一周集萃-聚酯：成本端支撑弱化 TA上行驱动不足

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。成本端支撑弱化 TA上行驱动不足 研究中心2023年5月12日一周集萃-聚酯 成本端支撑弱化 TA上行驱动不足Ø行情回顾ü截至5月12日收盘，PTA主力合约收于5216元/吨， 环比下跌0.53%；乙二醇主力合约收于4379元/吨，环比下跌0.27%。受油价回调成本支撑弱化带动聚酯继续小幅走弱。Ø逻辑观点üPTA方面：整体供应量小幅下滑，恒力4#、新疆中泰、福建百宏、新凤鸣5月存计划检修，在PTA新装置投产对冲现有装置检修下，PTA整体供应压力不大。需求方面，5月份前期减产或检修装置陆续恢复，聚酯负荷整体有明显回升。截至5.11，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.5%附近（+2.7%）。节后聚酯产销表现有点超预期，同时在效益改善的情况下，聚酯企业近期负荷稳步提升。综合来看，5月中上旬交割需求仍存。且面临中泰，百宏，恒力等装置检修，开工率预计在5月中下回落。ü乙二醇方面：5月中旬起浙石化将执行减产，后期内贸货源输送至港口数量也将同步缩减，预计港口库存仍能持续至少1-2周的去化。近期国内乙二醇供应端装置计划内停车与转产预期增多，如恒力石化、卫星石化、浙石化1#、海南炼化、陕煤渭化、新疆天业等。随着装置检修增多供应端的收缩，预估5-6月份有望去库20万吨左右。ü库存：本周PTA库存天数环比+0.01天；截止5.8 华东主港地区MEG港口库存约103.1万吨附近，环比上期减少2.9万吨。Ø下周行情回顾ü聚酯：综合来看，本周供减需增PTA供需矛盾尚不明显，短期原油反弹但宏观风险持续存在，反弹空间受阻。近期高辛烷值调油组分的估值向下修复，TA向上驱动不足。乙二醇方面，供应端检修增多及到港偏少结构优化，5月上半月外轮到港偏少，叠加内贸船货因检修缩量，关注后期EG 09 低位加多机会。ü操作建议üTA上行驱动不足；乙二醇5-6月份乙二醇仍有去库预期，关注后期EG 09 低位加多机会。Ø风险提示ü油价大幅回落1 行情回顾01需求情况&价差分析03目录上游&供应情况02库存&生产利润情况04进出口情况05行业/产业动态06 第一部分 行情回顾 行情回顾PTA主力合约走势乙二醇主力合约走势p截至5月12日收盘，PTA主力合约收于5216元/吨， 环比下跌0.53%；乙二醇主力合约收于4379元/吨，环比下跌0.27%。受油价回调成本支撑弱化带动聚酯继续小幅走弱。pPTA供给方面，逸盛大化600万吨降负，中泰120万吨装置停车，蓬威90万吨重启，嘉通二期250万吨负荷提升，至5.11 PTA负荷调整至80.2%（-1.5%）。截至5月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在56.66%（-3.85%），其中煤制乙二醇开工负荷在54.55%（-5.26%）。p五一附近几套聚酯按照检修或者减产计划执行，同期也有部分装置恢复，此外长丝其他装置也有出现局部负荷小幅下调。5月份前期减产或检修装置陆续恢复，聚酯负荷整体有明显回升。截至5.11，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在87.5%附近（+2.7%）。终端方面本周江浙终端开工率继续修复，江浙加弹综合开工率69%(+7%)，江浙织机综合开工率70%(+6%），江浙印染综合开工率78%（+7%）。数据来源：广州期货研究中心 文华财经2 第二部分 上游&供应情况 PX： 开工率稳步提升 随着油价下跌加工费仍高位维持 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白p本周期内， PX市场价格走势下跌。截至收盘，外盘情况，截至5月10日，亚洲PX市场均价在1022.33元/吨CFR中国999.33美元/吨FOB韩国，环比下跌30.01美元/吨，跌幅分别为2.94%和3.00 %。国内情况来看，4月PX结算价格9040(现款价9010)，较上月上涨560元/吨。p：截至2023年5月11日，本周国内PX产量为57.87万吨，较上周+3.22个百分点，周均开工率72.63%。现货采购情绪增加，基差回升，预计短期下游对PX仍有支撑，因此虽PX供应增加，但预计PXN仍有支撑。数据来源：X X X3PX国内开工情况：环比小幅提升0.76%PX-NAP价差：环比小幅提升7美元/吨数据来源：Wind 广州期货研究中心1002003004005006007001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年657075808590951月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月6日5月17日5月28日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年2023年 供应情况：聚酯原料开工率下滑PTA国内装置开工率：本周开工率为80.2%，环比下降1.5%PTA装置加工费：本周加工利润为394.54元/吨，环比下降41.21%乙二醇整体开工率：环比下降3.85%乙二醇煤制开工率：环比下降5.26%4数据来源：Wind 广州期货研究中心60%65%70%75%80%85%90%95%1月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月11日5月20日5月29日6月7日6月16日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年2023年0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月2日1月10日1月21日2月4日2月16日2月24日3月4日3月14日3月21日3月30日4月8日4月21日4月29日5月9日5月19日5月28日6月9日6月18日7月1日7月11日7月22日8月1日8月15日9月2日9月12日9月23日10月9日10月22日11月3日11月12日11月24日12月3日12月15日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年20%30%40%50%60%70%80%90%100%1月2日1月10日1月21日2月4日2月16日2月24日3月4日3月14日3月21日3月30日4月8日4月21日4月29日5月9日5月19日5月28日6月9日6月18日7月1日7月11日7月22日8月1日8月15日9月2日9月12日9月23日10月9日10月22日11月3日11月12日11月24日12月3日12月15日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500050010001500200025001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月4日5月14日5月24日6月3日6月13日6月23日7月3日7月13日7月23日8月2日8月12日8月22日9月1日9月11日9月21日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年2023年 第三部分 需求情况&价差分析 需求情况：下游开工修复回升 聚酯整体开工拐点向上短纤国内装置开工： 环比提升1.11%涤纶长丝国内装置开工： 环比提升0.74%聚酯切片国内装置开工：环比提升1.69%聚酯开工率：环比提升2.7%5数据来源：Wind 广州期货研究中心4050607080901001月2日1月11日1月19日1月28日2月9日2月21日3月2日3月10日3月18日3月26日4月4日4月13日4月21日4月29日5月10日5月19日5月28日6月7日6月17日6月28日7月8日7月18日7月28日8月6日8月17日8月26日9月5日9月15日9月24日10月13日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月10日12月20日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年4050607080901001月2日1月10日1月18日1月27日2月8日2月21日3月2日3月10日3月18日3月26日4月4日4月13日4月21日4月29日5月10日5月19日5月28日6月8日6月17日6月29日7月8日7月18日7月28日8月6日8月16日8月26日9月5日9月15日9月24日10月13日10月22日11月1日11月11日11月21日12月1日12月10日12月20日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年4050607080901001月2日1月12日1月21日2月6日2月17日3月1日3月10日3月18日3月26日4月4日4月13日4月22日4月30日5月11日5月20日5月30日6月9日6月18日6月30日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月27日9月6日9月16日9月26日10月14日10月24日11月3日11月12日11月22日12月2日12月12日12月22日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年2023年60657075808590951月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月10日5月19日5月28日6月6日6月15日6月24日7月3日7月12日7月21日7月30日8月8日8月17日8月26日9月4日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年2023年 需求情况：原料价格回落 聚现金流亏损缓解短纤现金流表现情况：环比提升57.61%长丝POY现金流表现情况：环比提升49.69%长丝FDY现金流表现情况：环比提升72.98%长丝DTY现金流表现情况：环比提升23.27%6数据来源：Wind 广州期货研究中心-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2019年2020年2021年2022年2023年-5000-4000-3000-2000-10000100020003000400050001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日1