传媒行业跟踪报告：移动端长线产品、次新品表现优异，游戏市场4月同比增长21.93%

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 中国游戏市场：2025年4月游戏市场收入同比增长21.93%，环比增长2.47%。1）中国整体游戏市场：实际销售收入273.51亿元，环比增长2.47%，同比增长21.93%。2）移动游戏市场：实际销售收入为204.24亿元，环比增长3.07%，同比增长28.41%。由于长线产品、次新品表现强劲，部分热门手游通过新赛季、IP联动等活动吸引玩家，同时游戏版号稳定发放推动新品上线，市场实现双位数同比增长、环比稳定增长。 全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，《王者荣耀》重返双榜榜首。2025年4月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费65亿美元，同比下降0.31%，环比下降4.57%，收入占比前三分别为美国、中国及日本；4月共有33家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入20.00亿美元，占TOP100发行商总收入的38.40%。在全球手游收入增长榜方面，《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》与《SD GundamG Generation ETERNAL》分列前三，第一与第三均依托优质IP联动表现突出，第二依托新角色以及限时活动实现市场快速突破。 5月游戏版号发放量保持高位，完美世界二次元GTA《异环》获批2024营收、归母净利润双双承压，2025Q1游戏、影视院线业绩显著回升重仓配置低配有所修复，游戏板块仍为市场关注重点 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2025年4月，中国区App Store iPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据7款，稳居市场主导地位，网易系、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品。《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《地下城与勇士：起源》《无尽冬日》位列前五，腾讯系占4席。 出海：自研游戏出海收入同比上涨。2025年4月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.54亿美元，环比下降4.40%，同比上涨9.62%。《崩坏：星穹铁道》借助推出新角色及限时活动，在本期海外收入激增136%，重回出海手游收入增长榜冠军。 ⚫投资建议：4月份中国游戏市场稳中向好，长线产品、次新品双轮驱动市场规模增长，双端互通产品也表现突出，实现双位数同比增长、环比稳定增长，整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IP联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：02032255208邮箱：lizg@wlzq.com.cn 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 正文目录 1中国游戏市场：4月游戏市场收入同比增长21.93%，环比增长2.47%....................32全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，王者荣耀重返双榜榜首.......................33榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异...............................................54出海：自研游戏出海收入同比上涨，《崩坏：星穹铁道》表现亮眼.......................75投资建议...........................................................................................................................76风险因素...........................................................................................................................8 图表1:4月份中国游戏市场实际收入及同比.............................................................3图表2:4月份中国游戏市场实际收入及环比.............................................................3图表3:4月份中国移动游戏市场实际收入及同比......................................................3图表4:4月份中国移动游戏市场实际收入及环比......................................................3图表5:4月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及同比..4图表6:4月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及环比..4图表7:4月全球移动游戏收入及增长榜单(App Store + Google Play).......................4图表8:4月中国手游发行商收入及全球TOP100发行商收入..................................5图表9:4月中国手游发行商收入TOP20(全球App Store + Google Play)................5图表10:4月中国区App Store iPhone端游戏收入环比对比.....................................6图表11:4月中国区App Store iPhone端开发商收入环比对比.................................6图表12:4月中国自研游戏海外市场实际收入及同比................................................7图表13:4月中国自研游戏海外市场实际收入及环比................................................7图表14:4月中国手游海外收入增长榜(海外App Store+Google Play).....................7 1中国游戏市场：4月游戏市场收入同比增长21.93%，环比增长2.47% 2025年4月中国游戏整体市场收入实现同比、环比增长。根据伽马数据报告显示，2025年4月份中国游戏市场实际销售收入273.51亿元，环比增长2.47%，同比增长21.93%。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 长线产品、次新品助推中国移动游戏市场收入环比、同比增长。根据伽马数据显示，2025年4月，中国移动游戏市场收入规模达204.24亿元，同比增长28.41%，环比增长3.07%。本月同比增长的驱动要素在于长线产品表现强劲，部分头部产品流水显著提升，如《王者荣耀》世界级IP联动、《火影忍者》的主题活动更新，推动流水和用户下载量的增加。此外，次新品（定义为去年同期之后上线或回归内地市场的产品）亦为市场同比增长提供支撑，代表产品包括《地下城与勇士：起源》《无尽冬日》《美职篮全明星》等。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，王者荣耀重返双榜榜首 全球手游2025年4月消费同比、环比双双下降，美国稳居全球移动游戏收入市场榜单榜首。根据SensorTower数据显示，2025年4月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费64.8亿美元,同比下降0.31%,环比下降4.57%,收入占比前三分别为美国、中国及日本。美国维持全球移动游戏收入市场第一位，2025年4月全球市场收入同比下降3.67%至20.4亿美元，占全球总收入的31.5%；中国市场同比上升0.76%至12.2亿美元，排名第二；日本市场同比上升6.99%至8.6亿美元，位居第三。 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 全球手游收入增长榜单出现明显洗牌，《王者荣耀》重返全球收入榜及增长榜榜首。在收入增长榜方面，《王者荣耀》《崩坏：星穹铁道》与《SD Gundam G GenerationETERNAL》分列前三，第一与第三均依托优质IP联动表现突出，第二依托新角色以及限时活动实现市场快速突破。同时，头部产品《Last War: SurvivalGame》《WhiteoutSurvival》（无尽冬日）以“版本迭代+主题活动”组合拳巩固自身的市场地位。市场趋势表明，事件驱动内容、大IP及策略性实时运营更新，仍是提升玩家参与度和推动盈利的关键。 2025年4月，中国厂商在全球手游市场稳定发挥，稳定占据近四成份额。SensorTower数据显示，2025年4月，共有33家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入20.00亿美元，占TOP100发行商总收入的38.40%。 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 中国手游发行商收入榜前三依旧由头部厂商主导。从厂商排名变化来看，腾讯稳居全球手游发行商收入榜首,点点互动、网易位列第二、第三。点点互动凭借4X策略手游《Kingshot》自2月下旬上线以来收入的持续高速增长，在4月暴涨209%，成为继爆款手游《Whiteout Survival》（无尽冬日）之后的全新增长点，推动发行商本期收入提升5%，使其蝉联收入榜亚军。 3榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异 数据提取：中国区游戏数据收集以中国区iOS iPhone端流水收入作为排名标准，进行比较分析。 4月份游戏收入榜腾讯独占七席。根据七麦数据显示，2025年4月，中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据7款，稳居市场主导地位，网易系、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品。《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《地下城与勇士：起源》《无尽冬日》位列前五，腾讯系占4席。此外,《三角洲行动》《火影忍者》表现亮眼，收入环比分别大增108.53%、67.82%，冲进榜单TOP10。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 4月全球收入中国区前十手游开发商榜单有所变动。腾讯与网易依旧稳居头部，米哈游表现尤为突出，凭借《崩坏：星穹铁道》强势增长，收入环比提升51.71%，成为本期排名跃升最多、并实现显著双位数正增长的厂商。此外，幻电信息（哔哩哔哩）收入环比提升43.40%，首次进入榜单TOP10，旗下《梦想协奏曲》版本更新的贡献较大。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 4出海：自研游戏出海收入同比上涨，《崩坏：星穹铁道》表现亮眼 2025年4月中国自研游戏出海收入同比上涨。据伽马数据统计，2025年4月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.54亿美元，环比下降4.40%，同比上涨9.62%。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2025年4月，中国手游在海外市场保持稳步增长态势。《崩坏：星穹铁道》借助推出新角色及限时活动，流水快速飙升至1周年庆以来的最高值，本期海外收入激增136%，重回出海手游收入增长榜冠军，跃居收入榜第3名；点点互动旗下《Kingshot》延续3月极速增长态势，4月收入再次激增209%，首次亮相收入榜第14名，并跃居增长榜亚军；悠星网络《雀魂》开启IP合作并表现亮眼，本期海外收入暴涨至3月的近6倍，位列增长榜季军，重回收入榜第26名。 5投资建议 4月份中国游戏市场稳中向好，长线产品、次新品双轮驱动市场规模同比、环比增长。整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IP联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。 6风险因素 监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期