传媒行业跟踪报告：移动端次新品、成熟产品表现优异，游戏市场7月环比增长8.14%

强于大市(维持) ——传媒行业跟踪报告 中国游戏市场：2025年7月游戏市场收入同比增长4.62%，环比增长8.14%。1）中国整体游戏市场：实际销售收入290.84亿元，环比增长8.14%，同比增长4.62%。2）移动游戏市场：实际销售收入为213.60亿元，环比增长6.36%，同比增长0.92%。由于次新品、成熟产品表现强劲，部分热门手游通过新赛季、IP联动等活动吸引玩家，市场实现同比、环比稳定增长。 全球游戏市场：市场收入同比下降，《崩坏：星穹铁道》跃居增长榜榜首。2025年7月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费307亿元，同比下降9.33%，收入占比前三分别为美国、中国及日本；7月共有32家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入19.50亿美元，占TOP100发行商总收入的34%。在全球手游收入增长榜方面，《崩坏：星穹铁道》《DRAGON BALL Z》与《三角洲行动》分列前三。 7月十一款重点新游上线，三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》表现亮眼 长青产品表现强劲，2025年上半年游戏市场同比增长14.08%2025Q2传媒行业重仓配置低配持续修复，基金抱团现象加剧 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2025年7月，中国区App Store iPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据7款，稳居市场主导地位，网易系、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品。《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《无尽冬日》《地下城与勇士：起源》位列前五，腾讯系占4席。 出海：自研游戏出海收入同比、环比上涨。2025年7月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.93亿美元，环比上升8.20%，同比上涨6.76%。《崩坏：星穹铁道》借助热门漫画IP联动及限时活动推广，在本期海外收入激增290%，问鼎出海手游收入增长榜冠军。 ⚫投资建议：7月份中国游戏市场稳中向好，次新品、成熟产品双轮驱动市场规模同比、环比增长，整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、进行优质IP联动、具备稳定内容输出能力的企业。 分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：17863087671邮箱：lizg@wlzq.com.cn 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 正文目录 1中国游戏市场：7月游戏市场收入同比增长4.62%，环比增长8.14%......................32全球游戏市场：市场收入同比下降，《崩坏：星穹铁道》跃居增长榜榜首...........33榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异...............................................54出海：自研游戏出海收入同比、环比上涨，新版本IP联动效益凸显.....................75投资建议...........................................................................................................................76风险因素...........................................................................................................................8 图表1:7月份中国游戏市场实际收入及同比.............................................................3图表2:7月份中国游戏市场实际收入及环比.............................................................3图表3:7月份中国移动游戏市场实际收入及同比......................................................3图表4:7月份中国移动游戏市场实际收入及环比......................................................3图表5:7月份全球及美中日手游付费(亿元) (App Store + Google Play)及同比.......4图表6:7月全球移动游戏收入及增长榜单(App Store + Google Play).......................4图表7:7月中国手游发行商收入及全球TOP100发行商收入..................................5图表8:7月中国手游发行商收入TOP20(全球App Store + Google Play)................5图表9:7月中国区App Store iPhone端游戏收入环比对比.......................................6图表10:7月中国区App Store iPhone端开发商收入环比对比.................................6图表11:7月中国自研游戏海外市场实际收入及同比................................................7图表12:7月中国自研游戏海外市场实际收入及环比................................................7图表13:7月中国手游海外收入增长榜(海外App Store+Google Play).....................7 1中国游戏市场：7月游戏市场收入同比增长4.62%，环比增长8.14% 2025年7月中国游戏整体市场收入实现同比、环比增长。根据伽马数据报告显示，2025年7月份中国游戏市场实际销售收入290.84亿元，同比增长4.62%，环比增长8.14%。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 次新品、成熟产品助力中国移动游戏市场收入环比、同比增长。根据伽马数据显示，2025年7月，中国移动游戏市场收入规模达213.60亿元，同比增长0.92%，环比增长6.36%。本月同比增长的驱动要素在于次新品、成熟产品表现优异，例如次新品《三角洲行动》、成熟产品《王者荣耀》均凭借赛季更新及联动活动拉动流水增长。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2全球游戏市场：市场收入同比下降，《崩坏：星穹铁道》跃居增长榜榜首 全球手游2025年7月收入同比下降，美国稳居全球移动游戏收入市场榜单榜首。根据灵狐数据显示，2025年7月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费约307亿元,同比下降9.33%,收入占比前三分别为美国、中国及日本。美国维持全球移动游戏收入市场第一位，2025年7月全球市场收入同比下降5.15%至95.7亿元，占全球总收入的 31.2%；中国市场同比下降13.84%至74.7亿元，排名第二；日本市场同比下降9.34%至57.4亿元，位居第三。 资料来源：灵狐数据、万联证券研究所 《王者荣耀》维持全球手游收入榜榜首，《崩坏：星穹铁道》位列全球手游收入增长榜榜首。在收入增长榜方面，《崩坏：星穹铁道》《DRAGON BALL Z》与《三角洲行动》分列前三，《崩坏：星穹铁道》依托版本更新的联动+新角色拉动大额抽卡消费，这次集中抽卡与长期玩家回流使得7月分成后收入环比大涨6000万美元，月环比收入增长304%。 2025年7月 ， 中 国 厂 商 在 全 球 手 游 市 场 稳 定 发 挥 ， 稳 定 占 据三成 份 额以 上。SensorTower数据显示，2025年7月，共有32家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入19.50亿美元，占TOP100发行商总收入的34%。 资料来源：SensorTower、万联证券研究所 中国手游发行商收入榜前三依旧由头部厂商主导，腾讯稳居榜首。从厂商排名变化来看，腾讯稳居全球手游发行商收入榜首，点点互动、网易位列第二、第三。腾讯凭借《王者荣耀》、《和平精英》与《PUBG MOBILE》等多款头部力作在7月迎来收入的强劲增长，带动游戏全球收入环比提升20%，蝉联中国手游发行商全球收入榜冠军宝座。点点互动凭借旗下4X策略手游《Kingshot》与合成游戏《Tasty Travels: Merge Game》7月收入分别劲增34%与52%，带动整体营收环比再涨10%，稳居发行商收入榜第二名。 3榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异 数据提取：中国区游戏数据收集以中国区iOS iPhone端流水收入作为排名标准，进行比较分析。 7月份游戏收入榜腾讯占据七席。根据七麦数据显示，2025年7月，中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜TOP10中，腾讯系占据7款，稳居市场主导地位，网易系、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品。《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《无尽冬日》《地下城与勇士：起源》位列前五，腾讯系占4席。此外,《三角洲行动》《穿越火线-枪战王者》《英雄联盟手游》均表现亮眼，且排名均有大幅跃升，收入环比分别大增168.89%、50.47%、64.60%。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 7月全球收入中国区前十手游开发商榜单有所变动。腾讯与网易依旧稳居头部，叠纸游戏表现较为突出，凭借《恋与深空》版本更新实现强势增长，收入环比提升28.55%。此外，灵犀互娱、巨人网络收入分别环比提升32.12%、62.21%，均为首次进入榜单TOP10。 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 4出海：自研游戏出海收入同比、环比上涨，新版本IP联动效益凸显 2025年7月中国自研游戏出海收入同比、环比上涨。据伽马数据统计，2025年7月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.93亿美元，同比上涨6.76%，环比上升8.20%。其中，成熟期产品《崩坏：星穹铁道》《Last War:Survival》等增量显著，新品《杖剑传说》等表现较佳。 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 2025年7月，中国手游在海外市场保持稳步增长态势，IP联动效益凸显。从具体游戏表现来看，米哈游旗下《崩坏：星穹铁道》推出的全新3.4版本，并与人气漫画“Fate/stay night”IP联动的开启，7月海外收入激增290%，问鼎增长榜冠军；腾讯旗下《PUBG MOBILE》此次3.9版本更新联动了优质IP“变形金刚”，推动游戏海外收入增长27%，重返出海手游收入增长榜第3名。 5投资建议 7月份中国游戏市场稳中向好，次新品、成熟产品双轮驱动市场规模同比、环比增长。整体来看，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IP联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。 6风险因素 监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；