黑色品种周度报告（2025年6月13日）
核心观点与策略推荐
- 策略推荐表：RB2510阶段性超跌反弹后或再度转弱，HC2510单边策略偏弱运行，I2509单边策略偏弱运行，JM2509单边策略偏弱运行，套利跨期RB10-011，I09-0130.5，HC-RB113，RB/I4.2233。
- RB2510、HC2510逻辑：钢材五大品种周产量连续2周回升后小幅回落，厂库、社库降幅明显放缓，表观消费量回落至3月中旬水平，短期供应仍偏高，需求显露出回落趋势。下游需求方面，房地产投资同比降幅扩大，基建需求有所回落但仍处于高增长水平，汽车、机械需求小幅回落，工业板材需求增长放缓，南方雨季影响建筑钢材需求。铁水产量连续4周回落，铁矿石需求触顶，但钢企减产不顺畅，预计钢材价格阶段性超跌反弹后或再度转弱。
- I2509逻辑：需求端铁水产量连续5周回落，梅雨季下游建材需求疲弱，供应端近四周发运增量超10%，海外矿山进入季末冲量阶段，基本面呈现供应宽松、需求回落的边际转弱格局。钢企盈利水平不差，减产步伐缓慢，短期矿价弱势但下方有支撑，中长期看需求回落、钢企利润收窄、减产、矿价下跌链条可能下半年出现。
钢材基本面分析
- 价格：6月13日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格涨跌互现。
- 高炉开工与粗钢产量：全国247家钢厂高炉产能利用率连续5周回落至90.58%，5月底重点大中型企业粗钢日均产量回落至209.08万吨。
- 铁水产量与电炉生产状况：全国日均铁水产量连续5周回落至241.61万吨，87家独立电弧炉钢厂产能利用率连续3周回落至56.73%。
- 钢材五大品种产量与钢厂库存：螺纹钢周产量连续3周回落至207.57万吨，热卷周产量转为回落至324.65万吨；螺纹钢库存连续3周回落至182.89万吨，热卷库存连续3周小幅回升至76.53万吨。
- 钢材社会库存：35个城市螺纹钢社会库存连续14周回落至375.19万吨，33个城市热卷社会库存连续2周回升至268.88万吨。
- 钢材下游需求：1-4月份房地产投资同比-10.3%，汽车产量同比+11.1%，金属切削机床产量同比+16.8%，家电产量同比增长分别为7.2%、-0.7%和10.9%。
- 表观消费量与盘面利润：螺纹钢、热卷表观消费量连续2周回落，螺纹钢2510合约盘面利润亏损幅度收窄至-122.7元/吨。
- 现货螺纹钢吨钢毛利：长流程钢厂由盈转亏至-7.0元/吨，短流程钢厂亏损幅度扩大至-147.7元/吨。
铁矿石基本面分析
- 价格与价差：62%普氏铁矿石指数环比-0.73%至94.95美元/吨，青岛港61.5%PB粉价格环比-1.37%至720元/吨，高品矿中65%卡粉与PB粉价差走扩至95元/吨，低品矿中60.5%金布巴粉与PB粉价差走扩至-50元/吨。
- 库存与疏港量：45港口铁矿石库存环比+106.45万吨至1.39亿吨，日均疏港量环比-12.74万吨至301.25万吨，钢厂进口矿库存可用天数增加2天至21天。
- 发货与到货：澳洲发货量环比增加196.8万吨，发至中国量环比增加336.5万吨；巴西发货量环比减少188万吨；45港口铁矿石到港量环比增加72.8万吨至2609.3万吨，近四周澳大利亚、巴西累计发货环比+10.50%。
- 国内矿产量与开工：1-4月份国内铁矿石产量同比下滑10.92%，国内矿山产能利用率环比-0.43%至59.38%。
- 港口成交量与铁水成本：主要港口铁矿石成交量5日移动平均值环比-10.62%至83.66万吨，样本钢厂不含税平均铁水成本下滑至2298元/吨。
- 日均铁水产量、高炉开工率与产能利用率：全国日均铁水产量环比-0.19万吨，高炉炼铁产能利用率83.41%，环比-0.15个百分点，同比+1.36个百分点。
- 钢材五大品种产量与库存：钢材五大品种实际周产量环比-21.53万吨至858.85万吨，表需同样环比-14.07万吨至868.1万吨，各品种产量、表需均有回落，库存方面钢厂库存、社会库存均有所回落。
- 铁矿石运输成本：主要铁矿石运费价格小幅下调，巴西线路价格有所上涨，波罗的海干散货指数(BDI)环比+278至1904，好望角型运费指数(BCI)环比+710至3555。
研究结论及建议
- 螺纹钢、热卷：阶段性超跌反弹后或再度转弱，需关注6月中旬前后在外部环境变幻背景下能否出现转折行情。
- 期现基差：螺纹钢基差以震荡收窄为主，大致波动区间在70至150元/吨；热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在60至100元/吨。
- 铁矿石：基本面边际转弱，矿价承压，但减产不畅，短期下方暂有支撑，预计后市铁矿石基差以震荡运行为主，大致波动区间在50-110元/吨。
