一周集萃-天然橡胶：需求进一步走弱，预计RU仍有下行空间
本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年4月10日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人 苗 扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 沪胶和布伦特期货价格对比 相关报告 2021.12.23 《基本面短期略有偏弱压力，高抛低吸为主》 2021.12.17 《短期更受宏观和能化板块影响，高抛低吸为主》 2021.12.15 《和光同尘，上升势能累积将得到兑现》 一周集萃-天然橡胶 需求进一步走弱，预计RU仍有下行空间 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 摘要：本周天然橡胶期货价格小幅下跌（全乳胶12925，-300/-2.27%，20号泰标1780，-10/-0.56%；20号泰混12850，-150/-1.15%）。国内公共卫生事件对轮胎需求和开工影响再次小幅增强，弱需求预期进一步存在走弱可能，叠加到港增多，青岛库存止跌小涨，叠加国家油价走跌推升市场恐慌性等压制 天然橡胶价格小幅下跌。 宏观市场：3月我国出口集装箱运价指数（CCFI）较上月环比下降4.9%，3月中旬八大枢纽港口外贸集中箱吞吐量同比下降1.2%。3月新出口订单下降1.8个百分点至47.2%，为去年11月以来最低水平。 供应预测：泰国低产期背景下，原料价格波动对期现货价格影响较弱，国内云南产区早于去年开割，海南产区晚于去年开割，新开割季预期已经打出，关注后期对国内产出综合性影响。 需求预测：国内需求端弱势情况延续，公共卫生事件影响减弱后，需求端短期将有所改善，随后将进入刚需相对平稳期，上半年暂未看到明显转机。需求弱势预期已经体现，关注边际变量。 库存分析：上周中国社会库存环比止跌小涨，季节性消库当中，利好有所集聚，但是青岛库存止跌小涨，仍在僵持当中尚未完全进入消库周期。 综合来看，预计天然橡胶短期维持宽幅震荡，中期方向性偏多。产出趋势性增多预期，进口基本恢复季节性供给，需求短期弱于预期等短期利空因素逐渐消化，社会库存季节性消库利好集聚但尚未凸显支撑作用，其他利多因素暂未明显显现，叠加目前混合胶非标基差相对低位，市场追高和杀跌意愿均不强，预计短期维持近期区间宽幅震荡，中期方向性偏多。 策略建议：单边建议观望为主。混合胶-RU正套可以维持。 盘面风险：移仓换月波动加大，疫情防疫政策放开，上期所仓单库存快速去库等。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、天然橡胶市场周度综述 ................................................................. 1 二、天然橡胶供需情况 ......................................................................... 3 （一）天然橡胶供应端 ................................................................................ 3 （二）天然橡胶需求端 ................................................................................ 4 三、天然橡胶库存情况 ......................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表1：上期所天然橡胶主连走势 ..................................................................... 1 图表2：上期能源中心20号橡胶主连走势 ....................................................... 1 图表3：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） ........................................... 1 图表4：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） ............................................ 1 图表5：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 ........................................................... 2 图表6：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 ............................................... 2 图表7：RU基差情况 ........................................................................................... 2 图表8：全乳胶-20号胶走势 ............................................................................... 2 图表9：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 ....................................................... 2 图表10：泰国RSS3理论生产利润波动 ............................................................ 2 图表11：中国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表12：泰国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表13：泰国天胶进口量上升 ........................................................................... 3 图表14：烟片胶进口缓慢回升 ........................................................................... 3 图表15：全钢胎开工率水平较低 ....................................................................... 4 图表16：半钢胎开工水平维持低位 ................................................................... 4 图表17：上期所天然橡胶库存持续垒库 ........................................................... 4 图表18：青岛地区天然橡胶现货库存下降 ....................................................... 4 图表19：青岛保税仓库周度出库量 ................................................................... 5 图表20：青岛一般贸易仓库周度出库量 ........................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、天然橡胶市场周度综述 图表1：上期所天然橡胶主连走势 图表2：上期能源中心20号橡胶主连走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） 图表4：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） 数据来源：Wind，广州期货研究中心 90001100013000150001700019000210001月1日1月20日2月8日2月27日3月17日4月5日4月24日5月13日6月1日6月20日7月9日7月28日8月16日9月4日9月23日10月12日10月31日11月19日12月8日12月27日2017年2018年2019年2020年2021年2022年70008000900010000110001200013000140001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日2020年2021年2022年801001201401601802002019年2020年2021年2022年1001201401601802002202402602803002019年2020年2021年2022年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表5：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 图表6：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表7：RU基差情况 图表8：全乳胶-20号胶走势 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表9：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 图表10：泰国RSS3理论生产利润波动 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 8000100001200014000160001800020000220002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年800010000120001400016000180002000022000
