医药生物行业：创新行情持续火热，积极围绕Q2业绩布局

证券研究报告/行业定期报告重点公司基本状况简称股价EPS（元）2024A2025E药明合联41.700.891.20三生制药20.200.870.98长春高新102.996.336.43贝达药业62.500.961.69南微医学66.002.953.56昆药集团15.470.860.96诺泰生物50.171.802.48迪安诊断14.94-0.570.69天宇股份23.980.160.73博安生物11.100.140.22报告摘要大时代已然到来，建议积极拥抱，加配医药板块。特色原料药、连锁药房、品牌OTC等。跑赢医药行业1.27%。的溢价率为29.9%。后或更新不及时的风险。 医药生物评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：孙宇瑶执业证书编号：S0740522060002Email：sunyy03@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告1、《拥抱创新药大时代，积极围绕Q2业绩布局》2025-06-042、《拥抱创新药大时代，PD-1双抗天 价deal、ASCO摘 要 公 布 》2025-05-263、《曙光已至，积极把握底部机会》2025-05-21 66,877.4759,947.88 495 内容目录本周观点.....................................................................................................................3行业热点聚焦..............................................................................................................3主板及科创板申报情况...............................................................................................3一周行情动态..............................................................................................................3板块估值..............................................................................................................4个股表现..............................................................................................................5重点推荐组合个股表现...............................................................................................6重点公司动态..............................................................................................................6本周医药组研究报告...................................................................................................7重点公司股东大会提示...............................................................................................7维生素价格跟踪..........................................................................................................7风险提示.....................................................................................................................9图表目录图表1：医药生物行业主板及科创板企业申报情况..................................................3图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................4图表3：医药板块整体估值溢价（2025盈利预测市盈率）......................................5图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................5图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................6图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................6图表7：重点推荐组合个股表现................................................................................6图表8：本周医药组研究报告...................................................................................7图表9：国产维生素A的价格变化...........................................................................8图表10：国产维生素E的价格变化.........................................................................8图表11：国产维生素C的价格变化.........................................................................8图表12：国产维生素D3的价格变化.......................................................................8图表13：泛酸钙的价格变化.....................................................................................8图表14：国产维生素B1的价格变化.......................................................................8图表15：国产维生素B2的价格变化.......................................................................9 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 本周观点创新行情持续火热，重磅BD再度催化。本周沪深300上涨0.88%，医药生物上涨1.13%，处于31个一级子行业第17位，本周子板块均上涨，化学制药、医药商业、医疗器械、生物制品、医疗服务、中药分别上涨1.67%、1.13%、1.11%、1.00%、0.73%、0.39%。本周前半周医药板块表现亮眼，得益于BioNTech与BMS达成首付15亿美金的合作，再度催化了创新药高昂的投资热情，后续具备BD预期的创新药个股均呈现出强劲上涨态势；后半周医药跟随市场波动而有所调整。我们认为中国创新药行业经历前期的资本红利泡沫，到泡沫破灭后的重新上路，当前国产创新真正展现成果，从跟跑到领跑，且持续获得海外MNC认可，不断刷新BD交易金额。创新药大时代已然到来，建议积极拥抱，加配医药板块。拥抱创新大时代，积极围绕Q2业绩布局。三生制药、BioNTech两大BD交易、以及近期中国药企在ASCO的亮眼表现，都说明国产创新药在全球范围内的竞争力越来越强，板块估值体系重估有望带来较大的β行情。创新药以外，我们持续推荐AI医疗/医药相关机会，以及困境反转的子行业及个股。进入6月，二季度整体经营情况也将更加明朗，建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等。行业热点聚焦6月2日，BioNTech与BMS达成了一项价值超90亿美元的战略合作协议，共同开发和商业化BioNTech的BNT327，BNT327是一种针对PD-L1和VEGF-A的下一代双特异性抗体候选药物。6月5日，国家卫健委办公厅发出《关于通报2022、2023年度全国二级公立医院绩效监测分析情况的函》，反应全国二级公立医院的运行情况。。6月5日，国家医疗保障局发布关于进一步完善医药价格和招采信用评价制度的通知。主板及科创板申报情况当前申报企业共7家（不含终止），其中提交注册1家，注册生效4家，已问询2家。图表1：医药生物行业主板及科创板企业申报情况审核状态注册地注册生效注册生效注册生效注册生效提交注册已问询已问询终止来源：上交所，中泰证券研究所（数据截止至2025.06.05）一周行情动态 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分证监会行业保荐机构更新日期受理日期山东专用设备制造业华泰联合证券有限责任公司2025-03-262023-12-30江苏专用设备制造业中信证券股份有限公司2025-03-072023-12-29浙江化学原料和化学制品制造业国金证券股份有限公司2025-01-272023-02-28江苏专业技术服务业华泰联合证券有限责任公司2024-12-232023-05-18广东医药制造业中信证券股份有限公司2024-12-172022-06-29广东专用设备制造业中国国际金融股份有限公司2025-03-312023-03-30湖北医药制造业海通证券股份有限公司2025-03-312022-12-29北京专用设备制造业中国国际金融股份有限公司2025/6/62023-09-26 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率7.80%，同期沪深300收益率-1.5%，医药板块跑赢沪深300收益率9.4%。本周沪深300上涨0.88%，医药生物上涨1.13%，处于31个一级子行业第17位，本周子板块均上涨，化学制药、医药商业、医疗器械、生物制品、医疗服务、中药分别上涨1.67%、1.13%、1.11%、1.00%、0.73%、0.39%。图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）来源：WIND，中泰证券研究所（数据截止至2025.06.05）板块估值以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.0倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为18.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.4倍PE，低于历史平均水平（35.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.9%。 来源：WIND，中泰证券研究所（数据截止至2025.06.05）图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）来源：WIND，中泰证券研