研究中心研究报告2022年4月10日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人唐楚轩期货从业资格：F03087875邮箱：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.4.1《广州期货油脂一周集萃》---原油波动风险加剧，短期油脂维持宽幅震荡2022.2.18《广州期货油脂一周集萃》---政策利多支撑，油脂延续高位震荡2022.1.14《广州期货油脂一周集萃》---短期供应仍然偏紧，油脂维持高位震荡2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》---USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理2021.11.15《广州期货油脂油料日评》---下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡2021.11.10《广州期货油脂油料日评》---11月份USDA供需报告利多，对粕类油脂价格形成支撑一周集萃：油脂油脂近强远弱，短期供应偏紧仍存支撑广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止4月8日收盘，棕榈油09合约收盘价10362元/吨，周度下跌5.13%；豆油09合约收盘10496元/吨，周度上涨5.98%；菜籽油09合约收盘12630元/吨，周度上涨1.48%。油脂整体反弹上涨，这与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，产地供应缓慢恢复，印尼政策或放宽。在SPOMMA公布的数据显示，马来产量恢复较乐观，因此我们可以关注下个月的MPOB报告。印尼取消了DMO国内义务销售政策，转而调高出口税，后期市场棕榈油供应预期增加。豆油则因价格优势，需求端支撑较强。据船运机构数据显示，4月份棕榈油出口环比下降。菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，同时俄乌局势影响菜籽出口，菜油供应偏紧。第二，油脂库存维持低位，高价抑制需求。三大油脂库存目前都处于历史偏低水平。棕榈油方面，因棕榈油价格高企，国内买船减少，因此港口棕榈油库存维持低位，且需求较疲软，走货较慢，库存小幅累积。而豆油方面，预计四五月份进口大豆陆续到港，油厂开工将逐渐恢复，关注后期豆油产量，但近期全国疫情反复预计豆油库存短期仍将维持低位。而菜油因供应菜籽供应偏紧，成本端支撑，价格维持高位，下游需求疲软。第三，俄乌局势仍不稳定及西方对俄制裁，导致原油波动加剧。战事冲突导致乌克兰出口暂停，葵花籽及葵花油等出口受阻，加剧全球油脂供应担忧。同时俄罗斯受到制裁，加剧市场能源危机，导致原油价格大幅波动。而近期俄乌谈判取得进展，市场担忧情绪缓解，且美国预计释放原油储备，原油预计难以大幅上涨。行情展望：棕榈油因印尼出口政策改变，市场未来棕榈油供应预计增加。而马来劳工引进计划是否能在4月底及5月份如期推进仍是一大风险点，若劳工能大量入境，将是重大利空因素。而需求方面因当前棕榈油价格过高，中国及印度等油脂买家对棕榈油呈观望态势，后期还要关注我国疫情恢复情况。而国内为缓解油脂油料供应紧缺情况，开启政策性大豆及油脂的抛储。从宏观环境来看，俄乌局势预计将逐渐缓解，但乌克兰出口恢复仍是未知数，同时将对春播造成严重影响，葵花籽等播种面积预计减少。此外，美国预计释放原油储备，使原油承压，但西方仍继续制裁俄罗斯，原油波动风险仍存。操作建议：油脂下周或延续高位震荡，在国际原油调整及国内油脂库存处于历史低位的背景下，短期油脂波动加剧，建议短线操作。中长期油脂价格重心预计下移。风险因素：印尼出口政策、南美天气炒作、原油波动、地缘政治、油脂抛储 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：油脂本周整体呈反弹态势.........................................1二、供给：油脂产量缓慢恢复，供应仍偏紧.....................................2三、需求：成交清淡，下游维持刚性补库.........................................3四、库存：油脂库存维持低位.............................................................3五、成本利润：进口及压榨利润维持亏损.........................................4六、价差表现：基差整体走阔，近远月价差缩窄.............................5七、重点关注与行业动态（相关品种行业的）.................................6免责声明.................................................................................................7研究中心简介.........................................................................................7广州期货业务单元一览.........................................................................8图表目录图表1：油脂及相关品种市场交易表现（4.1-4.8）..........................................1图表2：棕榈油主力换月，持仓增加..................................................................1图表3：豆油09合约价格上涨，持仓增加........................................................1图表4：菜籽油09合约价格上涨，持仓增加....................................................1图表5：CFTC美豆非商业持仓，多头减仓......................................................1图表6：2月份马来棕榈油产量环比减少9.3%.................................................2图表7：2月份马来棕榈油出口环比减少5.2%.................................................2图表8：美豆2月压榨量环比下调9.4%............................................................2图表9：三月巴西大豆装船量增加至41.36万吨...............................................2图表10：全国油厂大豆压榨量周度下降9.8%..................................................2图表11：油厂豆油产量跌至20.3万吨...............................................................2图表12：加拿大油菜籽装船量1月环比减少73%...........................................3图表13：油厂油菜籽压榨量周度下调至3万吨................................................3图表14：豆油成交量日度平均有所上涨............................................................3图表15：棕榈油下游成交清淡............................................................................3图表16：豆油港口库存周度较上周持平-65.7万吨..........................................3图表17：马来2月棕榈油库存环比下滑2.2%..................................................3图表18：棕榈油港口库存周度上涨0.7%..........................................................4图表19：油厂菜油库存周度下跌2.4%..............................................................4图表20：棕榈油进口利润维持亏损，为-15.2元/吨.........................................4图表21：进口油菜籽压榨利润回落-278.8元/吨...............................................4图表22：大连进口大豆压榨利润周度下跌6.3%..............................................4图表23：豆油收益周度下跌1.8%......................................................................4图表24：棕榈油基差走阔至2128.......................................................................5图表25：豆油基差缩窄至564.............................................................................5图表26：菜籽油基差走阔至470.........................................................................5图表27：棕榈油5-9价差缩窄至1198................................................................5 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎图表28：豆油5-9价差缩窄至118......................................................................5图表29：菜籽油5-9价差缩窄至163..................................................................5图表30：豆棕FOB价差走阔至96美元/吨.......................................................6图表31：豆棕09合约价差缩窄至134元/吨.....................................................6 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：油脂本周整体呈反弹态势图表1：油脂及相关品种市场交易表现（4.1-4.8）合约标的单位收盘价周涨跌幅%成交量持仓量持仓变化豆二2205合约元/吨4978.002.81%2849323298-3417豆油2209合约元/吨10496.005.98%372341319960-4038棕榈油2209合约元/吨10362.00-5.13%534455222008-37879菜油2209合约元/吨12630.001.48%16885398358-1488CBO