政策猪价叠加，重申养殖右侧布局

政策猪价叠加，重申养殖右布局0612 2025年06月12日 关键词 猪价需求端供给端德康牧原模式创新成本政策周期性上市公司养殖效率限产母猪饲料板块邦基科技�栏量周期标的产能环保政策 综述 近期讨论聚焦猪价变动及养殖行业动态。供给端因素，包括季度内特定事件和养殖利润，对猪价影响显著，高利润预期或致价格下行。需求旺季虽对价格影响较弱，但供给量减少与季节性需求增加的平衡将决定市场走向。创新养殖模式，如提高效率的农场模式，成为关注焦点，德康、牧原等企业因模式创新和高效率受市场青睐。政策因素亦对养殖业有重大影响。建议投资者关注具备创新模式、良好业绩增长潜力的公司，如德康、牧原等，同时考量成本控制，把握养殖领域的长期趋势和投资机会。 要点 猪价变动及其对市场供需的影响分析 讨论了6到8月份猪的供给量可能减少及需求进入旺季对猪价的影响，指�需求端对猪价的影响较弱。进一步分析了供给端，尤其是去年3月份至年底的高额盈利对增产和价格下跌的潜在影响，以及价格持续平稳或下跌对政策调整和行业趋势的影响。强调了如果行业内部实现更好的分工和效率，养殖效率将最大化。 生猪养殖行业的专业化分工与模式创新 对话探讨了中国生猪养殖行业向专业化分工和模式创新发展的趋势。通过借鉴美国和欧美的成功经 验，讨论了从集团厂到农户在养殖链条中的角色分工，以及如何通过这种分工优化养殖成本。提到了沐源资产饲养模式的成本优势，以及德康的二号农场模式被证实为最优水平。此外，还讨论了行业模仿与创新的动态，强调了具有创新能力且能极大化成本效益的企业在行业竞争中的重要性。最后，指�中国生猪行业正朝着欧美式的种猪、技术服务、养殖、育肥和屠宰的专业化分工方向发展，以及在这一过程中集团公司的核心竞争力和对加盟店的管理能力。 德康集团的创新模式与投资价值分析 对话围绕德康集团的创新模式及其在生猪养殖行业中的竞争优势展开。讨论指🎧，德康通过创新降低了成本，从而获得了更强的竞争优势。虽然德康的股价已经上涨了三倍，但考虑到其成本优势和快速�栏能力，其价值仍有进一步增长的空间。讨论者强调，德康的成本控制和业绩支撑是其投资价值的关 键，预计长期市值可达1000亿，短期内则预估市值将合理增长至500亿。 德康和牧原在周期调整中的投资优势分析 德康和牧原在周期性因素叠加的环境中表现�较强的适应性和创新性，尤其是在成本控制和模式创新方面。德康被认为在所有股票中拥有最强的阿尔法属性，可能在调整中表现更佳。长远来看，德康的模式 和成本水平有望持续优化。牧原则因其自繁自养模式和成本优势，在政策限产背景下成为优选，其成本下降空间较大。此外，推荐还包括温室和饲料板块的邦基科技。 生猪养殖行业政策与市场预期分析 公司近期拓展生猪养殖业务，已收购2.6万头母猪，预期短期内市值从30亿增长至50亿，长期目标超过100亿。强调在一致预期形成前买入，在预期兑现后卖�。当前股价走势受政策和猪价双重推动，政 策执行程度将影响未来产能及猪价，进而决定企业盈利。建议关注母猪数量多、成本低且受政策影响较小的企业，如德康、墓园、温室和邦基饲料。后续关注政策落地情况及猪价变动，以评估投资时机和风险。 德康牧业目标价与成本优势讨论 本次会议讨论了德康牧业的目标价，初步合理看到500亿，同时分析了小猪标的中的神龙因其成本最低而被推荐。德康今年的平均成本为12.2元，最新的成本为12.5元，预计六月份会有下降。德康的养殖体系中，自然滋养的成本大于公司加农户的成本，大于二号农场的成本。会议最后重申了标的为德康牧原温室，短期目标看到50亿，长期目标看到100亿以上。 思维导图 问答 发言人问：在接下来的时间里，猪价受到哪些因素的影响？ 发言人答：从需求端来看，进入6到8月份是需求旺季，但需求端对猪价的影响相对较弱。从供给端考虑，有两个重要因素可能会影响猪价，尤其是3月份的价格走势，具体影响程度尚不确定。三季度的子宫复线效应可能带来一定影响。 发言人问：去年3月至年底的高盈利情况会对猪肉产业产生什么影响？ 发言人答：去年3月至年底，由于高利润，养殖户赚取了超�预期的收益。这种高盈利会导致增产，从而可能引发价格下跌，但下跌的具体拐点难以预测。不正常的价格稳定状态持续时间较长的概率较小。 发言人问：政策调整与行业发展趋势之间有何关联？ 发言人答：如果政策方向与行业趋势一致，即鼓励专业化分工体系的发展，那么政策演绎可能会对猪价产生更大影响，进而影响股价弹性。若猪价持平或涨幅不大，这也符合行业向更高效、专业化的方向发展的趋势。 发言人问：模式创新如何影响生猪行业的发展？目前行业内的模式创新处于何种阶段，以及其对未来的影响是什么？ 发言人答：随着模式创新，从最初的公司加农户模式到现在的二号农场模式，养殖成本逐渐趋于接近。借鉴欧美经验，中国生猪行业正朝着专业化分工体系转变，如德康的二号农场模式已达到最优水平，并可能引领未来3到5年行业内的模式创新，通过精细化管理和技术创新实现成本极致化和专业化分工。目前，整个生猪行业的模式创新刚刚开始，德康在这方面取得了一定成果并得到验证，而其他企业也开始学习模仿。随着更多创新基因的引入和专业化分工的推进，未来2到3年将重点关注这一方向，因为谁能更早并更快地进行模式创新，谁就可能在成本上与其他竞争对手拉开差距，形成强大的竞争优势。 发言人问：德康目前的情况如何，为什么现在不敢轻易买入？ 发言人答：德康目前股价已经涨了三倍，处于一个较高的位置，因此现在不敢下手购买。投资决策需要考虑更长远的因素以及公司能否兑现其承诺，如充电量等实际表现，而不仅仅是讲故事。需要有理论和实际支撑来验证其价值。 发言人问：对于德康的投资和推荐历程是怎样的？ 发言人答：我们很早开始跟踪德康，在去年七八月份进行深入调研，当时存在各种怀疑，包括模式是否可靠、财务是否造假等问题。经过多方调研和产业链验证后确认无误，才开始逐步推荐。股价在公司发布年报并获得业绩支撑后逐渐走强。 发言人问：德康从100亿到300亿市值的转变是基于什么逻辑？ 发言人答：这个转变是基于对公司价值回归的基本认知。以较低的投资成本（约100元/股）购买，随着 �栏量的增长（例如今年预计1100万头），投资收益可以实现显著提升，达到合理的PE增速水平。目前看，德康在同行中表现更优，成本控制能力更强，在当前节奏下，预计长期市值有望达到1000亿左右，短期内随着政策影响，先看到合理的500亿市值。 发言人问：为何优先推荐德康和牧原股份？ 发言人答：推荐德康是因为它在周期性因素影响下表现�较强的适应性和竞争力，能在行业调整中更快更好地生存和发展。而选择牧原股份则是因为其成本最低，且随着固定资产折旧摊销费用逐渐减 少，未来成本仍有下降空间。因此，若考虑选择两个标的，则首选德康（港股），次选牧原股份。 发言人问：对于邦基科技的看法及其发展前景？ 发言人答：邦基科技是我们一直在关注并推荐的饲料板块公司，预计下周开始开盘。鉴于其向下游拓展生猪养殖业务，目前拥有良好的发展前景，预计市值从30亿可以看到50亿甚至100亿以上。由于相关 信息可能在开盘后被市场消化，投资者可以根据实际情况灵活操作，长期来看邦基科技是一个很好的投资选择。 发言人问：第一方面是价，第二方面是实际落地情况，这两个方面是如何影响周期的？ 发言人答：第一方面，价格方面主要是通过猪价叠加外部因素来体现其对周期的影响。其中，外部因素主要包括市场议定和政策调控，特别是环保政策对产能的影响。这次的情况是限产能政策叠加，可能导致整个周期的幅度更大。第二方面，实际落地情况则是选择标的企业的关键标准，如选取母猪多、成本最低的企业以及受政策影响最小的企业作为优选标的。 发言人问：这次选择的标的有哪些？ 发言人答：在此次选择的标的中，首选德康，其次为牧原、温室，再者是邦基饲料。这些企业均具有一定的特点和优势，适合当前市场环境下的投资考虑。 发言人问：对于德康的目标价是多少？ 发言人答：德康的目标价目前先合理预计能达到500亿市值，但最终会根据市场情绪和其他情况进一步观察。 发言人问：小猪标的方面有哪些推荐？ 发言人答：小猪标的方面，由于逻辑上与当前市场逻辑不完全相符，所以并不特别推荐。但如果必须选择的话，则优选神农，因为神农目前成本最低，且在限产政策下，大猪企业的产能可能无法立即跟上，因此在小猪标的中，神农相对更为合适。 发言人问：德康的成本优势能否量化？ 发言人答：德康今年的平均成本为指导价12.2块，最新的成本为12.5块，预计六月份会有所下降。公司的三个养殖模式（自然滋养、公司加农户、二号农场）中，成本逐渐降低，其中自然培养成本最高，公司加农户次之，二号农场成本最低。