棉花棉纱周报：宏观主导市场，棉价窄幅运行

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货棉花棉纱周报 ——宏观主导市场，棉价窄幅运⾏ 2025/06/13 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 .. 【国内市场】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 供应：据国家棉花市场监测系统，截至6月5日，全国新棉加工率100%，同比持平，较过去四年均值持平，全国销售率88.2%，同比提高6.9%，较过去四年均值提高5.8%（中性） 进口：4月我国棉花进口量6万吨，环比减少1万吨，同比减少28万吨，棉纱进口量12万吨，环比减少1万吨，同比持平略减，棉布进口量3723.91万米，环比增加26.36%，同比增加6.97%（偏多） 需求：4月国内纺服零售额1088亿元，环比减少12.26%，同比增加2.2%；5月纺织品服装出口额262.095 亿美元，环比增加8.37%，同比增加0.97%（中性） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存：截至5月底，全国棉花工商业库存共439.98万吨，较4月底减少70.70万吨，其中商业库存345.87万吨，较4月底减少69.39万吨，工业库存94.11万吨，较4月底减少1.31万吨（偏多） 【国际市场】 欧美供应：据美国农业部统计，至6月8日全美棉花播种进度76%，同比落后3%，较近五年均值落后4%，全美现蕾率12%，同比落后1%，较近五年均值持平，其中得州播种进度72%，同比持平，较近五年均值落后2%，得州现蕾率15%，同比落后1%，较近五年均值领先1%。全美棉株整体优良率49%，环比持 平，同比低7个百分点，其中得州棉株整体优良率37%，环比低1个百分点（中性） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 欧美需求：据USDA，5.30-6.5一周美国24/25年度陆地棉净签约13653吨，环比减少45%，较近四周平均减少51%，装运陆地棉53592吨，环比减少25%，较近四周平均减少19%；净签约皮马棉318吨，环比减少79%，装运皮马棉1315吨，环比减少47%，签约新年度陆地棉8187吨，签约新年度皮马棉91吨（偏空） 东南亚供应：据印度棉花协会，截至6月12日，印度本年度棉花累计上市量约472.37万吨，同比减少约 7.48%（偏多） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 东南亚需求：5月越南纺织品服装出口额为32.86亿美元，环比增加7.14%，同比增加18.99%；4月孟加拉服装出口额为23.94亿美元，环比下降30.61%，同比增加0.44%；4月印度服装出口额为13.71亿美元，环 比减少10.45%，同比增加14.43%；4月巴基斯坦纺织品服装出口额为12.21亿美元，环比减少14.64%， 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 同比减少1.35%（中性） 【南华观点】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度解读：本周随着中美会谈的展开，在政策预期向好下，棉价有所反弹，但中美伦敦经贸磋商机制首次会议中暂未涉及对等关税或纺服相关板块的政策调整，棉价反弹动力减弱，重回震荡走势。本周新疆气温适宜，新棉生长进度加快，全疆棉花基本均已现蕾，整体长势良好，短期在本周末的小幅降温后，下周或有进一步的升温。目前下游正处于传统的消费淡季，纱布厂新增订单不足，上周纱布厂整体负荷略有回升，但对原料的采购积极性不高，成品维持累库状态。国外方面，USDA在六月全球供需预测报告中环比上调了中国新年度产量，并下调了印度、美国及巴基斯坦的产量数据，同时印度、孟加拉、土耳其的消费量被环比小幅下调，全球期末库存环比下调34.4万吨，同比减少10.7万吨；本周印度西南季风继续停滞在中部地区，截至6月11日，印度境内累计降雨量较往年均值低34.3%，本周末季风或恢复北上路径，降雨有望增加。 南华观点：当前棉价受中美政策变动影响较大，短期在需求淡季下，随着政策预期暂时减弱，棉价反弹驱 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 动或随之弱化，上方关注13600附近的压力情况，但本年度由于棉花进口配额发放量偏少，疆棉去库速度较快，棉价下方空间暂有缩窄，关注13000附近支撑情况，继续关注后续中美政策进一步的调整情况。风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 ... 数据概览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 郑棉01 13480 135 1.01% 郑棉05 13490 150 1.12% 郑棉09 13495 135 1.01% 现货数据 价格 涨跌 涨跌幅 CCIndex3128B 14842 281 1.93% CCIndex2227B 12944 200 1.57% CCIndex2129B 15140 269 1.81% 棉花周度统计上 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差数据 价差 变化 备注 CF1-5价差 -10 -15 CF5-9价差 -5 15 CF9-1价差 15 0 重点关注 进口价格 价格 涨跌 涨跌幅 FCIndexM 13642 -4 -0.03% FCYIndexC32s 20989 26 0.12% 棉纱数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 期货价格 19715 85 0.43% 现货价格 20300 0 0% 棉花周度统计下 .... 期货市场 棉花期货月差（01-05）季节性 棉花期货月差（05-09）季节性 元/吨 1500 2022 2023 2024 2024 2025 元/吨 2022 2023 2024 2025 1000 1000 500 500 0 0 -500 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 -500 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 棉花期货月差（09-01）季节性中国纱花价差季节性 元/吨20212022202320242025 1500 南华期货 南华期货 1000 500 0 -500 -1000 元/吨20212022202320242025 10,000 南华期货 南华期货 9000 8000 7000 6000 5000 02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01 郑商所棉花仓单库存季节性 棉纱仓单数量 万张 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 3 张 300 2 200 1 100 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：郑商所,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 source：郑商所,南华研究 南华期货 南华期货 source：郑商所,南华研究 04/01 07/01 10/01 郑棉价格走势图 郑棉主力基差图 元/吨 18000 1月 5月 9月 元/吨 18000 郑棉主力基差(右轴) 郑棉主力收盘价 CCIndex3128B 2 1 16000 16000 1 14000 14000 12000 12000 23/0823/1224/0424/0824/1225/0423/06 23/12 24/06 24/12 source：郑商所,南华研究 source：郑商所,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 CFTC基金净多头寸和美棉主力期货合约收盘价 ICE期棉未点价合约量 美分/磅 CFTC基金净多头寸(右轴) 美棉主力期货合约收盘价 张 张 150000 未点价销售合约 未点价采购合约 100 100000 125000 90 50000 100000 80 0 75000 70 50000 -50000 60 25000 23/0623/1224/0624/1222/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：ICE,南华研究 source：ICE,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 ..... 中国棉花采摘进度季节性 中国棉花交售进度季节性 % 2021 2022 2023 2024 2022 2023 2024 2025 100 % 100 75 75 50 50 25 25 0 09/15 09/29 10/13 10/27 11/10 11/24 12/08 12/22 0 11/01 01/01 03/01 05 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国内市场 国内外棉花主力合约价格走势 内外棉价差季节性 元/吨 18000 美棉(右轴) 郑棉 美分/磅 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 1002500 16000 90 0 80 -2500 14000 70 -5000 12000 60 -7500 23/0623/1224/0624/1203/0105/0107/0109/0111/01 source：郑商所,ICE,南华研究 source：BCO,南华研究 中国棉花加工进度季节性 中国棉花销售进度季节性 % 2022 2023 2024 2025 2022 2023 100 % 2024 2025 100 75 75 50 50 25 25 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 source：国家棉花市场监测系统,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 中国棉花进口量季节性中国棉纱进口量季节性 南华期货 南华期货 万吨20212022202320242025 40 30 20 10 03/0105/0107/0109/0111/01 source：海关总署,南华研究 吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 03/0105/0107/0109/0111/01 source：海关总署,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 中国纱线价格指数内外纱线价格走势 元/吨CYIndexOEC10SCYIndexC32SCYIndexJC40S 27500 25000 22500 20000 17500 15000 南华期货 南华期货 南华期货 23/0823/1224/0424/0824/1225/04 中国纯棉纱厂负荷季节性 中国全棉坯布负荷季节性 % 2021 2022 2023 2024 2025 % 2021 2022 2023 2024 2025 60 60 40 40 20 20 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：tteb,南华研究 source：tteb,南华研究 source：BCO,南华研究 元/吨CYIndexC32SFCYIndexC32S 25000 24000 23000 22000 21000 20000 南华期货 23/0823/1224/0424/0824/1225/0