一周集萃：聚酯：受成本及供应支撑，TA走势仍偏强

研究中心研究报告2022年4月17日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师薛晴期货从业资格：F3035906投资咨询资格：Z0016940邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.02.27《一周集萃-聚烯烃-油制利润降至历史低点聚烯烃下方空间有限-20220227》2022.03.04《一周集萃-聚烯烃-成本与供需博弈下更胜一筹聚烯烃或偏强震荡-20220304》2022.03.11《一周集萃-聚烯烃-成本高压供需一般聚烯烃盘面或震荡整理-20220311》2022.03.18《一周集萃-聚烯烃-聚烯烃延续成本定价逻辑后市多谨慎观望-20220318》一周集萃：聚酯受成本及供应支撑TA走势仍偏强广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截至2022年4月15日收盘，PTA主力合约收于6250元/吨，环比上周上涨2.12%。乙二醇主力合约收于4870元/吨，环比上周上涨0.58%。逻辑观点：上游成本方面，PX因固定检修增多及石脑油货源紧张，PX市场现货货源仍偏紧，PX开工负荷明显下降，盛虹投产延后至年底，二季度PX供应或偏紧。加工费方面，因PX和PTA供应端偏紧，估值利润修复。产业链价差方面，PX加工差270+美元/吨左右边际走强，PX偏紧加工维持较高。PTA加工差修复至400+元附近，PTA边际成本在400-550附近。PX+PTA加工费小幅修复中性偏高水平，PTA随着聚酯降负由去库逐渐转为平衡，当前加工费中性偏高。库存方面，PTA3月装置检修量偏高，去库40万吨左右，预计上半月维持偏紧，下半月逐步累库。MEG华东主港地区港口库存约108.6万吨，环比增加8.4万吨，绝对库存偏高。4.11-4.18，预计到货总量在20.9万吨附近，到港量中性偏高，乙二醇库存预计累库。装置检修和新增产能方面，PTA供货商4月初集中减产幅度达到25%，现货市场货源偏紧，基差走强+80。4月预计中泰化学（120）、四川晟达（100万吨）检修至下旬，新材料维持8成负荷，4月整体装置检修量偏高。乙二醇方面截止4月8日乙二醇周均总负荷65%，其中煤制负荷达到59.8%。目前乙二醇负荷边际下降，煤制负荷小幅下降，近期煤制负荷调整增多，国内产量边际小幅下降。3-4月海外检修维持高位，预计进口存边际下降可能。下游需求方面，终端受疫情及物流影响，需求进一步下降。短纤、POY、DTY、FDY权益库存分别为12.6、31.1、36、30天，聚酯库存天数维持高位运行。订单偏弱，聚酯利润持续压缩。除瓶片外，聚酯基本维持亏损状态。因海宁、太仓等加弹织造基地先后停产，聚酯库存压力增加，部分聚酯工厂执行减产，聚酯开工率84%（-5%）。新订单偏弱，终端成品库存累积。越南地区的疫苗注射率80%以上，部分外贸纺服订单回回流到东南亚地区。后市需求改善需关注疫情拐头、物流通畅，终端采购积极性恢复。行情展望：供应端新增产能压力暂无，装置检修损失较多且受长约及高效益支撑PTA出口延续高位，PTA供需面压力不大，但在能源强势但需求端未见强劲增长的预期下，PTA涨势仍难及原油。策略推荐：可关注多TA空EG套利策略。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、上游PX降库市场现货偏紧，PXN当前价位偏高对PTA仍存支撑.........................................................................................................1二、PTA产量及供应情况：4月下旬供应偏宽松............................1三、需求：终端需求受疫情及物流影响持续走弱............................1四、库存：本周聚酯产业链库存表现各异........................................2免责声明.................................................................................................4研究中心简介.........................................................................................4广州期货业务单元一览........................................................................5图表目录图表1：PX国内开工率情况：PX开工负荷明显下降.....................................1图表2：PX-NAP价差情况：加工差边际走强..................................................1图表3：PTA国内开工率情况：检修增多，小幅下滑.....................................1图表4：PTA加工费情况：小幅修复中性偏高水平.........................................1图表5：涤纶短纤现金流情况：利润亏损至-192.3元/吨.................................1图表6：涤纶DTY现金流情况：利润亏损至-87.3元/吨................................1图表7：涤纶FDY现金流情况：利润亏损至-387.3元/吨...............................2图表8：涤纶POY现金流情况:利润亏损至--387.3元/吨..............................2图表9：聚酯整体开工情况：聚酯开工率84%（-8%）.................................2图表10：盛泽地区坯布库存天数情况:终端成品库存累积............................2图表11：PTA库存情况：库存天数回升...........................................................2图表12：乙二醇库存情况：华东主港环比增加8.4万吨................................2图表13：涤纶短纤库存天数情况：环比增加0.6天........................................3图表14：涤纶FDY库存天数情况：环比增加1.5天......................................3图表15：涤纶DTY库存天数情况：环比增加1.4天......................................3图表16：涤纶POY库存天数情况：环比增加1.7天......................................3 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、上游PX降库市场现货偏紧，PXN当前价位偏高对PTA仍存支撑图表1：PX国内开工率情况：PX开工负荷明显下降图表2：PX-NAP价差情况：加工差边际走强数据来源：CCF广州期货研究中心二、PTA产量及供应情况：4月下旬供应偏宽松图表3：PTA国内开工率情况：检修增多，小幅下滑图表4：PTA加工费情况：小幅修复中性偏高水平数据来源：CCF广州期货研究中心三、需求：终端需求受疫情及物流影响持续走弱图表5：涤纶短纤现金流情况：利润亏损至-192.3元/吨图表6：涤纶DTY现金流情况：利润亏损至-87.3元/吨 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2图表7：涤纶FDY现金流情况：利润亏损至-387.3元/吨图表8：涤纶POY现金流情况:利润亏损至--387.3元/吨图表9：聚酯整体开工情况：聚酯开工率84%（-8%）图表10：盛泽地区坯布库存天数情况:终端成品库存累积数据来源：CCF广州期货研究中心四、库存：本周聚酯产业链库存表现各异图表11：PTA库存情况：库存天数回升图表12：乙二醇库存情况：华东主港环比增加8.4万吨 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3数据来源：CCF广州期货研究中心图表13：涤纶短纤库存天数情况：环比增加0.6天图表14：涤纶FDY库存天数情况：环比增加1.5天图表15：涤纶DTY库存天数情况：环比增加1.4天图表16：涤纶POY库存天数情况：环比增加1.7天数据来源：CCF广州期货研究中心： 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4免责声明本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！研究中心简介广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的核心价值观和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及全球的衍生品投资者。研究中心下设综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部等六个二级部门，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系，通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势，进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。研究中心联系方式金融衍生品研究部：（020）22139858金属研究部：（020）22139817化工能源研究部：（020）23382623创新研究部：（020）23382614农产品研究部：（020）22139813综合部：（020）22139817办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼邮政编码：51062