本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年2月18日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人 苗 扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 沪胶和布伦特期货价格对比 相关报告 2021.12.23 《基本面短期略有偏弱压力，高抛低吸为主》 2021.12.17 《短期更受宏观和能化板块影响，高抛低吸为主》 2021.12.15 《和光同尘，上升势能累积将得到兑现》 一周集萃-天然橡胶 下游开工进一步恢复，RU预计偏强震荡 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周天然橡胶期货价格大幅下跌（RU05合约：14050，-725/-4.91%，NR主力合约：11655，-360/-3.00%）。俄乌局势紧张推升金融市场恐慌情绪，短期天胶到港增多，实际采购尚未明显好转，以及国内产区正常开割预期升温等拖累 天然橡胶价格大幅下跌，基本面仍存支撑，现货价格较期货价格体现一定坚挺性。 宏观市场：2月17日，央行公开市场进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率为2.1%，与此前持平。因今日有200亿元逆回购到期，实现净回笼100亿元。 供应预测：泰国持续减产，近期降雨略多影响割胶，原料胶水价格坚挺。越南停割。中国云南和海南预计正常开割。 需求预测：轮胎本周复产增多，略早于预期。节前原料采购较少，原料库存低位，本周胶价下跌刺激拿货积极性。轮胎厂成品库存压力较大，近期存在促销可能，成品库存能放想下游轮胎经销商转移是后期轮胎厂对天胶需求能否持续的关键。 库存分析：青岛降速累库，本周出入库均有所增多，存在小幅加速累库可能，每年3月底4月初之后存在进入年度消库周期可能。 天然橡胶即将进入全球范围内的低产阶段，原料胶水价格不断上涨，供应方面利好坚挺，但近期，天胶港口货量较多，青岛地区库存止跌上涨，天胶承压，价格下行。下周山东轮胎厂复工基本完成，预计开工将有明显提升，短期内天然橡胶市场价格或将有小幅回升可能。 策略建议：单边建议谨慎追多。期权上可以配置保护性看跌期权，多单持有配置看跌期权可以降低盘面反向波动冲击。 风险点在于后期宏观压力和供应宽松对于盘面的压力增加，且需求没有向预期恢复。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、天然橡胶市场周度综述 ................................................................. 1 二、天然橡胶供需情况 ......................................................................... 3 （一）天然橡胶供应端 ................................................................................ 3 （二）天然橡胶需求端 ................................................................................ 4 三、天然橡胶库存情况 ......................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表1：沪胶主力价格走势 ................................................................................. 1 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） .......................................... 1 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） ............................................ 1 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 ........................................................... 2 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 ............................................... 2 图表6：RU基差情况 .......................................................................................... 2 图表7：全乳胶-20号胶走势 ............................................................................... 2 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 ....................................................... 2 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 .............................................................. 2 图表10：中国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表11：泰国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表12：泰国天胶进口量上升 ........................................................................... 3 图表13：烟片胶进口缓慢回升 ........................................................................... 3 图表14：全钢胎开工率水平较低 ....................................................................... 4 图表15：半钢胎开工水平维持低位 ................................................................... 4 图表16：上期所天然橡胶库存持续垒库 ........................................................... 4 图表17：青岛地区天然橡胶现货库存下降 ....................................................... 4 图表18：青岛保税仓库周度出库量 ................................................................... 5 图表19：青岛一般贸易仓库周度出库量 ........................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、天然橡胶市场周度综述 图表1：沪胶主力价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） 数据来源：Wind，广州期货研究中心 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000120001250013000135001400014500150001550016000165002021-102021-102021-112021-112021-112021-122021-122022-01成交量收盘价BOLL801001201401601802002019年2020年2021年2022年1001201401601802002202402602803002019年2020年2021年2022年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表6：RU基差情况 图表7：全乳胶-20号胶走势 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 8000100001200014000160001800020000220002016年2017年2018年2019年2020年2021年800010000120001400016000180002000022000240001月2日1月25日2月17日3月12日4月4日4月27日5月21日6月13日7月6日7月29日8月21日9月13日10月13日11月5日11月28日12月21日2017年2018年2019年2020年2021年-3000-2500-2000-1500-1000-50005001月1日1月31日3月1日3月31日4月30日5月30日6月29日7月29日8月28日9月27日10月27日11月26日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-25,000-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,000202