本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2022年1月14日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 分析师 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 联系人 苗 扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 沪胶和布伦特期货价格对比 相关报告 2021.12.23 《基本面短期略有偏弱压力，高抛低吸为主》 2021.12.17 《短期更受宏观和能化板块影响，高抛低吸为主》 2021.12.15 《和光同尘，上升势能累积将得到兑现》 一周集萃-天然橡胶 原料总体表现坚挺，节前RU偏强震荡 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周天然橡胶期货价格小幅上涨（RU05合约：14925，+380/+2.61%，NR主力合约：11900，+430/+3.75%）。原油上涨能化板块有所回暖，停割在即泰国天然橡胶高产影响逐渐消化，泰国原料胶水价格大幅上涨，中国到港暂无大幅增加预期，青岛库存持续缩减，春节前暂无大幅累库预期，卖方惜售导致现货价格偏强，支撑胶价反弹。 宏观市场：海关总署公布数据显示，中国2021年12月出口（以人民币计）同比增长17.3%，预期16.3%，前值16.6%；进口增16%，预期23.6%，前值26%；贸易顺差6046.9亿元，前值4606.8亿元。 供应预测：中国全面停割，越南1月中旬减产月底停割；泰国南部产出难以续增，东北部和北部落叶减产，整体产出趋势性缩减，成品库存小幅增加。未来两周泰国南部降雨低位，影响较小。1月份船运问题较12月份基本差不多，最多存在微幅好转，鉴于1月底临近春节，1月份进口最多跟12月份差不多，明确的是不会大幅增加。 需求预测：轮胎开工环比小幅下跌，1月份轮胎开工趋势性向下，目前放假时间暂不明确，集中在月底的可能性增加（晚于上周预期），节前天胶仍有小幅备货需求。节后开工时间局部存在延迟可能，尚未确定。 库存分析：青岛降速去库，节前存在小幅累库可能，2月中旬前暂无大幅累库预期。 总体上维持中长期乐观，大方向上还是维持偏多思路，但节前盘面波动加大，单边多操作不建议。短期内多空博弈依旧激烈，近期连续尝试向上突破动力略显不足，预计短期宽幅震荡格局难改，区间存在一定上移可能，中长期维持看涨预期。关注到港情况，下游轮胎放假和节前备货情况，以及青岛库存情况。 策略建议：春节前观望为主。期权上可以配置保护性看跌期权，多单持有配置看跌期权可以降低盘面反向波动冲击。 风险点在于后期宏观压力和供应宽松对于盘面的压力增加，且需求没有向预期恢复。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、天然橡胶市场周度综述 ................................................................. 1 二、天然橡胶供需情况 ......................................................................... 3 （一）天然橡胶供应端 ................................................................................ 3 （二）天然橡胶需求端 ................................................................................ 4 三、天然橡胶库存情况 ......................................................................... 4 免责声明 ................................................................................................. 6 研究中心简介 ......................................................................................... 6 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 7 图表目录 图表1：沪胶主力价格走势 ................................................................................. 1 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） .......................................... 1 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） ............................................ 1 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 ........................................................... 2 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 ............................................... 2 图表6：RU基差情况 .......................................................................................... 2 图表7：全乳胶-20号胶走势 ............................................................................... 2 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 ....................................................... 2 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 .............................................................. 2 图表10：中国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表11：泰国天然橡胶产量 ............................................................................... 3 图表12：泰国天胶进口量上升 ........................................................................... 3 图表13：烟片胶进口缓慢回升 ........................................................................... 3 图表14：全钢胎开工率水平较低 ....................................................................... 4 图表15：半钢胎开工水平维持低位 ................................................................... 4 图表16：上期所天然橡胶库存持续垒库 ........................................................... 4 图表17：青岛地区天然橡胶现货库存下降 ....................................................... 4 图表18：青岛保税仓库周度出库量 ................................................................... 5 图表19：青岛一般贸易仓库周度出库量 ........................................................... 5 qRoRrQrNnNyRqMoPtOnNmNbR8Q9PpNpPpNpNlOpPpOiNnMqM9PnMtOMYmQqPuOoOrM 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、天然橡胶市场周度综述 图表1：沪胶主力价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） 图表3：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） 数据来源：Wind，广州期货研究中心 01000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000120001250013000135001400014500150001550016000165002021-102021-102021-112021-112021-112021-122021-122022-01成交量收盘价BOLL801301802302803303802019年2020年2021年2022年1001502002503003504004505002019年2020年2021年2022年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 图表4：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 图表5：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表6：RU基差情况 图表7：全乳胶-20号胶走势 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表8：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 图表9：泰国RSS3理论生产利润波动 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 8000100001200014000160001800020000220002016年2017年2018年2019年2020年2021年800010000120001400016000180002000022000240001月2日1月25日2月17日3月12日4月4日4月27日5月21日6月13日7月6日7月29日8月21日9月13日10月13日11月5日11月28日12月21日2017年2018年2019年2020年2021年-4