传媒行业跟踪报告：手游、端游新品持续发力，游戏市场2月同比增长12.30%

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 中国游戏市场：2025年2月游戏市场收入同比增长12.30%，环比下降10.11%。1）中国整体游戏市场：实际销售收入279.35亿元，环比下降10.11%，同比增长12.30%。2）移动游戏市场：实际销售收入为208.42亿元，环比下降9.26%，同比增加14.18%。受到春节效应的影响，1月为活动集中期，带动市场收入达到高点，导致2月环比回落；在缺乏节假日驱动的背景下，移动、客户端和单机市场较去年同期上线新品表现更为突出，长线产品稳步运营活动，仍实现双位数同比增长。 全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，动漫IP游戏市场潜力充足。2025年2月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费63.4亿美元，同比下降2.46%，环比下降12.79%，收入占比前三分别为美国、中国及日本；2月共有35家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入19.00亿美元，占TOP100发行商总收入的37.00%。在全球手游收入增长榜方面，《龙珠Z：爆裂激战》、《Pokémon TCGPocket》与《Pokémon GO》分列前三，分别依托十周年庆活动、跨界活动以及限时活动实现市场快速突破，“龙珠”、“宝可梦”等动漫大IP市场潜力显著。3221 数据来源：聚源，万联证券研究所 3月国产版号发放量环比增长，腾讯《雪中悍刀行》过审春节假期效应叠加新品突出表现，1月游戏市场同比增长27.65%IP经济形态不断发展壮大，智能穿戴市场潜力凸显 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2025年2月，中国区App Store iPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据6款，稳居市场主导地位，网易系和点点互动分别上榜三款及一款产品。收入榜单前五的依次是腾讯系的《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《穿越火线-枪战王者》以及点点互动的《无尽冬日》。 出海：自研游戏出海收入同比上涨。2025年2月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.05亿美元，环比下降10.12%，同比上涨11.79%。《无尽冬日》借助情人节及限时活动保持高热度，连续两月蝉联出海收入榜冠军。 ⚫投资建议：2月份中国游戏市场在春节错位影响下，保持稳定发力，移动、客户端和单机市场较去年同期上线新品表现更为突出，长线产品稳步运营活动，实现双位数同比增长。整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、具备稳定内容输出能力的企业。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：02032255208邮箱：lizg@wlzq.com.cn 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 正文目录 1中国游戏市场：2月游戏市场收入同比增长12.30%，环比下降10.11%..................32全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，动漫IP游戏市场潜力充足.................33榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异...............................................54出海：自研游戏出海收入同比上涨，《无尽冬日》表现亮眼.....................................65投资建议...........................................................................................................................76风险因素...........................................................................................................................7 图表1:2月份中国游戏市场实际收入及同比.............................................................3图表2:2月份中国游戏市场实际收入及环比.............................................................3图表3:2月份中国移动游戏市场实际收入及同比......................................................3图表4:2月份中国移动游戏市场实际收入及环比......................................................3图表5:2月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及同比..4图表6:2月份全球及美中日手游付费(亿美元) (App Store + Google Play)及环比..4图表7:2月全球移动游戏收入及增长榜单(App Store + Google Play).......................4图表8:2月中国手游发行商收入及全球TOP100发行商收入..................................5图表9:2月中国手游发行商收入TOP20(全球App Store + Google Play)................5图表10:2月中国区App Store iPhone端游戏收入环比对比.....................................6图表11:2月中国区App Store iPhone端开发商收入环比对比.................................6图表12:2月中国自研游戏海外市场实际收入及同比................................................7图表13:2月中国自研游戏海外市场实际收入及环比................................................7图表14:2月中国手游海外收入榜(海外App Store+Google Play)..............................7 1中国游戏市场：2月游戏市场收入同比增长12.30%，环比下降10.11% 2025年2月中国游戏整体市场收入实现同比增长。根据伽马数据报告显示，2025年2月份中国游戏市场实际销售收入279.35亿元，环比下降10.11%，同比增长12.30%。受到春节效应的影响，1月为活动集中期，带动市场收入达到高点，导致2月环比回落；在缺乏节假日驱动的背景下，移动、客户端和单机市场较去年同期上线新品表现更为突出，长线产品稳步运营活动，仍实现双位数同比增长。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2025年2月中国移动游戏市场收入同比增长。根据伽马数据报告显示，2025年2月，中国移动游戏市场实际销售收入为208.42亿元，环比下降9.26%，同比增加14.18%。本月同比增长的主要驱动因素在于：1)《无尽冬日》《地下城与勇士：起源》等新游表现突出，相较于去年同期新品上线带来增量；2）长线产品通过运营活动实现收入增长，例如《第五人格》与柯南道尔基金会的联动活动开启全新赛季，版本上线后在iOS畅销榜10余日稳居TOP10以内。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2全球游戏市场：市场收入同比、环比下降，动漫IP游戏市场潜力充足 全球手游2025年2月消费同比、环比双双下降，美国稳居全球移动游戏收入市场榜单榜首。根据SensorTower数据显示，2025年2月，全球手游玩家在App Store和GooglePlay付费63.4亿美元，同比下降2.46%，环比下降12.79%，收入占比前三分别为美国、中国及日本。美国维持全球移动游戏收入市场第一位，2月全球市场收入同比上涨0.38% 至19.9亿美元，占全球总收入的31.5%；中国市场同比下降9.26%至11.9亿美元，排名第二；日本市场同比下降2.46%至8.7亿美元，位居第三。 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 《王者荣耀》稳居全球收入榜榜首，动漫大IP占据全球手游收入增长榜单前三。在收入增长榜方面，《龙珠Z：爆裂激战》、《Pokémon TCG Pocket》与《Pokémon GO》分列前三，分别依托十周年庆活动、跨界活动以及限时活动实现市场快速突破，“龙珠”、“宝可梦”等动漫大IP市场潜力显著。同时，《龙之谷世界》在中国iOS端上线后强势进入全球增长榜第六。 2025年2月，中国厂商在全球手游市场稳定发挥，稳定占据近四成份额。SensorTower数据显示，2025年2月，共有35家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入19.00亿美元，占TOP100发行商总收入的37.00%。 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 中国手游发行商收入榜前三依旧由头部厂商主导。从厂商排名变化来看，腾讯稳居全球手游发行商收入榜首，网易、点点互动位列第二、第三。江娱互动凭借《Top Heroes》《口袋奇兵》双产品协同发力，2月收入环比增长13%，《Top Heroes》上市一周年累计收入近2亿美元，目前发行商排名榜升至第十。 3榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异 数据提取：中国区游戏数据收集以中国区iOS iPhone端流水收入作为排名标准，进行比较分析。 游戏收入榜腾讯网易两家厂商合占九席。根据七麦数据显示，2025年2月，中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据6款，稳居市场主导地位，网易系和点点互动分别上榜三款及一款产品。《王者荣耀》《和平精英》《金铲铲之战》《穿越火线-枪战王者》《无尽冬日》位列前五，腾讯系占4席。《无尽冬日》表现亮眼，收入环比大增65.68%。此外，《蛋仔派对》通过与经典动画《葫芦娃兄弟》及《奶龙》的IP联动，实现环比增长50.85%。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 2月全球收入前十手游开发商名单较1月保持不变，排名有所调整。腾讯与网易依旧稳居头部，点点互动表现尤为突出，凭借《无尽冬日》强势增长，收入环比提升65.68%，成为本期唯一实现显著双位数正增长的厂商，排名超米哈游，位列第四。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 4出海：自研游戏出海收入同比上涨，《无尽冬日》表现亮眼 2025年2月中国自研游戏出海收入同比上涨。据伽马数据统计，2025年2月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.05亿美元，环比下降10.12%，同比上涨11.79%。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2025年2月，中国手游在海外市场保持稳步增长态势。《无尽冬日》借助情人节及限时活动保持高热度，连续两月蝉联出海收入榜冠军；柠檬微趣旗下《Gossip Harbor》《Seaside Escape》收入环比上涨8%和10%，同比分别激增250%和176%；叠纸《恋与深空》情人节版本表现亮眼，活动推动下收入环比增长23%，排名升至第7。 5投资建议 2月份中国游戏市场在春节错位影响下，保持稳定发力，移动、客户端和单机市场较去年同期上线新品表现更为突出，长线产品稳步运营活动，实现双位数同比增长。整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、具备稳定内容输出能力的企业。 6风险因素 监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商