AIDC电力设备/电网产业链周评：英伟达宣布在欧洲建设大型AI工厂，电力设备关注出海和数据中心方向

AIDC电力设备

• 核心观点： 人工智能需求的爆发带来数据中心算力建设需求的增长，预计2025-2027年全球数据中心新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2GW，CAGR为54%。电力设备容量可达算力芯片3-5倍，26年变压器、开关柜、UPS、传统HVDC市场空间分别达到75/298/287/17亿元。国内数据中心政策支持力度加大，头部企业加大AI领域投资，AIDC电力设备企业业绩有望逐步兑现。海外数据中心资本开支持续增长，预计2025年资本开支将超过3100亿美元，同比增长约30%，且投资将主要用于服务器、数据中心和网络基础设施，有望促进AI基础设施产业链景气度持续向上。
• 关键数据： 2025-2027年全球数据中心新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2GW，CAGR为54%；变压器/开关柜/UPS/传统HVDC的单位价值量约为1.2/4.8/6.0/3.6亿元/GW，预计到2026年变压器/开关柜/UPS/传统HVDC市场空间将达到75/298/287/17亿元。
• 研究结论： 建议关注数据中心供配电技术变革，800V HVDC和固态变压器有望逐步应用。建议关注四大方向：变压器/开关柜环节；UPS/HVDC环节；有源滤波器APF环节；服务器电源环节。建议关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份、蔚蓝锂芯。

电网

• 核心观点： 25年上半年特高压招标开工不及预期，下半年有望迎来集中释放；网内相关企业25-27年仍具有较强的业绩确定性和稀缺性。网外业务占比较高企业通过新产品、新市场和份额提升有望持续增长，建议关注个股机会。25年是电改的重要年份，电力交易、虚拟电厂、绿电直供等商业模式有望逐步成熟。中国企业出海稳步推进，海外份额仍有较大提升空间。
• 关键数据： 2025年4月全国电源工程投资完成额为611亿元，同比+11.8%；2025年4月全国电网工程投资完成额为452亿元，同比-2.4%。2025年6月8日，国网输变电设备第三次变电设备（含电缆）招标公告发布，本次招标共579个标包，同比持平，环比增加58包；按照上一批次中标均价估算，估计本批次中标金额约196亿元，同比+27.7%，环比+11.1%。
• 研究结论： 建议关注三大方向：下半年特高压订单、交付双重景气，关注换流阀、组合电器等环节；虚拟电厂、电力交易与绿电直供；电力设备出海。建议关注国电南瑞、思源电气、三星医疗、金盘科技、平高电气、许继电气、东方电子、四方股份、金杯电工。