双硅期货周报（2025年6月第2周）

供需边际走弱合金震荡偏弱 银河期货大宗商品研究所 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 【综合分析】 硅铁方面，供应端，近期部分合金厂再次出现新增检修，产量小幅回落。需求方面，下游钢材需求进入淡季，同时6月23日起美国对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等，对家电等钢材间接出口出现压力。钢联样本数据显示，近期钢材产量与表需双双下滑，对原料需求形成压力。整体来看，基本面供需双弱，由于供应已在低位，需求边际走弱的压力将更为明显，短期或震荡偏弱运行。 锰硅方面，供应端样本合金企业开工率略有反弹，绝对值维持低位。需求方面，随着华东梅雨季节、华南台风季节来临，螺纹钢需求走弱压力明显，对锰硅的需求冲击更为突出。成本端方面，南非气象局发布了严寒、潮湿和强风天气的预警，目前气象局预计降雪将持续到下周，极端天气或对南非锰矿内陆运输造成影响。不过，随着South32复产，目前锰矿整体供应趋于宽松。预计南非的天气仅有短期影响，如发货数据证伪南非供应扰动，锰硅仍可空头操作。 【策略】 单边：震荡偏弱；套利：观望； 期权：逢高卖出看涨期权。 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 【需求】 据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量241.61万吨，环比下降0.19万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.96万吨，环比下降0.07万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）12.22万吨，环比下降0.36万吨。 【供给】 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率31.35%，环比下降1.43%；全国硅铁产量（周供应）51吨，环比下降0.22万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率35.3%，环比增加0.27%；全国硅锰产量（周供应99%）17.34万吨，环比增加0.15万吨。 【库存】 6月13日当周，Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.9万吨，环比增加0.22万吨；全国63家独立硅锰企 业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量19.6万吨，环比增加0.93万吨。 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 现货价格-基差 14000 1月2月 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 8000 9000 7000 800070006000 60005000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） 12001000800 800 600400 300 2000 -200 -200 -400 -600 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 -700 -1200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 我国硅铁企业周度产量（万吨） 我国硅铁企业周度开工率（%） 双硅企业生产情况 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021 2022 2023 2024 2025 我国硅锰企业周度开工率（%） 15 13 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 我国硅锰企业周度产量（万吨） 26 24 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 10095280 9085 260 240 8075 220 70 1月2月 65 1月2月3 200 180 1月2 钢材周度总产量 单位：万吨 247家钢厂盈利率 单位：% 钢材社会总库存 单位：万吨 1150 100 2700 11001050 908070 2200 1000 60 1700 950 50 900 4030 1200 850 20 800 10 700 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 1112 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 1112 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 1112 2020年2021年 月2月022月年 2021年2022年 月月月 2020年2021年 月20月22月 2023年2024年2025年 2024年2025年 2023年 年 2023年2024年2025年 硅锰成本与利润（元/吨） 分地区硅锰生产成本（元/吨） 硅锰成本与利润（元/吨） 2025-06-12 地区 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 当月产量占比（%） 内蒙 5604 -174 56.5% 宁夏 5721 -341 20.9% 广西 6157 -657 3.3% 贵州 5893 -443 4.8% 北方 5636 -234 南方 6025 -529 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 硅锰生产成本（元/吨） 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） 8000 400 7000 300 6000 200 5000 100 4000 0 3000 -100 2000 -200 1000 -300 0 -400 500 0 -500 -1000 -1500 广西贵州内蒙宁夏 分地区硅锰生产利润（元/吨） 硅锰生产利润 生产利润（右）现货价格生产成本 广西贵州内蒙宁夏 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度） 58 53 48 43 38 33 28 1月2月 天津港锰矿价格（元/吨） 8 7 6 5 4 3 2 1月2月3月 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） 65 60 55 50 45 40 35 30 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 25 南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32%加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45% 11 9 7 5 3 1 2021-032022-032023-032024-032025-03 南非澳大利亚加蓬 硅铁成本与利润（元/吨） 分地区硅铁生产成本（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨） 2025-06-12 地区 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 当月产量占比（%） 内蒙 5477 -427 36.6% 宁夏 5433 -433 18.4% 陕西 5525 -525 18.4% 青海 5478 -428 17.0% 甘肃 5659 -609 8.7% 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 硅铁内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅铁生产利润（元/吨） 8000 7000 2000 1500 1000 500 1000 800 600 400 200 0 -200 0 -400-600 6000 -500 -800 生产利润（右）现货价格生产成本甘肃内蒙宁夏青海陕西 府谷兰炭小料价格（元/吨） 榆林动力煤块煤（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3 地区电价（元/度） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月 宁夏化工焦价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.3 0.35 广西内蒙古宁夏青海 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 2025 河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 河钢硅铁钢招价河钢硅锰钢招价 我国硅锰当月产量（万吨） 我国硅铁当月产量（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 我国硅锰累积产量（万吨） 我国硅铁累积产量（万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020-112021-112022-112023-112024-11 硅锰：产量累计值：中国（月）(万)累积同比（右） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 2019-012020-012021-012022-012023-01 累计产量累计同比 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 250 5 230 4 210 3 190 2 170 1 150 1月 2月 0 1月 2月 3月 我国锰矿当月进口量（万吨） 我国硅铁当月出口量（万吨） 330 310 290 270 9 8 7 6 我国锰矿当月净进口量（万吨） 我国硅铁当月净出口量（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1.59 8 1.07 6 0.5 5 0.04 3 -0.52 1 2012-08 2012-12 2013-04 2013-08 2013-12 2014-04 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-0