研究中心研究报告2021年12月26日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑2021.11.09《广州期货油脂油料日评》---新等待最新供需报告，油脂仍维持震荡整理一周集萃：油脂油料短期受供应端支撑，油脂维持偏强震荡广州期货研究中心联系电话：020-22139813摘要：豆粕：大商所豆粕2205主力合约期价在本周受美豆支撑止跌偏强上涨，截至12月24日收盘价为3263元/吨，较上周同比上涨2.8%。周初因豆粕缺乏更多的利多因素驱动，叠加豆粕库存小幅回升，因此价格维持震荡偏弱为主，因下游饲企经前期补货，当前提货速度放缓。而后期期价大幅走高，主要受到南美拉尼娜炒作影响，巴西南部以及阿根廷部分产区干燥天气延续，市场担忧情绪持续升温，推动美豆价格上涨，进而带动连粕价格维持偏强走势。后期持续关注美豆价格走势，短期延续偏强走势，但是受需求端提货不积极影响，关注上方3300压力位。豆油：大商所豆油主力2205合约期价在本周震荡上行，截至12月24日收盘价为8792元/吨，较上周同比上涨4.5%。本周豆油主要受到南美拉尼娜天气炒作支撑，带动CBOT大豆和豆油价格上涨，且此前美国压榨报告调低了豆油库存对豆油也有一定支撑。但是目前豆油下游需求并没有太大的起色。短期豆油受供应端支撑维持偏强震荡，后续仍需关注豆油下游走货情况。棕榈油：大商所棕榈油2201合约期价本周也维持震荡上行趋势，截至12月24日收盘价为8390元/吨，较上周同比上涨5.2%。主要受到马盘走势带动影响。本周棕榈油受到供应端驱动影响价格大幅反弹。因马来西亚遭遇极端暴雨引发洪水灾害，或将影响种植园的收割工作，因此引发对供应放缓的担忧。同时，本周印度方面调低了精炼棕榈油的进口关税，使棕榈油需求预计会有所好转。叠加原油价格上涨等多重利多因素支撑，短期棕榈油将维持偏强震荡，建议波段操作。菜油：郑商所菜籽油主力OI205合约在本周维持高位震荡，截至12月24日收盘价为12222元/吨，较上周同比上涨0.39%。菜油本周并没有受油脂整体走势影响上涨，而是维持震荡整理为主，没有过多的向上或者向下的驱动因素。虽菜油因加拿大菜籽减产，进口量大幅下降，供应持续偏紧。但下游需求端，因菜油高价，消费受到抑制，多用其他油脂替代菜油的使用，因此下游提货积极性不高。菜油短期受供应端支撑维持震荡整理为主，后期关注需求方面的变化。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾.......................................................................................1（一）期货行情回顾....................................................................................1（二）期现基差...............................................................................................2二、基本面分析...................................................................................3（一）豆粕基本面...........................................................................................3（一）油脂基本面.........................................................................................5三、小结...............................................................................................6免责声明.................................................................................................9研究中心简介.........................................................................................9广州期货业务单元一览.......................................................................10 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾（一）期货行情回顾大商所豆二2201主力合约期价本周止跌上行，截至12月24日收盘价为4403元/吨，较上周同比上涨4.2%。因CBOT大豆大幅走高，推动我国豆二价格上行。主要还是南美降雨偏少偏干旱，拉尼娜炒作开始，持续引发市场担忧情绪。大商所豆粕2205主力合约期价在本周受美豆支撑止跌偏强上涨，截至12月24日收盘价为3263元/吨，较上周同比上涨2.8%。周初豆粕缺乏更多的利多因素驱动，叠加豆粕库存小幅回升，因此价格维持震荡为主，因下游饲企经前期补货，当前提货速度放缓。而后期期价大幅走高，主要受到南美拉尼娜炒作影响，巴西南部以及阿根廷部分产区干燥天气延续，市场担忧情绪持续升温，推动美豆价格上涨，进而带动连粕价格维持偏强走势。图表1：豆二期货行情图表2：连粕期货行情数据来源：文华财经，广州期货研究中心大商所豆油主力2205合约期价在本周震荡上行，截至12月24日收盘价为8792元/吨，较上周同比上涨4.5%。本周豆油主要受到南美拉尼娜天气炒作支撑，带动CBOT大豆和豆油价格上涨，且此前美国压榨报告调低了豆油库存对豆油也有一定支撑。但是目前豆油下游需求并没有太大的起色，后续仍需关注豆油的走货情况。大商所棕榈油主力2205合约期价本周也维持震荡上行趋势，截至12月24日收盘价为8390元/吨，较上周同比上涨5.2%。主要受到马盘走势带动影响。本周棕榈油受到供应端驱动影响价格大幅反弹。因马来西亚遭遇极端暴雨引发洪水灾害，或将影响种植园的收割工作，因此引发对供应放缓的担忧。同时，本周印度方面调低了精炼棕榈油的进口关税，使棕榈油需求预计会有所好转。叠加原油价格上涨等多重利多因素支撑，短期棕榈油将维持偏强震荡。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2图表3：豆油期货行情图表4：棕榈油期货行情数据来源：文华财经，广州期货研究中心郑商所菜籽油主力OI205合约在本周维持高位震荡，截至12月24日收盘价为12222元/吨，较上周同比上涨0.39%。菜油本周并没有受油脂整体走势影响上涨，而是维持震荡整理为主，没有明显的驱动因素。虽菜油因加拿大菜籽减产，进口量大幅下降，供应持续偏紧。但下游需求端，因菜油高价，消费受到抑制，多用其他油脂替代菜油的使用，因此下游提货积极性不高。菜油短期受供应端支撑维持震荡整理为主，后期关注需求方面的变化。图表5：菜籽油期货行情数据来源：文华财经，广州期货研究中心（二）期现基差截至12月24日，豆粕期现价格都有所回升，期现基差小幅缩窄，为342.7元/吨；豆油期现价格都有所上涨，基差小幅缩窄，为808元/吨；棕榈油期现价格同时上涨，24度棕榈油基差小幅缩窄，为1130元/吨；菜籽油本周期现价格都有所上涨，基差逐渐缩窄，为678元/吨。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表6：豆粕基差走势图表7：豆油基差走势数据来源：Wind，广州期货研究中心图表8：棕榈油基差走势图表9：菜油基差走势数据来源：Wind，广州期货研究中心二、基本面分析（一）豆粕基本面1、国外大豆产区情况截至11月28日当周，据美国USDA数据报告，美豆收获结束。美国大豆收获完成100%，一周前95%。这是最后一期作物生长进展报告。南美大豆方面，截至12月17日，巴西大豆播种进度为97.5%，高于一周前的96.8%，去年同期为95.7%；大豆大部分产区天气利于大豆生长，南部产区受拉尼娜影响较大。截至12月15日，阿根廷大豆播种进度为64.7%,比前一周提高8.7个百分点，比去年同期低了1%。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，当周美国大豆出口检验量为185.5万吨，出口销售净增81.15万吨，较前一周减少38%，符合市场预估的70-170万吨。且当周，对中国装运105.06万吨大豆，前一周对中国装运103.77万吨大豆；美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为532万吨，低于去年同期的709万吨。本周整体出口量有所减少，对中国出口小幅增加。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表10：美豆当周出口值图表11：大豆CNF进口价数据来源：Wind，广州期货研究中心2、国内油厂压榨情况截至2021年12月24日当周，USDA数据显示，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.69美元，一周前是3.63美元/蒲式耳，去年同期为2.08美元/蒲式耳。本周美国大豆压榨利润较前一周有所提高，近期压榨利润较好。我国进口大豆压榨利润南北整体回升。截至12月24日，大连进口大豆压榨利润为233.8元/吨；山东为173.1元/吨；广东为213.1元/吨。图表12：进口大豆压榨利润图表13：美国国内大豆压榨利润对比数据来源：Wind，钢联，广州期货研究中心3、豆粕库存本截至12月24日当周，我国豆粕全国库存量继续回落，为52.19万吨，较上周同比下跌了4%。据Mysteel农产品对国内主要油厂调查显示，2021年第49周，全国主要油厂大豆库存小幅回落，大豆库存397万吨，较上周减少1.1万吨，减幅0.28%，同比去年减少122.16万吨，减幅23.53%。虽然现在为美豆出口高峰期，但因美豆期价上涨导致买船不及预期，大豆出口小幅减少。因油厂开机率低于预期，豆粕产出减少，且年前油厂停机计划众多，或将提振下游豆粕消耗。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5图表14：豆粕库存总量图表15：油厂大豆库存走势数据来源：Wind，钢联，广州期货研究中心（一）油脂基本面1、豆油库存截至12月24日，我国豆油港口库存总量为68.75万吨，较上周同比下降了0.9%。库存量仍处于历年低位。油厂开机率64%，压榨量小幅回落，略低于之前预期。国内重点油厂豆油散油成交总量15.25万吨，日均成交量3.05万吨，下游提货量增加。豆棕FOB最新价差为89.17美元/吨，价差小幅缩窄。图表16：豆油港口库存图表17：豆棕FOB价差数据来源：我的农产品网，广州期货研究中心2、马来西亚棕榈油进入减产季，豆棕价差逐渐回归进入12月份马来西亚减产季，棕榈油产量减少，出口量也随之降低。据MPOB最新数据显示，11月底马来西亚棕榈油库存为181.7万吨，高于分析师们预期的177万吨；毛棕榈油产量为163.5万吨，环比