天然橡胶一周集萃：青岛累库对胶价有所压制，RU仍有下行空间

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年2月27日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人 苗 扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 沪胶和布伦特期货价格对比 相关报告 2021.12.23 《基本面短期略有偏弱压力，高抛低吸为主》 2021.12.17 《短期更受宏观和能化板块影响，高抛低吸为主》 2021.12.15 《和光同尘，上升势能累积将得到兑现》 一周集萃-天然橡胶 青岛累库对胶价有所压制，RU仍有下行空间 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周天然橡胶期货价格小幅调整（RU05合约：14070，+20/+0.14%，NR主力合约：11875，+220/+1.89%）。俄乌地缘冲突升级，宏观风险情绪升温；且青岛保税区库存累库，2021年云南替代指标延期，对市场构成一定压制，天然橡胶期货下跌，沪胶测试下方万四关口，于此同时，泰国临近低产期，下游需求快速复苏，天胶现货价格坚挺，又对胶价形成一定支撑，周度始末小幅调整。 宏观市场：3月加息50BP概率进一步下降但这实质也使得美联储错失控制通胀时间窗口，叠加俄乌危机导致供应链受阻，全球通胀问题进一步长期化。 供应预测：泰国持续减产，近期降雨略多影响割胶，原料胶水价格持续上涨。越南停割。中国云南和海南预计正常开割。 需求预测：轮胎本周开工大幅上涨，短期仍有上涨空间。原料库存并未承压，胶价下跌刺激拿货积极性。轮胎厂成品库存压力有所降低，下游轮胎经销商销售情况依旧并不乐观。 库存分析：青岛降速累库，本周出入库均有所增多，存在小幅降速累库可能，每年3月底4月初之后存在进入年度消库周期可能。 预计短期继续下跌空间较小，存在跌后小幅反弹可能。短期到港增多，青岛持续累库对胶价有所压制，空头占据一定主导性，胶价仍有小幅下压可能。3-4月份供应低位需求相对良好存在季节性支撑，但是无强驱动突破近期宽幅震荡区间上边际的情况下，多头资金较谨慎，往上推升不足，整体走势维持疲软。随着混合胶非标套利基差收窄至低位，继续向下空间不足，预计短期小幅回落后存在反弹可能，但是套利企业资金充裕情况下，一旦较大幅度反弹后依旧存在较大幅度下跌风险。。 策略建议：单边建议观望为主。混合胶-RU正套可以维持。 风险点在于后期宏观压力和供应宽松对于盘面的压力增加，且需求没有向预期恢复。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、天然橡胶市场周度综述 ................................................................. 1 二、天然橡胶供需情况 ......................................................................... 3 （一）天然橡胶供应端 ................................................................................ 3 （二）天然橡胶需求端 ................................................................................ 4 三、天然橡胶库存情况 ......................................................................... 4 免责声明 .................................................................. 错误!未定义书签。 研究中心简介 .......................................................... 错误!未定义书签。 广州期货业务单元一览 .......................................... 错误!未定义书签。 图表目录 图表1：沪胶主力价格走势 ................................................................................. 1 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） .......................................... 1 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） ............................................ 1 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 ........................................................... 2 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 ............................................... 2 图表6：RU基差情况 .......................................................................................... 2 图表7：全乳胶-20号胶走势 ............................................................................... 2 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 ....................................................... 2 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 .............................................................. 2 图表10：中国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表11：泰国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表12：泰国天胶进口量上升 ........................................................................... 3 图表13：烟片胶进口缓慢回升 ........................................................................... 3 图表14：全钢胎开工率水平较低 ....................................................................... 4 图表15：半钢胎开工水平维持低位 ................................................................... 4 图表16：上期所天然橡胶库存持续垒库 ........................................................... 4 图表17：青岛地区天然橡胶现货库存下降 ....................................................... 4 图表18：青岛保税仓库周度出库量 ................................................................... 5 图表19：青岛一般贸易仓库周度出库量 ........................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、天然橡胶市场周度综述 图表1：沪胶主力价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） 数据来源：Wind，广州期货研究中心 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000120001250013000135001400014500150001550016000165002021-102021-102021-112021-112021-112021-122021-122022-01成交量收盘价BOLL801001201401601802002019年2020年2021年2022年1001201401601802002202402602803002019年2020年2021年2022年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表6：RU基差情况 图表7：全乳胶-20号胶走势 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 8000100001200014000160001800020000220002016年2017年2018年2019年2020年2021年800010000120001400016000180002000022000240001月2日1月25日2月17日3月12日4月4日4月27日5月21日6月13日7月6日7月29日8月21日9月13日10月13日11月5日11月28日12月21日2017年2018年2019年2020年2021年-3000-2500-2000-1500-1000-50005001月1日1月31日3月1日3月31日4月30日5月30日6月29日7月29日8月28日9月27日10月27日11月26日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-25,000-20,000-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,0002