AItoC4方向：05：稳定币、NFT与传媒板块的逻辑

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2025年06月16日传媒AI to C 4方向：05：稳定币、NFT与传媒板块的逻辑稳定币一直都有，当下市场关注度源于其加速合法化。稳定币的产生，是为了对冲加密货币的高波动性。加密货币的波动与众多繁杂因素（货币政策、宏观流动性、金融工具、政治风险）高度相关，且缺乏“价值锚”；稳定币以美元作为虚拟“货币”锚，2014年开始，各类稳定币（如USDT）陆续被推出，以期解决加密货币的波动性和流动性问题。当下市场的关注度较高，源于稳定币因法案、草案等合法性进程的陆续推进。5月19日，美国稳定币法案在参议院通过程序性立法（后续还需要经过参议院和众议院表决，才能签署成法）；5月21日，香港通过了《稳定币条例草案》（资料来源：财新网）。美国市场偏好交易性、金融性，加密货币、稳定币是天然契合美国文化的产物。NFT与稳定币有何关系？NFT是2021年以来市场开始关注到的、一类快速崛起的数字藏品。NFT与稳定币的关系，即“交易品”与“交易币种”之间的关系，全球部分NFT的交易，是用稳定币来完成。如香港通过的《稳定币条例草案》，作为监管框架，支付场景多元化。持牌机构可向公众销售稳定币，并与虚拟资产交易平台、银行等合作，嵌入电商、游戏、B2B贸易等场景——用户可通过稳定币直接支付跨境广告费用或采购商品，如NFT。传媒行业的IP等内容创作，NFT是分发与变现方式之一。传媒互联网板块与稳定币的逻辑，目前主要有两点。第一，诸多互联网平台，作为平台型经济，其用户在平台上的内循环需求，天然使其容易关注、参与、介入到“支付”环节，如京东（京东币链科技（香港））；以及京东该业务相关的、众多合作方。第二，拥有众多或知名IP的运营方，借助于支付方式的创新、受益于大生态环境的优化，有望释放出IP商业价值。投资逻辑：稳定币与传媒互联网板块的逻辑，目前仍处于政策、预期、试水阶段，暂不做投资标的的梳理。风险提示：全球政策风险、主题投资波动幅度过大的风险。 投资评级首选股票行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M相对收益5.0绝对收益4.2焦娟相关报告培训影响的6层次分析2024-062024-10传媒 事19-12%-2%8%18%28%38%48% 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。内容目录1.稳定币一直都有，当下市场关注度源于其加速合法化.............................32.全球部分NFT的交易，是用稳定币来完成.......................................33.传媒行业的IP等内容创作，NFT是分发与变现方式之一..........................34.传媒互联网与稳定币的逻辑有两点.............................................35.投资逻辑...................................................................36.风险提示...................................................................4 2 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1.稳定币一直都有，当下市场关注度源于其加速合法化稳定币的产生，是为了对冲加密货币的高波动性。加密货币的波动与众多繁杂因素（货币政策、宏观流动性、金融工具、政治风险）高度相关，且缺乏“价值锚”；稳定币以美元作为虚拟“货币”锚，2014年开始，各类稳定币（如USDT）陆续被推出，以期解决加密货币的波动性和流动性问题。当下市场的关注度较高，源于稳定币因法案、草案等合法性进程的陆续推进。5月19日，美国稳定币法案在参议院通过程序性立法（后续还需要经过参议院和众议院表决，才能签署成法）；5月21日，香港通过了《稳定币条例草案》。美国市场偏好交易性、金融性，加密货币、稳定币是天然契合美国文化的产物。以卡牌为例，全球卡牌市场的主要玩家有美国、日本。美国的卡牌市场以体育文化为核心，棒球、篮球、橄榄球等主流体育项目的球星卡构成了市场的主体，主要特征是金融化和投资化——从烟草卡到球星卡，美国卡牌文化经过100多年的演变，逐渐形成包括卡牌的制作、评级、收藏、交易等环节的产业链，卡牌不再仅仅是娱乐和收藏的工具，而是被视为一种具备投资潜力的资产。日本则不同，日本以集换式卡牌（TCG）为核心，动漫文化影响下，日本卡牌产业展现出更强的娱乐性和社交性，《游戏王卡》《宝可梦卡》，日本的集换式卡牌市场以盲盒模式为主，卡牌售卖的随机性和卡牌“稀有度”分级设定带动了日本集换式卡牌二级市场的繁荣，日本卡牌竞技赛事赋予其更强的社交属性，产业更具竞技性和社区感。2.全球部分NFT的交易，是用稳定币来完成NFT是2021年以来市场开始关注到的、一类快速崛起的数字藏品。NFT与稳定币的关系，即“交易品”与“交易币种”之间的关系，全球部分NFT的交易，是用稳定币来完成。如香港通过的《稳定币条例草案》，作为监管框架，支付场景多元化。持牌机构可向公众销售稳定币，并与虚拟资产交易平台、银行等合作，嵌入电商、游戏、B2B贸易等场景——用户可通过稳定币直接支付跨境广告费用或采购商品，如NFT。3.传媒行业的IP等内容创作，NFT是分发与变现方式之一传媒行业的本质是内容与分发、文化与传播，内容创作、内容分发、内容变现是底层运行的架构。其中，NFT可以是IP的一种再呈现、再创作的方式，其后续环节的全球市场分发（交易市场）、变现，有利于IP影响力的提升、商业化变现。这是显性层面的NFT对内容创作的影响。从更深刻的隐形层面，NFT作为“出口”，其市场规模、交易、活跃度的持续攀升，能够为内容创作提供更多机遇、更肥沃土壤，叠加AI各类工具的多元化，有助于激发出更多创作者的创作“正反馈”，进而“积水成渊、积土成山”，真正利好创作大环境。4.传媒互联网与稳定币的逻辑有两点传媒互联网板块与稳定币的逻辑，目前主要有两点。第一，诸多互联网平台，作为平台型经济，其用户在平台上的内循环需求，天然使其容易关注、参与、介入到“支付”环节，如京东（京东币链科技（香港））；以及京东该业务相关的、众多合作方。第二，拥有众多或知名IP的运营方，借助于支付方式的创新、受益于大生态环境的优化，有望释放出IP商业价值。5.投资逻辑 3 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。4稳定币与传媒互联网板块的逻辑，目前仍处于政策、预期、试水阶段，暂不做投资标的的梳理。6.风险提示全球政策风险、主题投资波动幅度过大的风险。 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。行业评级体系收益评级：领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上；风险评级：A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 5 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。免责声明本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。国投证券证券研究所深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 6518046200082100034 深圳市地址：邮编：上海市地址：邮编：北京市地址：邮编：