短期震荡调整，棉花期货受阶段性供应紧张支撑

早间洞察：2025年8月29日 ：林琳 高认证 Z0002332 gaolinlin@gtht.com ：余晨武（联系）认证F03133175 wuyuchen@gtht.com 主体部分 商品市场洞察 集装箱运费指数（欧洲航线）：短期振荡和–调整，在1 2周的时间范围内，驱动仍然疲软 九月的第二周，FAK报价集中在-1,900 2,300 美元/FEU，平均价格可能趋近于 2,100 美元/FEU。航运公司也放宽了低价格长期预订和大批量货物申请的限制，以刺激货运量，但市场仍然显示出“”上涨时买入，下跌时不要买入。考虑到整体市场负荷因素仍高于警戒线（超过90%），并且当前FAK水平下航运公司利润率仍然可观，短期内没有明显的供应收紧信号。 九月底，增量产能供应加上航运公司为国庆节假期囤积货物需求将持续对运费率施加下行压力。从中期来看，如果载货率进一步下降，FAK运费率将逐渐‘–接近航运公司的现金流盈亏平衡线1,300至1,600美元/FEU，一些承运人可能会增加空船航次，此时运费的进一步下行空间可能相对有限。 目前，OCT 2510 合约点位接近 1,285 点，现货运费报价约为 1,850 美元/FEU。策略上，在 2510上止盈——当价格下跌时买入。在未来1到2周内，注意——进入DEC APR日历跨式期权的机遇。 棉花：对分期紧缩供应和较高基差的担忧支撑着棉纱期货价格，同时应关注新品种的上市和下游需求。 国内旧棉库存低于去年同期。目前需求不强但保持稳定。市场已消化了相对充分的丰产预期。并且早籼新品种上市，今年的早籼预售量相对较大。市场担心，如果新品种的上市进度和处理量未达预期，国内棉花供应将依然紧张到10月。此外，高基差也为棉花期货提供支撑。 然而，对新作物丰收的预期以及大陆纺织企业的运营压力将限制棉花期货的上行空间。因此，在新的棉花产量和成本基本得到确认之前，棉花期货预计将维持波动但略强的趋势，但需注意新作物上市后棉花期货的下行压力。 持仓量 ：iFind，国泰君安期货研究 ：iFind，国泰君安期货研究 ：iFind，国泰君安期货研究 ：iFind，国泰君安期货研究 新闻要点： 1. 中国首个专门用于生产光量子计算机的工厂最近在中国广东省深圳市破土动工。 一旦完成，该设施预计每年将生产数十台光量子计算机，为专用机器建立大规模生产能力。 周四证实了这一消息，科技 南山区创新局。该工厂将由位于北京的领先中国量子计算公司QBoson建设和运营。 量子计算拥有巨大的信息容量和超强的并行处理能力，能够在解决某些计算难题方面实现指数级的加速。\"文凯，QBoson的创始人，在接受新华网采访时说道。 \"光量子计算是一项利用光的量子特性进行计算的技术，被认为是一种主流的量子计算方法，温表示。\ 与其他技术路径相比，光量子计算不需要超低温，并且具有多重优势，包括量子比特数量多、可在室温下稳定运行以及相干时间长。 温指出，新设施将包括三个主要运营部门：模块开发、全系统生产和制造，以及质量控制与测试。工厂的建设目前正在进行中，预计设备将于十月底逐步部署。（来源：新社） 2. 中国商务部将对来自美国、欧盟、韩国、日本和泰国的苯酚进口征收反倾销税五年，自周五开始。该决定是在对始于2024年9月的反倾销措施进行审查后做出的，该审查是应中国国内产业的要求启动的。 如果取消这些反倾销措施，上述进口产品的倾销可能会持续或重新出现，可能继续或再次损害中国国内产业，该部门表示。苯酚是一种重要的有机化学原料，主要用于工业材料的生产。它还用作溶剂、试剂和消毒剂。它广泛应用于各行业 合成纤维、塑料、药品、农药、香料、染料、涂料和石油炼制。（来源：新华社） 3. 碳排放配额在广州排放交易所于周四收于每吨36.54元（约5.14美元），较周三上涨6.5%，这是中国最大的本地碳市场。周四交易总量为250吨配额，成交额为9,135元。 配额，官方称为广东排放配额（GDEA），是指分配给企业的二氧化碳排放总量上限。排放量超出其份额的企业必须从当局购买额外的配额，或者从污染较轻的企业那里在市场上购买未使用的配额。 自2013年12月开业以来，该市场已交易GDEA 231.94万吨，总成交额达67.4亿元。（来源：新华社） 2025/8/31 采购经理指数（PMI）月度报告图表6：未来重要经济数据日历 国家金融期货交易所股份有限公司（以下简称“公司”）具有开展期货市场投资咨询服务资质，经中国证监会批准（批准文号：[2011]1449）。 本报告所载观点和信息仅供国泰君安期货专业投资者参考。本报告不针对任何地区、国家、城市或其他司法管辖区的法律法规进行目标或违规。由于难以限制对本报告的访问，对于由此可能造成的任何不便，我们深表歉意。如果您并非国泰君安期货的客户中的专业投资者，请不要阅读、订阅或接收公司提供的任何相关信息。本报告不构成对任何特定业务活动的推荐，也不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议。公司不认为接收本报告的人员为公司自动客户。请根据您自身的风险承受能力作出投资决策，并独立承担相应的投资风险。请勿依赖本内容进行具体的投资行为。 分析师声明 本报告的作者持有中国期货业协会授予的期货投资咨询资格或具备同等的专业能力。作者致力于确保报告独立、客观、公正。本报告仅反映作者的各种假设、见解和分析方法。本报告中的观点不代表公司及其任何子公司或关联方的观点。特此声明。 免责声明 本报告中的信息来源于公开可用的资料，但公司不保证此类信息的准确性、连贯性或可靠性。本报告中的研究、观点和预测反映了公司报告发布时的判断。报告中所分析的标的期货价格可能波动，且过去业绩不应被视为未来业绩的指标。在不同的时间范围内，由于采用了不同的假设和基准，或由于使用了不同的观点和分析方法，公司可能会发布与本报告中的研究、观点和预测不同的报告，而无需事先特别通知。公司不保证本报告中的信息将保持最新。公司可能未经事先通知修改本报告中的任何信息，投资者应自行关注相关的更新或修改。 本报告提到的研究服务可能不适合个人客户，也不构成对客户的私人咨询建议。客户应考虑将本报告中任何观点或建议应用于其特定情况时是否合适。本报告中表达的研究或观点在任何情况下均不构成对任何个人的投资建议。在任何情况下，公司、其员工或关联实体均不对投资者承诺保证利润、与投资者分享投资收益或对任何个人使用本报告内容所造成的任何直接或间接损失或其他损失承担任何责任。投资者必须清楚基于本报告做出的任何投资决策与公司、其员工或关联实体无关。市场存在风险，投资决策应谨慎做出。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考，也不应将本报告视为对其自身判断的替代。在做出任何投资决策前，如有必要，投资者必须咨询专业人士并审慎决策。 版权声明 本报告的版权归公司所有。未经书面许可，任何机构或个人均不得以任何形式复制、抄袭、出版或引用本报告。如获得公司同意引用或出版，必须在许可范围内使用，并注明来源为“国泰君安期货研究”，同时提示使用本报告的相关风险。任何违反本报告原意的引用、节录或修改均属禁止。若本报告由公司以外的个人或机构（以下简称“此类个人或机构”）传播，此类个人或机构对此传播行为承担全部责任。通过这些途径获取本报告的投资者应直接联系此类个人或机构获取更详细的信息或从事涉及本报告中提及的期货的 trading 活动。本报告不构成公司向此类个人或机构的客户提供的投资建议，公司、其雇员或关联实体对本报告或其内容的引用或使用导致此类客户遭受任何损失概不负责。 除非另有规定，本报告中使用的所有商标、服务标志和标志均归国泰君安期货所有或已获得法律授权使用。未经国泰君安期货或商标所有者的书面许可，任何个人或机构均不得使用这些商标、服务标志或标志。