报告总结：2022年5月全国工业饲料总产量同比下降11.5%，其中猪饲料产量下降14.6%。饲料板块推荐海大集团，主要逻辑包括：1季度或为全年低点，后续有望呈现逐季改善的趋势；剔除生猪养殖业务的其他业务对应估值处于历史中低水平；中小企业将加速退出，公司竞争环境进一步优化；公司的股票期权激励计划，员工覆盖面广、目标清晰；实控人拟全额认购增发，彰显对公司未来发展信心。养殖板块在市场回调的情况下逆势上涨，更多是近期“猪价季节性上涨”和“市场波动整理”这两个因素叠加在一起，强化了“猪价周期反转（可能）确立”逻辑在本阶段的演绎。建议关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。圣农发展已经进入“亏损期+低PB”策略的配置时机。
