通信行业研究：豆包日均使用量超50万亿Tokens，智谱通过聆讯并公布招股书

通信周观点： 1）谷歌推出新模型，积极加单TPU：A）谷歌宣布推出Gemini 3 Flash，其保持了接近Gemini 3 Pro的推理能力，同时运行速度达到Gemini 2.5 Pro的三倍，且成本仅为Gemini 3 Pro的四分之一。B）谷歌在联发科加单其TPU的生产量，订单量至少较原规划实现倍增。联发科有望为谷歌操刀的TPU v7e将于下季度末进入风险性试产，并将拿下TPUv8e订单。C）此外谷歌正推进一项名为“TorchTPU”的新计划，旨在通过实现TPU与PyTorch软件的完全兼容，并提升开发者使用友好度，满足那些已基于PyTorch搭建技术架构的客户需求。我们看好谷歌AI建设及落地，持续看多谷歌供应链。2)OpenAI正计划在一轮新的融资中募集高达1000亿美元资金，如能完成则其公司估值可能高达8300亿美元。同时，亚马逊正在洽谈向OpenAI投资至少100亿美元，且作为双方拟议协议的关键部分，OpenAI计划采用亚马逊自主研发的Trainium人工智能芯片。3）Supermicro正与马斯克的AI公司xAI合作，在田纳西州孟菲斯建造全球首个千兆瓦（GW）数据中心，并将采用英伟达GB300 GPU，Supermicro将提供基础服务器和机架级解决方案。4）字节跳动在AI领域动作频繁：A）12月18日，火山引擎2025原动力大会召开。会上发布豆包大模型1.8、图像创作模型Doubao-Seedream-4.5和视频生成模型Seedance系列。豆包1.8模型具备更强的多模态Agent能力、256K超长上下文和原生API上下文管理能力，擅长处理复杂多步任务。会上还披露豆包大模型日均使用量超50万亿Tokens，自发布以来增长417倍。B）字节跳动正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商开展AI手机的合作，为其设备预装AIGC插件，从而获得用户入口，扭转当前AI在执行层面的被动局面。我们持续看好国内AI建设进程。5）光纤板块本周涨幅较大，消息面上，头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约15%，量价指标显现积极信号。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-2.99%，本月以来，服务器指数-6.17%。亚马逊正在洽谈向OpenAI投资至少100亿美元，该交易将使这家人工智能初创公司的估值超过5000亿美元。作为双方拟议协议的关键部分，OpenAI计划采用亚马逊自主研发的Trainium人工智能芯片，ASIC服务器有望持续放量。 光模块：本周光模块指数-4.38%，本月以来，光模块指数+14.35%。谷歌正推进一项新计划，旨在优化其人工智能芯片对由Meta深度支持的、全球最主流的AI软件框架PyTorch的运行能力。我们持续看好谷歌链标的。IDC：本周IDC指数-2.77%，本月以来，IDC指数+0.73%。火山引擎2025原动力大会召开，会上披露豆包大模型日均使用量超50万亿Tokens；智谱正式披露招股书，其2022-2024年间收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率达到130%，2025年上半年收入为1.909亿元。国产算力链有望加速向上。光纤：本周光纤指数+4.20%，本月以来，光纤指数+17.99%。头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约15%。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025年前1-10月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%。10月我国光模块出口金额当月环比下降11%，当月同比降低27.6%；1-10月累计同比降低17%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。 投资建议与估值 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。风险提示 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数-2.99%，本月以来，服务器指数-6.17%。亚马逊正在洽谈向OpenAI投资至少100亿美元，该交易将使这家人工智能初创公司的估值超过5000亿美元。作为双方拟议协议的关键部分，OpenAI计划采用亚马逊自主研发的Trainium人工智能芯片，ASIC服务器有望持续放量。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数-4.38%，本月以来，光模块指数+14.35%。谷歌正推进一项新计划，旨在优化其人工智能芯片对由Meta深度支持的、全球最主流的AI软件框架PyTorch的运行能力。我们持续看好谷歌链上光模块标的。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数-2.77%，本月以来，IDC指数+0.73%。火山引擎2025原动力大会召开，会上披露豆包大模型日均使用量超50万亿Tokens；智谱正式披露招股书，其2022-2024年间收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元， 年复合增长率达到130%，2025年上半年收入为1.909亿元。国产算力链有望加速向上。 来源：wind，国金证券研究所 光纤：本周光纤指数+4.20%，本月以来，光纤指数+17.99%。本周涨幅较大，消息面上，头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约15%，量价指标显现积极信号。 来源：wind，国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 2025年前10个月，电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9%。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2024年12月共完成业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 截至2025年10月，固定宽带接入用户规模达到6.97亿户，其中千兆用户达2.38亿户，在固定宽带接入用户中占比达到34.1%，较上年末提高3.3个百分点。截至10月末，我国移动电话用户规模达18.3亿户。其中，5G移动电话用户数达11.84亿户，在移动电话用户中占比64.7%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年前10个月，移动互联网累计流量达3232亿GB，同比增长16.8%。截至10月末，移动互联网用户数达16.17亿户，比上年末净增4642万户。10月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到21.21GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年前10个月，移动电话去话通话时长完成1.7万亿分钟，同比下降5.2%；前10个月，全国移动短信业务量同比增长18.8%；移动短信业务收入同比下降1.2%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至2025年截至10月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.43亿个，比上年末净增4089万个。截至10月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3118万个，比上年末净增297.7万个。截至10月末，5G基站总数达475.8万个，当月新增5.3万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2025年1-10月我国光模块出口数据下降，10月当月同比下降27.56%；1-10月累计同比下降16.91%。我们认为国内光模块出口数据下降主要系国内光模块厂商持续在海外当地建设工厂的原因。行业整体看2025年海外云厂商需求预计将持续旺盛，国产厂商有望拿到更多份额。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至2025年10月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.9亿户，同比增长9.89%，本年净增2.34亿户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长。2Q25全球物联网模组出货量同比增长17%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，半导纵横，国金证券研究所 三、本周行情 回顾本周行情，参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-0.89%，排名全行业第27。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周万隆光电、通鼎互联、震有科技、信科移动-U、世嘉科技为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+34.20%、+24.74%、+21.89%、+20.97%、+14.44%。通信（申万）跌幅前五为仕佳光子、德科立、实达集团、精伦电子、超讯通信，涨跌幅分别为-13.21%、-13.49%、-13.60%、-20.73%、-23.79%。 来源：wind，国金证券研究所 四、本周重要新闻 4.1行业新闻 12月18日，2025通信产业大会暨第二十届通信技术年会在北京举行。本次大会以“共赢AI：面向‘十五五’的通信业机会与创新”为主题，吸引了来自多个领域的数百位嘉宾，共同探讨在AI浪潮席卷之下，通信产业面临的崭新机遇与创新路径。会上，来自中国电信、中国联通、中国移动、华为、长飞、爱立信、亨通、亨鑫科技等企业的领袖与技术专家依次登台作主题分享，从不同维度阐释了对“共赢AI”的实践与思考。大会还发布了“2025通信产业年度十大事件”、“2026通信产业十大技术趋势”、《2025年度通信产业发展报告暨产业图谱》，并同期举办了“数字出海与通信企业国际化论坛”和“eSIM技术应用与产业创新论坛”。 12月19日，国际顶级学术期刊《科学（Science）》刊登了一项来自上海交通大学的最新研究——“All-opticalsynthesischip for large-scale intelligent semantic vision generation（大规模智能语义视觉生成全光芯片）”。这项研究是新一代算力芯片领域的重大突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的全光计算芯片，突破了光子计算领域的三大难题。LightGen在实验中实现了多种先进生成式AI任务，包括无需图像分块的512×512分辨率语义图像生成、三维生成、视频语义操控、风格迁移以及去噪处理等。当在特定任务中达到与Stable Diffusion、 StyleGAN、NeRF和VGG-19相当的性能时，LightGen的端到端计算速度、能效和计算密度分别达到了3.57×10⁴TOPS、6.64×10²TOPS/W和2.62×10²TOPS/mm²，这三项指标均比英伟达A100芯片高出两个数量级。 4.2公司新闻 中国移动： 在2025年中国信息通信大会上，中国移动正式发布《中国移动6G传输技术白皮书》及“中国移动6G传输系统原型样机1.0”。白皮书系统阐述了中国移动对6G传输网络的愿景构想、架构设计与关键技术方向，提出6G传输的核心理念是从“连接”走向“超越连接”，通过深度融合“动态智能、多维协同、全域安全”三大要素，构建“业务感知层、协同传输分组层、协同传输通道层、协同传输媒介层”一体化的6G智能协同传输网络架构。“中国移动6G传输系统原型样机1.0”则成功验证了三大核心能力：一是业务感知驱动智能连接，精准识别流量特征并动态部署传输策略；二是分布式动态通道控制，快速建立敏捷传输通道以应对高动态业务场景；三是多维通道协同传输，满足多业务流间的时延协同要求。 中兴通讯： 中兴通讯与广汽集团于12月12日在广汽集团番禺总部举行高层会议，并正式签署《深化战略合作协议》。双方宣布将在深入合作的基础上，围绕汽车产业智能化、网联化、数字化发展方向，进一步拓展战略协同的深度与广度，共同打造新能源汽车产业链合作新范式。 智谱AI& Minimax： 12月18日消息，AI大模型企业智谱已于今日通过港交所上市聆讯，有望成为“全球大模型第一股”。这标志着港股将首次迎来一家以AGI基座模型为核心