观点综述
短期受原料成本支撑及宏观情绪缓和驱动，不锈钢期货价格或止跌企稳，但高库存与出口疲软压制反弹空间，预计维持低位震荡格局。
基本面-原料
- 镍铁价格高位维持，铬铁价格反弹，304冷轧成本攀升，钢厂挺价意愿增强。
- 国内部分钢厂计划检修减产，叠加印尼镍矿政策扰动，原料供应偏紧。
- 镍铁：3月中国镍铁产量略有下降，印尼镍铁产量回升，整体供应增加；4月18日NPI价格为1010元/镍，较上周下跌0.49%。
- 废不锈钢：4月18日废不锈钢304价格为9350元/吨，较上周价格上涨2.19%。
- 铬铁：3月铬铁产量为60.55万吨，环比+5.30%，同比-9.98%；4月18日价格为8500元/50基吨，较上周下跌1.16%。
基本面-供需
- 供应端：3月不锈钢产量为351.21万吨，环比+11.66%，4月排产为353.14万吨，环比+0.55%。200系、400系有一定增量。
- 需求端：2月不锈钢表观需求量较1月有大幅回升。
- 中国不锈钢产量：2022年产量为351.21万吨，2023年产量为350万吨，2024年产量为353.14万吨。
- 不锈钢300产量：中国+印尼，2022年产量为325万吨，2023年产量为375万吨，2024年产量为400万吨。
- 印尼不锈钢粗钢产能及利用率：2018年产能为225万吨，2025年产能为500万吨；2018年利用率100%，2025年利用率120%。
- 中国不锈钢粗钢产能及利用率：2018年产能为225万吨，2025年产能为500万吨；2018年利用率100%，2025年利用率120%。
基本面-价格
- 现货价格：4月18日现货价格为13320元/吨，较上周下跌0.37%。
- 期货价格：主力期货价格为12780元/吨。
- 基差：基差为540元/吨。
- 利润：外购高镍铁利润-512元/吨，自产高镍铁利润-699元/吨。
基本面-库存
- 社会库存：截至2025年4月18日，不锈钢社会库存（78家样本）约104.38万吨，其中300系库存约69.16万吨。
- 工厂库存：不锈钢工厂库存200系约10万吨，300系约40万吨，400系约20万吨，合计约70万吨。
- 300系库存：冷轧不锈钢300库存约45.82万吨，环比-2.75%，同比-3.89%。
研究结论
短期受原料成本支撑及宏观情绪缓和驱动，不锈钢期货价格或止跌企稳，但高库存与出口疲软压制反弹空间，预计维持低位震荡格局。
