传媒行业跟踪报告：春节假期效应叠加新品突出表现，1月游戏市场同比增长27.65%

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 中国游戏市场：2025年1月游戏市场收入同比增长27.65%，环比增长7.54%。1）中国整体游戏市场：实际销售收入310.77亿元，环比增加7.54%，同比上升27.65%。2）移动游戏市场：实际销售收入为229.70亿元，环比增加7.75%，同比上升29.87%。由于春节假期提前至1月份，各大游戏春节活动紧密推出，用户活跃度提升，同时《燕云十六声》等新品表现不俗叠加长线产品稳定发力，本月游戏行业多个终端市场规模实现环比、同比共同增长。 全球游戏市场：市场收入同比、环比齐升，中国头部厂商稳定发力。2025年1月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费72.7亿美元，同比增长4.00%，环比增长4.15%，美中日三国收入占比前三；1月共有34家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入23.30亿美元，占TOP100发行商总收入的39.20%；1月中国手游发行商收入榜腾讯稳居榜首，网易、点点互动位列第二、第三。 IP经济形态不断发展壮大，智能穿戴市场潜力凸显2月四款重点新游上线，《龙之谷世界》IP市场价值凸显深化部署文化惠民工程，文化与科技融合助力发展新兴文化业态3239 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。1月中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯占据7款，稳居市场主导地位。收入榜单头部前三名依次是腾讯系的《王者荣耀》、《和平精英》以及《穿越火线-枪战王者》。 出海：自研游戏出海收入上涨。1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.75亿美元，环比上涨2.72%，同比上涨28.65%。米哈游《原神》海外收入翻倍，创近两年新高，位列榜单第二。 ⚫投资建议：2025年国内游戏行业政策环境平稳，版号发放维持常态化，中国国内市场、自研游戏出海收入稳步增长，整体市场预期向好。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：02032255208邮箱：lizg@wlzq.com.cn 正文目录 1中国游戏市场：1月游戏市场收入同比增长27.65%，环比增长7.54%..................32全球游戏市场：市场收入同比、环比齐升，中国头部厂商稳定发力.......................43榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异...............................................54出海：自研游戏出海收入上涨，《原神》海外收入翻倍.............................................75投资建议...........................................................................................................................76风险因素...........................................................................................................................7 图表1:1月份中国游戏市场实际收入及同比.............................................................3图表2:1月份中国游戏市场实际收入及环比.............................................................3图表3:1月份中国移动游戏市场实际收入及同比......................................................3图表4:1月份中国移动游戏市场实际收入及环比......................................................3图表5:1月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及同比..4图表6:1月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及环比..4图表7:2025年1月全球移动游戏收入及增长榜单(App Store + Google Play).........4图表8:2025年1月中国手游发行商收入(亿美元)及全球TOP100发行商收入......5图表9:2025年1月中国手游发行商收入TOP20(全球App Store + Google Play)...5图表10:2025年1月中国区App Store iPhone端游戏收入环比对比........................6图表11:2025年1月中国区App Store iPhone端开发商收入环比对比....................6图表12:1月中国自研游戏海外市场实际收入及同比................................................7图表13:1月中国自研游戏海外市场实际收入及环比................................................7图表14:2025年1月中国手游海外收入榜(海外App Store+Google Play).............7 1中国游戏市场：1月游戏市场收入同比增长27.65%，环比增长7.54% 2025年1月中国游戏整体市场收入实现环比、同比同步增长。根据伽马数据报告显示，2025年1月份中国游戏市场实际销售收入310.77亿元，环比增长7.54%，同比增长27.65%。由于春节假期提前至1月份，各大游戏春节活动紧密推出，用户活跃度提升，同时新品表现不俗叠加长线产品稳定发力，本月移动端、客户端等多个终端市场规模实现环比、同比共同增长。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 春节假期推动中国移动游戏市场收入环比、同比增长。根据伽马数据报告显示，2025年1月，中国移动游戏市场实际销售收入为229.70亿元，环比增加7.75%，同比上升29.87%。受春节假期影响，产品普遍推广运营活动且用户付费意愿上升，头部产品《穿越火线-枪战王者》、《和平精英》等产品流水均呈大幅增长，此外《燕云十六声》等多款新品表现突出，均产生超亿元流水。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2全球游戏市场：市场收入同比、环比齐升，中国头部厂商稳定发力 全球手游2025年1月消费同比、环比齐升，美国维持全球移动游戏收入市场榜单榜首。根据SensorTower数据显示，2025年1月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费72.7亿美元，同比增长11.85%，环比增长4.15%，美中日三国收入占比前三。美国维持全球移动游戏收入市场第一位，25年1月全球市场收入同比上涨11.14%至21.6亿美元，占全球总收入的29.9%；中国市场同比上升20.26%至14.5亿美元，排名第二；日本市场同比上升8.19%至10.8亿美元，位居第三。 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 腾讯《王者荣耀》重回全球手游收入榜榜首。《王者荣耀》受高人气皮肤、IP联动及春节活动推动，收入较上月近乎翻倍，创下历史第二高单月流水，重回全球手游收入榜榜首。由于春节假期影响，中国手游环比增长显著，其中腾讯主导全球手游收入增长，《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线-枪战王者》和《金铲铲之战》占据收入增长榜前五，假期档期内的重大更新和活动驱动腾讯旗下游戏流水大幅增长。《原神》则凭借限时五星角色卡池及年度“海灯节”活动成为增长榜单前五中唯一的非腾讯游戏，整体市场在春节效应下迎来收入高峰。 2025年1月，中国厂商在全球手游市场保持强势增长，占据近四成份额。SensorTower数据显示，2025年1月，共有34家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入23.30亿美元，占TOP100发行商总收入的39.20%。春节长假推动用户在线时长和消费意愿提升，厂商则借助版本更新、限定内容及节日活动强化用户付费转化，带动整体收入攀升，1月头部中国手游厂商的总收入较2024年12月份提升23.94%。 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 中国手游发行商收入榜前三依旧由头部厂商主导。从厂商排名变化来看，腾讯稳居全球手游发行商收入榜首，网易、点点互动位列第二、第三。 3榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异 数据提取：中国区游戏数据收集以中国区iOS iPhone端流水收入作为排名标准，进行比较分析。 游戏收入榜腾讯系垄断，前十榜单占据七席。根据七麦数据显示，2025年1月，中国区App StoreiPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯占据7款，稳居市场主导地位，此外，点点互动、叠纸网络和网易各有一款产品上榜。腾讯旗下《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线-枪战王者》《地下城与勇士：起源》《金铲铲之战》位列前五，其中《和平精英》环比增长72.94%，《穿越火线-枪战王者》环比激增343.57%。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 开发商收入榜整体呈现头部稳定、尾部调整的格局。腾讯、网易、米哈游等头部厂商依旧占据领先位置，春节档推动整体收入增长，而部分厂商排名出现明显变动。腾讯天游，受《王者荣耀》《和平精英》等游戏春节活动加持，收入环比增长36.52%，进一步巩固榜首位置。另一方面，悠星网络排名上升4位跻身前十。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 4出海：自研游戏出海收入上涨，《原神》海外收入翻倍 2025年1月中国自研游戏出海收入上涨。据伽马数据统计，2025年1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.75亿美元，环比上涨2.72%，同比上涨28.65%。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2025年1月，中国手游在海外市场表现强劲。《Whiteout Survival》凭借“Year oftheSnake”春节活动带动收入环比增长10%，接近1.4亿美元，稳居出海手游收入榜冠军；此外，《原神》受5.3版本更新与新角色上线推动，海外收入翻倍，创近两年新高，位列榜单第二；与此同时，海彼游戏《Archero 2》1月上旬在美欧日等更多海外市场上线，带动海外收入增长64%，排名上升9位至第8名。 5投资建议 版号持续加码发放，游戏市场稳步增长预期向好。2025年国内游戏行业政策环境平稳，版号发放维持常态化，中国国内市场、自研游戏出海收入稳步增长，整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 6风险因素 监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标