本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2021年10月15日星期五 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497号 联系信息 王荆杰 期货从业资格：F3084112 投资咨询资格：Z0016329 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn 苗扬 期货从业资格：F3039271 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn 相关图表 沪胶和布伦特期货价格对比 相关报告 20210917-《虽供需面节前短暂修复，沪胶难改偏弱运行趋势》 20210903-《虽有向上修复可能，需求对盘面压制仍存》 20210827-《基差大幅收窄，天胶套利平仓积极》 20210820-《供需双弱，沪胶价格偏弱震荡》 一周集萃-天然橡胶 “拉尼娜”使供应端支撑偏强，RU小幅上行 广州期货 研究中心 联系电话：020-22139813 摘要：本周天然橡胶期货价格小幅上涨（RU主力合约：14515，+120/+0.83%，NR主力合约：11645，+90/+0.78%）。沪胶盘面乐观气氛浓厚，对天然橡胶存在一定带动。 宏观市场：四季度面临较大的经济下行压力以及市场资金缺口，国内经济增长动能减弱，PMI 数据目前也不乐观，财新中国PMI 数据目前已经连续5 个月下行，9 月份数据为50%、中采PMI 数据目前连续7 个月下行。 供应预测：10-11月份是全球性高产期，10月份是中国（RU交割品全乳胶唯一生产国）旺产期,云南产区11月末停割，海南产区12月末停割。10-12泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。 需求预测：周轮胎开工环比大涨，成品库存持续缩减，需求端边际改善。 库存分析：深色胶和浅色胶环比小幅加速累库；青岛地区11月份将明显开始累库，但是春节前并无大量累库预期。 综合来看，需求端低位小幅波动，更多拖累可能性较小，疫情“后遗症”、天气、船期问题配合海外分流情况，泰国旺产期到来对中国供应绝对增量依旧存在不确定性，青岛库存明显累库时间可能要晚至11月份，短期基本面仍有偏多因素配合，叠加目前大宗商品整体偏强的支撑下，预计天然橡胶短期调整后仍存上涨可能。关注人民币混合胶与RU合约基差变动情况。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 目录 一、天然橡胶市场周度综述 ................................................................. 1 二、天然橡胶供需情况 ......................................................................... 4 （一）天然橡胶供应端 ................................................................................ 4 （二）天然橡胶需求端 ................................................................................ 5 三、天然橡胶库存情况 ......................................................................... 6 免责声明 ................................................................................................. 7 研究中心简介 ......................................................................................... 7 广州期货业务单元一览 ......................................................................... 8 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 1 一、天然橡胶市场周度综述 图表1：沪胶主力价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表2：NR收盘价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 国内市场天然橡胶现货价格小幅调整，其中全乳胶上海市场价格上涨50元/吨达到13700元/吨，涨幅0.37%，20号泰标青岛市场价格持稳1785美元/吨（折合人民币11498元/吨），人民币20号泰混青岛市场价格持稳12600元/吨。今日内盘期货多数收跌，带动市场悲观气氛，天然橡胶基本面和消息面无明显波动，前期支撑有所消化，但是并无明显利空打压，胶价小幅调整。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 2 人民币干胶市场，盘中贸易商报盘积极性好，买盘接货情绪一般，刚需少量补货，市场主流成交平淡。人民币混合胶贸易商报盘出货氛围较昨日平稳，今日报价对比上一交易日稳中整理，商家观望心态拖拽采购询盘氛围偏淡，整体交投平平。 美金干胶市场，东南亚天胶报盘窄幅调整。泰马船货价格窄幅走跌，市场还盘偏低。越南胶价格小涨，然不利成交。内盘市场贸易商报盘稀少，市场报价较上一交易日稳中整理，整体成交平淡。 浓缩胶乳市场现货成交维持弱势状态，现货市场报价出现小幅回落，少数区域依旧存在低端成交价格，进一步拉动业内人士看跌氛围升温。 图表3：新加坡交易所TSR20价格（美分/公斤） 图表4：TOCOM主力合约收盘价（日元/公斤） 数据来源：Wind，广州期货研究中心 图表5：云南国营全乳胶(SCRWF):上海 图表6：天然橡胶(RSS3,泰国产):CIF青岛主港 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 801301802302803303801月2日2月11日3月23日5月2日6月11日7月21日8月30日10月9日11月18日12月28日2018年2019年2020年2021年1001502002503003504004501月2日2月11日3月23日5月2日6月11日7月21日8月30日10月9日11月18日12月28日2018年2019年2020年2021年8000100001200014000160001800020000220001月2日2月11日3月22日5月2日6月11日7月21日8月30日10月16日11月25日2016年2017年2018年2019年2020年2021年800010000120001400016000180002000022000240001月2日1月28日2月23日3月21日4月16日5月13日6月8日7月4日7月30日8月25日9月20日10月23日11月18日12月14日2017年2018年2019年2020年2021年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 3 图表7：RU基差情况 图表8：全乳胶-20号胶走势 数据来源：Wind, 广州期货研究中心 图表9：海南当地生胶(新鲜胶乳)价格走势 数据来源：Wind，广州期货研究中心 -5000-4000-3000-2000-1000010001月2日2月1日3月3日4月2日5月3日6月2日7月2日8月1日8月31日9月30日11月6日12月6日2017年2018年2019年2020年2021年-2,00002,0004,0006,0008,00010,0002020/01/012021/01/01RSS3-SCRWFSTR20-SCRWFSIR20-SCRWFSMR20-SCRWF8000100001200014000160001800020000220002017年2018年2019年2020年2021年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 4 图表10：泰国RSS3理论生产利润波动 数据来源：隆众资讯，广州期货研究中心 二、天然橡胶供需情况 （一）天然橡胶供应端 图表11：中国天然橡胶产量 图表12：泰国天然橡胶产量 数据来源：Wind，广州期货研究中心 10-11月份是全球性高产期，10月份是中国（RU交割品全乳胶唯一生产国）旺产期,云南产区11月末停割，海南产区12月末停割。10-12泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。台风“圆规”影响逐渐减弱，下周降雨小幅缩减依旧偏高，观察“拉尼娜”发生可能性。 泰国产区近期降雨较多，对原料产出存在较大阻力，但是北部区域10月中旬将逐渐开始进入旺产期。越南产区近期听闻港口逐渐解禁，越南胶短期到港要关注其国内实际产出情况。马来西亚和印尼因为疫情风控和外劳偏紧问题持续存在，产出依旧较少。近期东南亚到中国船期延迟情况有所减缓，预计10月份中国天然橡胶进口环比受假期影响小幅缩减，但是11月份存在大幅增多可能。 2021年9月天然橡胶进口初值约为50万吨，环比上涨18.93%，同比下跌28.32%。1-9月累计进口389.6万吨，累计同比下跌7.09%。9月份天然橡-200204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年1002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎 Page 5 胶进口初值较隆众资讯9月底调查的预估进口量（42.76万吨）增加7.24万吨，虽然环比增加的趋势一致，但是增幅大幅超越预期。 图表13：泰国天胶进口量下滑 图表14：烟片胶进口缓慢回升 数据来源：Win