通信行业周报：豆包token使用量大幅增长，全球算力需求持续强劲

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 通信周观点：易盛、中际旭创、天孚通信等英伟达产业链内公司业绩持续兑现。细分赛道：内光模块板块将迎来估值修复。建议关注中际旭创、新易盛及天孚通信等核心标的。看好超大型AI集群的部署将带动IDC加速建设。核心数据更新：+53%/+43%/+102%/+68%。投资建议与估值风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 一、细分行业观点服务器：本周服务器指数下跌2.10%，本月以来，服务器指数+2.11%。全球GB200和GB300出货预期修复：英伟达CEO黄仁勋在GTC Paris大会中发布演讲，将在欧洲部署超3000EFLOPS的Blackwell系统，欧洲算力需求步入快速上升阶段。英伟达计划在欧洲新建20家“AI工厂”，欧洲的AI算力将在两年内增长10倍。在德国，英伟达将助力建成首个工业人工智能云平台，配备10000个GPU提供算力，包括英伟达DGX B200系统；在法国，英伟达与Mistral AI合作构建端到端云平台，第一阶段将部署1.8万套英伟达Grace Blackwell系统；在英国，英伟达与其云合作伙伴Nebius和Nscale合作。全球AI算力需求持续保持高景气度，建议关注工业富联等英伟达产业链内公司。除英伟达外，其他AI芯片厂商落地进展也在加速。AMD发布MI350系列，实现4倍AI算力提升，OpenAI确认采用MI300X/MI450芯片；同时甲骨文也与AMD合作构建13万块MI355X集群。国内方面，华为CloudMatrix384加速商业化，腾讯ETH-X超节点架构推动ASIC需求。建议关注工业富联（Oracle代工商）等。图表1：服务器指数(8841058.WI)走势来源：wind，国金证券研究所光模块：本周光模块指数+1.64%，本月以来，光模块指数+13.47%，领跑通信板块。技术迭代与政策催化为行业注入新动能。本周光模块板块受两重催化强势反弹：1）Oracle上调2026年资本开支至250亿美元，800G/1.6T需求预期上修；2）Meta 24K集群中网络互联成本占比达23.9%，800G光模块与GPU配比提升至1:8。产业端观察到字节跳动豆包大模型日均tokens调用量突破16.4万亿（137倍YoY），驱动光模块需求。重点推荐中际旭创（1.6T龙头）、新易盛（Oracle核心供应商）、天孚通信（CPO技术储备）。图表2：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势 敬请参阅最后一页特别声明 来源：wind，国金证券研究所IDC：本周IDC指数-1.85%，本月以来，IDC指数+4.44%。IDC建设进入新阶段：1）英伟达计划在欧洲新建20座"AI工厂"，单厂配置超1万块GPU；2）甲骨文FY26资本开支超250亿美元，需求"远超供给"。图表3：IDC指数(866052.WI)走势来源：wind，国金证券研究所二、核心数据更新运营商：运营商数据维持稳健增长2025年4月，三家运营商电信主营业务收入完成1516亿元，同比增长2.0%。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2024年12月共完成业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。 敬请参阅最后一页特别声明图表4：本周通信板块景气度板块景气度指标运营商稳健向上光模块稳健向上服务器稳健向上交换机稳健向上连接器稳健向上IDC加速向上物联网加速向上液冷高景气维持来源：国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所截至2025年4月，固定宽带接入用户规模达到6.8亿户，其中千兆用户达2.2亿户，在固定宽带接入用户中占比达到32.4%，较上年末提高1.5个百分点。截至4月末，我国移动电话用户规模达18.03亿户。其中，5G移动电话用户数达10.81亿户，在移动电话用户中占比60%。图表7：千兆用户占比超三成来源：工信部，国金证券研究所2025年前4月，移动互联网累计流量达1199亿GB，同比增长15.6%。截至4月末，移动互联网用户数达15.82亿户，比上年末净增1185万户。3月当月户均移动互联网月户均流量（DOU）达20.43GB/户·月。图表9：1-4月移动互联网累计流量同比增长15.6%来源：工信部，国金证券研究所2025年前4月，移动电话去话通话时长完成6680亿分钟，同比下降5.8%；前4个月，全国移动短信业务量同比增长22.8%；移动短信业务收入同比增长1.3%。05,00010,00015,00020,00025,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所图表8：截至4月末5G用户占比近六成来源：工信部，国金证券研究所图表10：4月当月DOU达20.43GB/户·月来源：工信部，国金证券研究所0246810125G移动电话用户数（亿户）050100150200250300350移动互联网接入流量（亿GB，左轴）户均移动互联网接入流量（GB/户*月，右轴） 24%25%26%27%28%29%30%31%32%33%1000M以上用户数（万户）1000M以上用户占比（%）0%10%20%30%40%50%60%70%5G移动电话用户占比（%）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%移动互联网累计流量（亿GB）移动互联网累计增速（%）0510152025 来源：工信部，国金证券研究所截至2025年4月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.26亿个，比上年末净增2400万个。截至4月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达2960万个，比上年净增104.9万个。截至4月末，我国5G基站数达443.9万个，当月新增4.4万个。图表13：千兆光纤宽带网络建设稳步推进来源：工信部，国金证券研究所光模块数据：2025年1-4月我国光模块出口数据有所增长，4月当月同比下降16%；1-4月累计同比下降2%。2025年海外云厂商需求预计将持续旺盛，国产厂商有望拿到更多份额。图表15：1-4月光模块出口金额同比下降2%来源：wind，国金证券研究所物联网数据：截至2025年3月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达27.28亿户，同比增长13.2%，本年净增7218万户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长。1Q25全球物联网模组出货量同比增长16%。11.011.211.411.611.812.012.212.4互联网接入端口数（亿个）0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):累计值:亿累计同比(%) 敬请参阅最后一页特别声明来源：工信部，国金证券研究所图表14：5G网络建设持续推进来源：工信部，国金证券研究所图表16：4月光模块出口金额同比增长19.60%来源：wind，国金证券研究所0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.05G基站（万个）0.001.002.003.004.005.006.007.00中国:出口金额:光通信设备的激光收发模块(85177950):当月值:亿当月环比（%）当月同比(%) 当月新增（万个）-40%-20%0%20%40%60%80%100%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140% 来源：工信部，国金证券研究所三、本周行情回顾本周行情，参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-0.78%，排名全行业第18。图表19：板块周涨跌幅排序（%）来源：wind，国金证券研究所从个股情况来看，本周澄天伟业、天孚通信、中际旭创、东信和平、恒宝股份为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为49.27%、14.26%、12.76%、12.04%、10.98%。通信（申万）跌幅前五为司南导航、广脉科技、二六三、有方科技、华脉科技，涨跌幅分别为-9.74%、-10.57%、-11.23%、-15.17%、-15.48%。(5)(4)(3)(2)(1)012345食品饮料家用电器 敬请参阅最后一页特别声明建筑材料计算机电子房地产商贸零售建筑装饰美容护理环保机械设备煤炭汽车通信电力设备轻工制造社会服务基础化工钢铁纺织服饰交通运输公用事业银行综合国防军工 敬请参阅最后一页特别声明来源：wind，国金证券研究所超以太网联盟（UEC）正式宣布发布UEC规范1.0，这是一个全面的、基于以太网的通信栈，旨在满足现代人工智能（AI）和高性能计算（HPC）工作负载的苛刻需求。UEC规范1.0提供了一个跨网络堆栈所有层（包括NIC、交换机、光纤和电缆）的高性能、可扩展和可互操作的解决方案，实现了无缝的多供应商集成，加速了整个生态系统的创新。UEC规范通过促进开放、可互操作的标准来防止供应商锁定，从而推动整个行业的采用。“智惠低空领航未来”第二届中国电信低空经济合作发展大会在江苏南京召开。会上，中国电信发布“1+1+3+N”低空经济能力体系、天翼低空卡、星鸢标准化产品等多项成果，中国电信低空基础设施和低空终端协同创新中心正式揭牌，举行城市合作战略签约并启动低空经济合作项目，以技术创新与生态协同推动低空经济高质量发展。中国电信作为网络强国和数字中国建设的国家队、主力军，深度融入低空经济发展浪潮，通过构建低空通信网络、打造专业管理平台以及推动多领域应用落地，为低空经济的繁荣发展筑牢根基，助力其在广阔的天空中展翅翱翔。中国移动成功中标保定市莲池区数据标注行业可信数据空间项目，实现中国移动“数据标注基地+可信数据空间”双首单破冰，是中国移动贯彻国家数据要素发展战略的重要落子。数据标注作为推动数据资源汇聚、提升数据质量和盘活数据要素价值的关键环节，在数字经济和人工智能时代的重要性日益凸显，高质量、高精准的数据标注已成为各行广东移动联合中兴通讯在广州率先落地“无线故障智能体”解决方案，双方通过深度合作，将中兴通讯无线故障专家智能体与广东移动故障中心及其掌上运维系统对接，完成网络生产流程融合，实现故障隐患精准分析与前端运维引导式排障。该方案成效显著，助力故障平均分析时长减少47%、排障提效约30%，推动自动化、智能化排障进程，有效提升中国移动在故障监控场景的自智能力。6月11日，字节跳动旗下火山引擎举办Force原动力大会，发布豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance1.0 pro等新模型，并升级了Agent开发平台等AI云原生服务。其中，豆包大模型1.6以颠覆性的统一定价模式，将企业常用区间的每百万Tokens价格降至历史低点，实现综合成本降低63%。截至2025年5月底，豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿，较去年5月刚发布时增长137倍。太辰光通过康宁（GLW）间接向英伟达供货的产品主要包括高密度光纤连接器（MPO）和Shufflebox信号分配组件，这些产品应用于英伟达的CPO（共封装光学）交换机中。太辰光在MPO领域全球领先，其12芯和24芯MPO已通过大客户认证，并具备自产插芯能力（子公司特思路提供核心MT插芯）。随着CPO端口速率提升，MPO的芯数需求增加（如24芯），进一步推高产品价值。 四、本周重要新闻4.1行业新闻业技术创新的坚实基础。4.2公司新闻字节跳动：太辰光： 4.3海内外大厂重点跟踪英伟达（NVIDIA）：英伟达CEO黄仁勋周三在巴黎VivaTech大会上表示，公司将在德国建设首个面向工业用途的人工智能云平台。黄仁勋还公布了一系列以欧洲为重点的扩张计划，包括在七国扩建技术中心、向欧洲企业开放英伟达计算服务平台、协助多语言AI模型的开发者提升水平，并助力诺和诺德等企业加快药物研发。黄仁勋将近两小时的演讲中作出承诺：“未来两年内，欧洲的AI算力将提升十倍。欧洲已经意识到AI工厂和相关基础设施的