本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年2月11日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人 苗 扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 沪胶和布伦特期货价格对比 相关报告 2021.12.23 《基本面短期略有偏弱压力，高抛低吸为主》 2021.12.17 《短期更受宏观和能化板块影响，高抛低吸为主》 2021.12.15 《和光同尘，上升势能累积将得到兑现》 一周集萃-天然橡胶 节后供应面利好将支撑RU短期偏强震荡 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周天然橡胶期货价格大幅上涨（RU05合约：14775，+670/+4.75%，NR主力合约：12015，+700/+6.19%）。节前连续下跌提前消化节后利空，节中国际原油、天胶外盘期货和泰国原料价格上涨推动节后开盘上行，受全球低产期临近，泰国原料价格持续走高，及节前下游备货低位情况下节后存在集中采购可能的影响，支撑周期始末胶价大幅反弹。 宏观市场：美联储布拉德倾向于美联储到7月1日加息100个基点。同时，布拉德支持实施2000年以来的首次50个基点加息。美联储掉期显示，在接下来的3次会议上美联储将累计加息1%。3月份加息50个基点的可能性超过75%。 供应预测：泰国东北部处于低产期，南部不断减产，临近低产期，泰国原料胶水价格持续上涨。2月底能够初步评估，3月初能够相对明确的评估云南产区能否正常开割。 需求预测：轮胎节后小部分复工，开工小涨仍处低位，2月20日之后存在集中复工。节前原料采购较少，原料库存低位，延迟开工利于成品库存压力降低，2月底3月中上旬存在集中从仓库出库可能。 库存分析：青岛春节前最后一周加速累库，季节性因素明显；节后第一周春节假期无出入库，本周出入库低位，库存周环比大幅降速累库，2月底和3月初供需均增能否大幅累库存不确定性。 预计短期多空逐渐消化，维持宽幅震荡。节前连续下跌提前消化节后利空，而节后连续两个交易日小幅上涨后基本消化短期利好，供应端趋势性缩减临近全年低产期，短期到港有所增多，但是船期延迟情况依旧存在，下游复工较慢，而节前对天胶备货较少，节后复工较晚利于成品库存压力缩减，在扛过需求真空期之后，存在较集中采购期可能，市场对该时间节点关注度比较高。预计短期多空逐渐消化，维持震荡为主，难有明显突破。关注到港是否会大幅增多，下游集中采购节点，3月初对云南产区开割情况评估对盘面冲击。 策略建议：策略上建议多单持有为主，期权端可以卖出看跌期权深虚值水平。 风险点在于后期宏观压力和集中到港对于盘面的压力增加，且需求没有向预期恢复。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、天然橡胶市场周度综述 ................................................................. 1 二、天然橡胶供需情况 ......................................................................... 3 （一）天然橡胶供应端 ................................................................................ 3 （二）天然橡胶需求端 ................................................................................ 4 三、天然橡胶库存情况 ......................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表1：沪胶主力价格走势 ................................................................................. 1 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） .......................................... 1 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） ............................................ 1 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 ........................................................... 2 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 ............................................... 2 图表6：RU基差情况 .......................................................................................... 2 图表7：全乳胶-20号胶走势 ............................................................................... 2 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 ....................................................... 2 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 .............................................................. 2 图表10：中国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表11：泰国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表12：泰国天胶进口量上升 ........................................................................... 3 图表13：烟片胶进口缓慢回升 ........................................................................... 3 图表14：全钢胎开工率水平较低 ....................................................................... 4 图表15：半钢胎开工水平维持低位 ................................................................... 4 图表16：上期所天然橡胶库存持续垒库 ........................................................... 4 图表17：青岛地区天然橡胶现货库存下降 ....................................................... 4 图表18：青岛保税仓库周度出库量 ................................................................... 5 图表19：青岛一般贸易仓库周度出库量 ........................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、天然橡胶市场周度综述 图表1：沪胶主力价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） 数据来源：Wind，广州期货研究中心 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000120001250013000135001400014500150001550016000165002021-102021-102021-112021-112021-112021-122021-122022-01成交量收盘价BOLL801001201401601802002019年2020年2021年2022年1001201401601802002202402602803002019年2020年2021年2022年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表6：RU基差情况 图表7：全乳胶-20号胶走势 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 8000100001200014000160001800020000220002016年2017年2018年2019年2020年2021年800010000120001400016000180002000022000240001月2日1月25日2月17日3月12日4月4日4月27日5月21日6月13日7月6日7月29日8月21日9月13日10月13日11月5日11月28日12月21日2017年2018年2019年2020年2021年-4500