观点综述
报告认为，镍矿供应持续偏紧，成本端有一定支撑，但高供应、弱需求及宏观谨慎情绪下，基本面缺乏破局动力，短期维持偏弱震荡运行。
基本面-原料
- 镍铁：5月中国及印尼镍铁产量回升，整体供应增加。6月13日NPI价格为955元/镍，较上周下跌1.55%。
- 废不锈钢：6月13日废不锈钢304价格为8950元/吨，较上周下跌2.19%。
- 铬铁：5月铬铁产量为72.77万吨，环比+4.23%，同比-10.37%。6月13日高碳铬铁价格为8100元/50基吨，与上周价格一致。
基本面-供需
- 供应端：6月粗钢排产为336.23万吨，环比-2.91%，减量主要出现在400系。
- 需求端：4月不锈钢表观需求量较3月有小幅回升，但下游进入传统消费淡季，订单回暖缓慢，现货成交以刚需采购为主。
- 300系产量：钢厂300系产量增长，印尼回流压力仍存，社会库存同比高位，供需矛盾压制反弹。
- 产能：印尼和中国不锈钢粗钢产能利用率均有所下降，但产能仍较高。
基本面-价格
- 现货价格：6月13日现货价格为12920元/吨，较上周下跌1.90%。
- 期货价格：期货主力价格与现货价格接近，基差370元/吨。
- 利润：外购高镍铁利润-412元/吨，自产高镍铁利润-915元/吨。
基本面-库存
- 社会库存：截至2025年6月13日，不锈钢社会库存约109.74万吨，其中300系库存约65.22万吨，环比2.30%，同比4.62%。
- 工厂库存：不锈钢工厂库存有所下降，300系工厂库存季节性上升。
研究结论
矿端支撑与减产预期限制深跌空间，但高供应、弱需求及宏观谨慎情绪下，基本面缺乏破局动力，短期维持偏弱震荡运行。
