传媒互联网产业行业周报：稳定币法案落地后的新增投资路径

一、本周观点

1. 稳定币法案落地后，新增投资路径包括传统虚拟资产的回归（交易所等）和虚拟资产的基建类资产（传统金融机构切入稳定币生态）。
2. 海外中国资产整体观点：
   • 港股维持乐观预期，新股IPO（A+H、中概回港）优化资产配置。
   • 虚拟资产（含稳定币）持续看多，传统虚拟资产回归，基建类资产受关注。
   • 中美关税问题仍是潜在风险，警惕中报数据证伪风险。
3. 投资建议：
   • 港股互联网资产：看多港交所，关注耀才证券金融、新火科技、欧科云链；监管总局约谈外卖平台，关注竞争环境变化；推荐腾讯控股，关注二梯队龙头。
   • 港股消费类资产：咖啡茶饮热度分化，关注瑞幸，警惕单量下滑风险；关注整改中的高鑫零售、非凡领越；关注优质IPO消费新股。
   • 美股中概资产：持续关注富途、老虎交易平台，季报优异；关注瑞幸咖啡长期发展；关注跌出深度价值的个股。
   • 其他：看多分众传媒，关注鸿合科技重组逻辑。

二、行业情况跟踪

1. 消费&互联网：
   • 教育：全球消费级AI市场达120亿美元，用户超18亿，付费用户仅占3%；未来将出现第二波AI应用、AI接管工作流程等转变。
   • 奢侈品：Burberry同店销售改善，历峰集团销售额增长6%，安踏体育旗下品牌上半年实现零售收入增长。
   • 消费&连锁咖啡茶饮：瑞幸咖啡开店跟踪，外卖补贴边际减缓，警惕单量下滑风险。
   • 电商&互联网：上半年全国网上零售额达74295亿元，同比增长8.5%；市场监管总局约谈外卖平台，美团外卖卫星店推广，速卖通开展即时零售业务。
2. 平台&科技：
   • 流媒体平台：腾讯音乐娱乐盛典将于澳门举办，Netflix Q2营收达110.8亿美元，净利润31.25亿美元。
   • 虚拟资产&互联网券商：美国通过三项加密相关立法，香港稳定币牌照审核将采用邀请申请制，华夏基金推出代币化货币市场基金，嘉信理财继续扩大数字资产业务。
   • 车后连锁：2025上半年，后市场产值同比下滑5%，新能源汽车逆势上扬；全国汽车保有量达3.59亿辆，新能源汽车占比超10%；7月开启新一轮轮胎降价潮；满帮集团等发布自律公约；武汉推出88元无人出租车包天服务；宝马联手Momenta打造中国专属智能驾驶辅助方案；宁德时代智能与T3出行共推Robotaxi发展。

三、风险提示

1. 后续政策不及预期风险。
2. 中美关系变化风险。
3. 内容上线及表现不及预期风险。
4. 宏观经济运行不及预期风险。
5. AI技术迭代和应用不及预期风险。
6. 政策监管风险。