一周集萃-天然橡胶：需求边际进一步减弱，RU节前震荡偏弱运行

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年4月24日星期日 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人 苗 扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 沪胶和布伦特期货价格对比 相关报告 2021.12.23 《基本面短期略有偏弱压力，高抛低吸为主》 2021.12.17 《短期更受宏观和能化板块影响，高抛低吸为主》 2021.12.15 《和光同尘，上升势能累积将得到兑现》 一周集萃-天然橡胶 需求边际进一步减弱，RU节前震荡偏弱运行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22836112 摘要：本周天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12775，-150/-1.16%，20号泰标1750，-20/-1.13%；20号泰混12900，-150/-1.16%）。国内公共卫生事件仍存不确定性，市场避险情绪依旧较高，同时对终端需求影响依旧较大，新开割期供需双弱，预期逐渐落地过程中对 天然橡胶价格形成实际压制。 宏观市场：鉴于美国通胀目前大约是美联储2%目标的三倍，美联储主席鲍威尔在周四表示，美联储行动更快一点是合适的，在美联储5月3-4日会议上加息50个基点将是“选项之一”。鲍威尔的这番表态也被市场认为其已经彻底转鹰。 供应预测：泰国东北部零星试割，预计4月下旬进入开割期，类似去年，符合正产季节性；越南3月底4月初陆续试割，预计主产区将于5月初全面开割，明显早于去年和正常开割期；云南4月中旬全面开割，大幅早于去年，恢复正常季节性；海南目前东南部个别区域开割，胶水产量稀少，大部分区域开割预计将在4月中下旬陆续试割，大幅晚于去年，略晚于正常季节性。 需求预测：轮胎开工环比小涨提升，但是实际采购情况略差于上周；轮胎厂高成品库存和公共卫生事件持续影响下，开工恢复高度受限，弱需求预期难有明显改善。 库存分析：上周中国天然橡胶社会库存环比小涨，僵持仍在持续，趋势性消库；浅色胶消库加速；观察青岛地区累库幅度是否会有所增加。 综合来看，国内外产区开割期陆续到来，国内公共卫生事件仍存不确定性，下游弱需求有所修复的情况下依旧无大幅改善预期，随着年中消费淡季到来，需求边际进一步减弱预期升温，供需双弱预期将逐渐落地，下探风险增加，但是受绝对价格并未过分高位的影响，大幅快速下跌可能较小，预计天然橡胶短期小幅震荡下行。 策略建议：单边空需谨慎。NR-RU正套具备可行性，逢高止盈。 盘面风险：疫情防疫政策放开轮胎开工大幅上行，上期所仓单库存快速去库等。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、天然橡胶市场周度综述 ................................................................. 1 二、天然橡胶供需情况 ......................................................................... 3 （一）天然橡胶供应端 ................................................................................ 3 （二）天然橡胶需求端 ................................................................................ 4 三、天然橡胶库存情况 ......................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表1：上期所天然橡胶主连走势 ..................................................................... 1 图表2：上期能源中心20号橡胶主连走势 ....................................................... 1 图表3：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） ........................................... 1 图表4：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） ............................................ 1 图表5：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 ........................................................... 2 图表6：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 ............................................... 2 图表7：RU基差情况 ........................................................................................... 2 图表8：全乳胶-20号胶走势 ............................................................................... 2 图表9：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 ....................................................... 2 图表10：泰国RSS3理论生产利润波动 ............................................................ 2 图表11：中国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表12：泰国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表13：泰国天胶进口量上升 ........................................................................... 3 图表14：烟片胶进口缓慢回升 ........................................................................... 3 图表15：全钢胎开工率水平较低 ....................................................................... 4 图表16：半钢胎开工水平维持低位 ................................................................... 4 图表17：上期所天然橡胶库存持续垒库 ........................................................... 4 图表18：青岛地区天然橡胶现货库存下降 ....................................................... 4 图表19：青岛保税仓库周度出库量 ................................................................... 5 图表20：青岛一般贸易仓库周度出库量 ........................................................... 5 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、天然橡胶市场周度综述 图表1：上期所天然橡胶主连走势 图表2：上期能源中心20号橡胶主连走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表3：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） 图表4：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） 数据来源：Wind，广州期货研究中心 90001100013000150001700019000210001月1日1月20日2月8日2月27日3月17日4月5日4月24日5月13日6月1日6月20日7月9日7月28日8月16日9月4日9月23日10月12日10月31日11月19日12月8日12月27日2017年2018年2019年2020年2021年2022年70008000900010000110001200013000140001月1日1月21日2月10日3月1日3月21日4月10日4月30日5月20日6月9日6月29日7月19日8月8日8月28日9月17日10月7日10月27日11月16日12月6日12月26日2020年2021年2022年1001101201301401501601701801902001月1日1月26日2月20日3月16日4月10日5月5日5月30日6月24日7月19日8月13日9月7日10月2日10月27日11月21日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年1001201401601802002202402602803001月1日1月26日2月20日3月16日4月10日5月5日5月30日6月24日7月19日8月13日9月7日10月2日10月27日11月21日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表5：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 图表6：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 数据来源：Wind, 广州期货研究