宏观金融：中东地缘政治紧张局势加剧，全球避险情绪升温。海外方面，以色列袭击伊朗导致市场买入避险资产，美元短期反弹，全球风险偏好降温。国内方面，中国5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，短期净出口对经济拉动增强，但中东局势加剧国内避险情绪，叠加5月企业信贷偏弱，实体需求不足，国内风险偏好整体降温。资产建议：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色和有色金属短期震荡，谨慎观望；能化短期反弹，谨慎做多；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多。
股指：国内股市受美容护理、互联网电商以及影视院线等板块拖累整体下跌。基本面上，5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，短期净出口对经济拉动增强，但中东地缘政治紧张局势加剧，国内避险情绪升温，叠加5月企业信贷偏弱，实体需求不足，国内风险偏好整体降温。市场交易逻辑聚焦中东地缘风险、美国贸易政策变化以及贸易谈判进展。操作建议：短期谨慎做多。
贵金属：黄金重回上升趋势，突破3450美元一线，白银高位盘整微跌，金银比阶段性反弹。美国通胀数据降温，5月CPI同比2.4%低于预期，核心CPI同比2.8%及PPI走弱，就业数据走弱。中东地缘风险升级，以色列空袭伊朗核设施。市场关注中东局势演变，黄金短期或延续强势，白银受工业需求压制维持盘整行情。
黑色金属：市场情绪略有好转，钢材期现货价格延续震荡。中美经贸会谈提振市场信心，但淡季需求继续走弱，钢材表观消费量连续第二周回落。供应端，钢材产量降幅扩大，钢厂利润依旧可观，供应短期可能仍维持高位。短期钢材市场预计仍以区间震荡为主。铁矿石价格中期下行趋势难改，但高铁水产量仍对矿价形成支撑，短期以区间震荡思路对待。硅锰/硅铁现货价格小幅回升，铁合金需求回落，锰矿现货价格延续弱势，硅铁主产区价格稳定，短期市场仍以区间震荡为主。
能源化工：中东冲突扩大化，油价极强位置震荡。原油方面，以伊冲突升级，原油面临类似22年风险，长期供应增加格局不变，短期不建议追多操作。沥青跟涨突破前高，近期发货量平稳，基差未见明显上行，库存去化停滞，需求接近旺季时点，短期继续跟随原油高位波动。PX价格维持偏强震荡，后期对石脑油略有走低，供应增量有限，短期继续偏强震荡。PTA供应增量明显，下游减产仍在继续，6月预计将转为小幅累库，短期预计仍将下行。乙二醇短期合成气制装置回归，下游减产开工下降，短期港口显性库存去化幅度较低，价格维持震荡。短纤总体保持跟随聚酯板块偏强震荡格局，终端订单恢复速度较差，自身库存再度累积，短期跟随聚酯端中枢上移。甲醇短期走强，港口到港计划减少，地缘政治推动下价格上涨，但内地装置开工陆续回升，供应宽松，中长期价格仍有下移空间。PP产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，基本面正在恶化，但原油价格拉升，期货随着能化产品价格继续反弹，关注地缘政治发酵情况，谨防冲高回落。LLDPE短期内由于地缘政治影响，价格跟随原油反弹，关注地缘政治发展情况，警惕冲高回落。
有色金属：美元走高，有色走弱。铜方面，美国消费者信心有所改善，但经济仍面临下行风险，中美伦敦会谈取得一定成果但未超预期，距离7月9日关税暂缓截至日越来越近，需求旺季即将结束，光伏抢装结束，以旧换新政策透支后期需求，4月电网投资转负，需求存在边际回落风险，短期震荡。铝方面，沪铝06连续三天大幅上涨，现货涨幅远小于期货，升贴水大幅回落。铝合金短期震荡略偏强，但需求处于季节性淡季，宏观风险可能施压，ADC12价格走势季节性特征明显，7月是全年低点，上方空间有限。锡方面，国内锡矿偏紧，加工费低位，云南江西两地开工率大幅下跌，缅甸佤邦矿山复产滞后，泰国暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输，需求进入淡季，电子、汽车订单环比下降，光伏组件和铅蓄电池需求疲软，现货市场成交冷清，库存小幅增加，价格短期震荡偏强，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压。
农产品：地缘冲突叠加美国RVO政策超预期利多影响，油脂阶段性偏强。美豆方面，CBOT谷物市场获地缘冲突影响支撑，美豆短期获美豆油行情影响而区间偏强，美豆油受支撑政策主导的多头行情存在修正空间，EPA发布的RVO如业界预期，但这不一定利多，SEA政策及45Z指导也存在不确定性，天气继续支撑丰产前景，美豆大区间行情维持，短期净多头回补下价格或偏强运行。豆菜粕方面，油厂大豆及豆粕库存或继续修复，弱基差行情持续，远月10-1月基差成交放量，市场对未来进口大豆缺口计价增多；菜粕方面，国内菜籽进口供应收紧，未来供应前景不明，菜粕又处刚需旺季，港口库存去化，但依然缺乏独立行情基础，持续受豆粕行情主导为主。现阶段，美豆受系统风险主导价格偏强，豆菜粕期货端风险偏好或增加，豆粕现货低估值逢低买盘兴趣预计也会增加，这将阶段性强化豆粕多头支撑。油脂方面，美国EPA修改RFS规则，RVO符合市场预期，政策导向或限制进口可再生燃料及原料进口，美豆油依然获得超预期利多支撑，伊以冲突影响扩大，原油获地缘风险溢价而大幅上涨，进一步提振国际油脂风险偏好，马棕增产、增库预期不变，出口环比持续改善，且受外围原油及美豆油行情影响，多头风险偏好依然存在，国内棕榈油进口利润倒挂，出货改善、基差偏强。相关油脂，豆油增库、基差偏弱，菜油高库存及关税政策主导的不确定市场环境不变。现阶段，国内油脂基本面行情稳定，但整体受风险事件影响波动加剧，短期或跟随外盘偏强运行，且豆棕倒挂行情可能会进一步扩大。玉米方面，小麦托市收购，市场情绪改善，新麦大量上市，增加市场粮源供应，面粉厂开工率不高，对面粉需求少，收购小麦积极性并不高，玉米市场阶段性出货减少，叠加期货预期改善，现货普遍上涨，陈玉米轮出也溢价成交。现阶段，全国主流地区小麦-玉米价差收缩，虽然短期饲用企业能量玉米库存充足、小麦采购谨慎，但小麦丰产年份饲用替代或依然能够对玉米造成阶段性拖累，叠加陈玉米轮出逐步增多，玉米短期或迎来高位盘整行情。生猪方面，养殖企业降重明显，计划出栏完成顺利，压栏减少，猪价承压偏弱，短期受天气影响出栏也在减少、收储订单也在增加分割入库量，猪价有企稳迹象。随着生猪置后压力逐步释放，8-9月季节性需求预期改善，二育逢低补栏增多也助力稳定了市场预期支撑，期货端，近月高基差支撑稳定，09合约受空头回补驱动价格大幅反弹。现阶段，生猪仍处淡季、供强需弱，出栏压力也在加速释放，09合约盘面利润预期仍要降低。
