- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨晓峰 分析师 SAC执业编号：S1130520040001 yangxiaofeng＠gjzq.com.cn 伍兆丰 联系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 传媒经营跟踪：1月手游市场同比有所回暖 基本结论  1月游戏经营跟踪：  行业流水端：2022年1月中国移动游戏收入同比增长18%，环比增长20%。伽马数据《2022年1月移动游戏报告》，2022年1月，中国移动游戏市场实际销售收入222.40亿元，环比增长20.25%，同比增长17.76%，主要由于1月多款游戏推出春节活动以及12月末部分新游戏上线推动流水增长。国内方面，1月中国iOS手游收入排名，腾讯的《王者荣耀》和《和平精英》以及米哈游的《原神》分列第1、2、3名。网易《梦幻西游》排名第4。海外端，1月34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入近22.6亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的39%（中国地区安卓渠道收入未计算在内）。其中腾讯、网易、米哈游、趣加、莉莉丝、三七互娱稳定在前6名。  1月流媒体经营跟踪：  政策端：电视剧备案数量保持稳定，2022年1月备案电视剧44部，与21年12月略有减少。题材占比分布保持稳定，都市题材仍是主流题材。按题材划分，当代题材38部，现代题材1部，近代题材5部，分别占比87%、2%、11%。  影视赛道：热门影视剧播放平台上，腾讯和优酷保持领先地位，爱奇艺占有率有所下滑。根据德塔文数据，2022年1月，电视剧景气指数排行榜前10作品中，腾讯视频、优酷、爱奇艺和芒果TV播放占比分布为40%、40%、10%与10%。  综艺赛道：芒果TV独播占比表现优异，哔哩哔哩占比下降。根据骨朵数据，2022年1月全网热度前10综艺中，芒果TV综艺占据头部位臵，《大侦探 第七季》排名全网热度榜Top5，《你好星期六》、《朋友请听好第二季》、《我们的滚烫人生》和《时光音乐会》分别为第6至第9名。哔哩哔哩综艺占比从12月的10%下降至0。 投资建议  我们认为游戏、内容板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。元宇宙产业的加速发展或推动游戏板块估值提升；游戏版号若重新发放，有望增加游戏供给；游戏出海成为大趋势，优质流媒体公司、低估值的游戏板块有望获得更多关注，建议关注标的：三七互娱、芒果超媒、吉比特、宝通科技。 风险提示  影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期；游戏上线表现不及预期；线下恢复不及预期：行业政策风险 2022年02月18日 传媒行业专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 传媒行业专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、游戏板块1月跟踪 1.1 行业层面跟踪  2022年1月中国移动游戏收入约222.4亿元，同比增长为17.76% 受春节活动及春节前夕多款新游上线的影响，1月国内移动市场收入同比环比大涨。伽马数据《2022年1月移动游戏报告》显示：2022年1月，中国移动游戏市场实际销售收入222.40亿元，环比增长20.25%，同比增长17.76%，1月收入环比、同比双增主要由于多款游戏春节前夕推出了相关春节活动，刺激流水增长，同时12月末上线了《文明与征服》、《剑侠世界3》等新游戏带来了一定的流水增长。 图表 1：中国手游市场实际销售收入规模（单位：亿元） 来源：伽马数据、国金证券研究所 游戏用户方面，2021年我国游戏用户规模保持稳定增长，用户规模达到6.66亿人，同比增长0.22%。受防沉迷新规、版号等影响，2021用户规模相对稳定。 187.5 179.1 186.2 194.0 182.0 192.4 180.3 186.4 181.7 185.0 222.4 -11.57% -4.48% 3.97% 4.22% -6.19% 5.70% -6.28% 3.37% -2.54% 1.82% 20.25% -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025021年3月 21年4月 21年5月 21年6月 21年7月 21年8月 21年9月 21年10月 21年11月 21年12月 22年1月 国内手游市场收入规模（左轴：亿元） 环比（右轴：%） dVdVhYLWqRoPaQbPaQoMoOnPsQeRpPnPiNrQzQbRmNqNNZrMvNNZpPnQ传媒行业专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表2：2014-2021中国游戏用户规模（单位：百万） 来源：伽马数据、国金证券研究所 游戏出海方面，2022年1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.95亿美元，环比增长5.27%。主要原因是春节前夕华人地区受节日气氛影响，产品活动增多，进一步刺激流水增长。 图表3：中国自研手游海外市场实际销售收入规模（单位：亿美元） 来源：伽马数据、国金证券研究所  2022年1月游戏行业广告占比有所下降，软件应用占比快速提升 根据AppGrowing《2022年1月份应用APP买量趋势洞察》，相较于2021年1月， 2022年1月社交婚恋、综合电商等行业的投放力度明显加强。受到版号暂停发放的影响，游戏行业的投放明显减少。 517.31 533.96 565.51 583.18 625.66 641.08 664.79 666.24 4.60% 3.22% 5.91% 3.13% 7.28% 2.47% 3.70% 0.22% 0%1%2%3%4%5%6%7%8%010020030040050060070020142015201620172018201920202021中国游戏用户规模（左右：百万） 增长率（右轴：%） 13.84 12.95 16.01 15.08 16.48 17.12 16.06 15.77 14.86 15.16 15.95 4.80% -6.47% 23.62% -5.78% 9.24% 3.94% -6.19% -1.79% -5.80% 2.00% 5.27% -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%02468101214161821年3月 21年4月 21年5月 21年6月 21年7月 21年8月 21年9月 21年10月 21年11月 21年12月 22年1月 中国自主研发游戏海外市场收入规模（左轴：亿美元） 环比（右轴：%） 传媒行业专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表4：2022年1月重点行业全网移动广告投放情况 来源：AppGrowing、国金证券研究所  1月手游广告投放SLG品类较多 根据AppGrowing，2022年1月手游广告投放排名中，SLG品类投放保持较高水平，其中SLG品类的《文明与征服》排名第一，《三国志战略版》排名第4。其次为角色扮演品类，共有4款手游进入前10。 图表5：2022年1月手游广告投放排名Top10 游戏名称 投放排名 类别 文明与征服 1 策略 233乐园 2 游戏平台 永夜帝君 3 角色扮演 三国志·战略版 4 策略 凌云诺 5 模拟经营 剑圣无双 6 角色扮演 龙途 7 角色扮演 荣耀全明星 8 动作冒险 忍者必须死3 9 动作冒险 一念逍遥 10 角色扮演 来源：AppGrowing、国金证券研究所  中国App Store手游收入排行榜 根据Sensor Tower数据，2022年1月，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》以及米哈游的《原神》三款游戏居收入榜前三，《梦幻西游》居于第4；灵犀互娱《三国志·战略版》、腾讯《英雄联盟手游》和4399《文明与征服》分列第5、第6和第7。《穿越火线》位居1月iOS收入第八位。 3% 8% 6% 18% 3% 13% 2% 8% 12% 12% 11% 9% 5% 4% 3% 3% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%社交婚恋 文化娱乐 综合电商 游戏 服饰鞋包 软件应用 房地产 教育培训 2021年1月 2022年1月 传媒行业专题分析报告 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表6：1月中国App Store手游收入Top10 排名 1月前10 开发厂商 12月排名 12月前10 开发厂商 11月排名 1 王者荣耀 腾讯 2 和平精英 腾讯 1 2 和平精英 腾讯 1 王者荣耀 腾讯 2 3 原神 米哈游 6 梦幻西游 网易 6 4 梦幻西游 网易 3 英雄联盟手游 腾讯 4 5 三国志·战略版 灵犀互娱 5 三国志·战略版 灵犀互娱 5 6 英雄联盟手游 腾讯 4 原神 米哈游 3 7 文明与征服 4399 哈利波特：魔法觉醒 网易 7 8 穿越火线 腾讯 幻塔 完美世界 9 金铲铲之战 腾讯 一念逍遥 吉比特 9 10 一念逍遥 吉比特 9 率土之滨 网易 来源：Sensor Tower、国金证券研究所  中国手游发行商收入排行榜 根据Sensor Tower数据，2022年1月，共有34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入近22.6亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的39%。（中国地区安卓渠道收入未计算在内）1月中国手游发行商收入榜中，腾讯、网易、米哈游、趣加、莉莉丝、三七互娱稳定在前6名。 图表7：1月中国手游发行商收入Top30 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 1 腾讯 11 雷霆游戏 21 有爱互娱 2 网易 12 悠星网络 22 朝夕光年 3 米哈游 13 麦吉太文 23 游族网络 4 趣加 14 壳木游戏 24 智明星通 5 莉莉丝 15 友塔游戏 25 龙腾简合 6 三七互娱 16 沐瞳科技 26 尼毕鲁 7 灵犀互娱 17 龙创悦动 27 途游游戏 8 4399游戏 18 乐元素 28 哔哩哔哩 9 博乐科技 19 江娱互动 29 心动网络 10 天盟数码 20 完美世界 30 星合互娱 来源：Sensor Tower、国金证券研究所 传媒行业专题分析报告 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表8：12月中国手游发行商收入Top30 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 排名 游戏厂商 1 腾讯 11 完美世界 21 悠星网络 2 网易 12 沐瞳科技 22 哔哩哔哩 3 米哈游 13 壳木游戏 23 游族网络 4 趣加 14 雷霆游戏 24 4399游戏 5 三七互娱 15 江娱互动 25 智明星通 6 莉莉丝 16 麦吉太文 26 尼毕鲁 7 灵犀互娱 17 乐元素 27 龙腾简合 8 天盟数码 18 龙创悦动 28 途游游戏 9 博乐科技 19 朝夕光年 29 星合互娱 10 友塔游戏 20 有爱互娱 30 创酷互动 来源：Sensor Tower、国金证券研究所 VR行业1月数据跟踪  主流VR平台内容数据量 2022年1月，VR内 容 数 量 最 多 的 平 台 为Steam、Vive Port、SideQuest(第三方平台)，其中VR内容数量最多的平台为Steam平台，1月环比增加72款内容，合计约为6284款应用，其中VR独占为5209款；Vive Port平台内容数量1月环比增加15款，合计为2761款，其中游戏约有1013款，占比约36.69%，SideQuest平台环比增加205款内容，合计约为2489款。 图表9：2021.01-2022.01主流VR平台内容数量变化情况 来源：VR陀螺、国金证券研究所 01000200030004000500060007000Oculus QuestOculus PCSteamVive PortSideQusetPicoAPP Lab 传媒行业专题分析报告 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明  Steam平台VR活跃用户情况 从Steam平台整体VR用户活跃度看，1月VR活跃用