沪镍不锈钢周报

「2025.06.13」 沪镍不锈钢市场周报 瑞达期货研究院 原料偏紧需求乏力镍不锈钢震荡偏弱 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 「周度要点小结」 周度回顾：本周沪镍主力震荡下跌，周线涨跌幅为-1.87%，振幅2.89%。截止本周主力合约收盘报价119920元/吨。 行情展望：宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救 济人数略高预期。新华社发文称，中美经贸磋商机制首次会议10日晚在英国伦敦结束。在为期两天的会谈中，双方 进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，不过国内镍矿港库下降，原料呈现偏紧局面。冶炼端，目前原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏损的影响，部分非一体化冶炼厂选择减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系转产其他产品；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降；但海外库存持稳。技术面，持仓增量空头偏强，预计震荡偏弱。 策略建议：操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。 周度回顾：本周不锈钢震荡下跌，周线涨跌幅为-1.03%，振幅2.01%。截止本周主力合约收盘报价12550元/吨。 行情展望：原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口 禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。 供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，不过尽管进行减产，但总量上仍处历史高位，供应压力仍存。需求端，进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游对高价货谨慎态度较重。国内库存去化表现不佳。技术面，关注MA10压力，预计震荡偏弱。 策略建议：操作上，建议暂时观望，或轻仓做空。3 来源：瑞达期货研究院 本周沪镍不锈钢期货价格下跌 元 吨 4700.00 4200.00 3700.00 3200.00 平均价:镍生铁(1.5-1.7%) 平均价:镍铁(7-10%):全国 / 图1、镍生铁现货价格走势 2023-12-28 2024-01-28 2024-02-28 2024-03-28 2024-04-28 2024-05-28 2024-06-28 2024-07-28 2024-08-28 2024-09-28 2024-10-28 来源：同花顺瑞达期货研究院 图2、国内镍不锈钢期货价格走势 元 吨 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 115,000 110,000 105,000 100,000 上期所镍&不锈钢价格 13,800 13,600 13,400 13,200 13,000 12,800 12,600 12,400 12,200 12,000 期货收盘价(活跃:成交量):镍 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2024-11-28 2024-12-28 2025-01-28 2025-02- 2025-0 202 2 截至6月13日，平均价:镍生铁(1.5-1.7%)价格为3400元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7-10%):全国价格为940元/镍，较上周下跌20元/镍。 4 本周沪镍基差偏低、不锈钢基差高位 镍基差 180,000.00 170,000.00 160,000.00 元150,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 吨130,000.00 140,000.00 0.00 120,000.00 110,000.00 100,000.00 -10,000.00 -20,000.00 镍基差 期货收盘价(活跃:成交量):镍 镍现货 / 图3、镍价基差走势 2023-06-26 2023-08-26 2023-10-26 2023-12-26 2024-02-26 2024-04-26 2024-06-26 2024-08-26 来源：同花顺瑞达期货研究院 图4、不锈钢基差走势 不锈钢基差 25,000.00 5,000.00 22,000.00 4,000.00 3,000.00 元19,000.00 2,000.00 吨16,000.00 1,000.00 13,000.00 0.00 10,000.00 -1,000.00 不锈钢基差 期货收盘价(活跃:成交量):不锈钢 不锈钢现货 / 来源：同花顺瑞达期货研究院 2024-10-26 2024-12-26 2025-02-26 2025-04-26 截至6月13日，电解镍现货价为121500元/吨，基差为1580元/吨；不锈钢收盘价为13650元/吨，基差为1100元/吨。 本周镍不锈钢比值震荡、锡镍比值上涨 上期所镍不锈钢价格比 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 镍/不锈钢 图5、沪镍和不锈钢主力合约价格比率 来源：同花顺瑞达期货研究院 图6、沪锡和沪镍主力合约价格比率 上期所锡镍价格比 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 锡/镍 来源：同花顺瑞达期货研究院 截至6月13日，上期所镍不锈钢价格比值为9.56，较上周下跌0.08；上期所锡镍价格比值为2.2元/吨，较上周上涨0.04。 本周沪镍前20净买单量增加、不锈钢前20净买单量上升 沪镍前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 SHFE镍 2022-11-08 2023-01-08 2023-03-08 2023-05-08 2023-07-08 2023-09-08 2023-11-08 2024-01-08 图9、沪镍持仓量 来源：上期所瑞达期货研究院 图10、不锈钢持仓量 不锈钢前20名净持仓 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 -40000.0000 -50000.0000 -60000.0000 -70000.0000 SHFE不锈钢 2025-03-08 2025-05-08 来源：上期所瑞达期货研究院 2024-03-08 2024-05-08 2024-07-08 2024-09-08 2024-11-08 2025-01-08 截至2025年6月13日，沪镍前20名净持仓为-9051手，较2025年6月9日减少5840手。 7 截至2025年6月13日，不锈钢前20名净持仓为5680手，较2025年6月9日增加4414手。 供应端——镍矿港口库存下降电积镍生产利润收缩 700 500 -10% -12% 环比 镍矿:港口库存:总计 硫酸镍转产电积镍利润 180,000 170,000 160,000 元150,000 140,000 110000 80000 50000 吨 130,000 120,000 110,000 100,000 20000 -10000 -40000 电积镍生产利润 现货含税均价:1#进口镍 硫酸镍折算纯镍价格 / 图11、国内镍矿港口库存图12、电积镍生产利润 万湿吨 镍矿港口库存合计 1,700 10%8% 1,500 6% 1,300 4%2% 1,100 0%-2% 900 -4%-6%-8% 2021-07-30 2021-10-30 2022-01-30 2022-04-30 2022-07-31 2022-10-31 2023-01-31 2023-04-30 2023-07-31 2023-10-31 2024-01-31 2024-04-30 2024-07-31 2024-10-31 2025-01-31 2025-04-30 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至6月6日，全国主要港口统计镍矿库存为696.86元/吨，较上周下降4%。 截至6月13日，电积镍的生产利润为-850元/吨，较上周下降1650元/吨。8 9 供应端——国内电解镍产量爬升进口量大幅回升 精炼镍产量 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 电解镍:产量:当月值 电解镍:产量:当月同比 吨 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 精炼镍及合金进�口 未锻压镍(精炼镍+合金):进口数量:当月值 未锻压镍(精炼镍+合金):�口数量:当月值 图13、中国电解镍产量图14、精炼镍进出口量 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 来源：mysteel瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年4月，电解镍产量为36450吨，同比增加0.46%。 海关总署数据显示，2025年04月，精炼镍及合金进口量为18746.543吨，同比增加119.02%；1-4月，精炼镍及合金累计进口61051.407吨，同比增加123.22%。 供应端——上期所库存下降、LME镍库存持稳 吨 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 上期所镍库存 库存:镍:合计 吨 300000 LME镍库存&注销仓单 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME:库存:镍 LME:注销仓单:镍 图15、SHF镍库存走势图16、LME镍库存与注销仓单 来源：同花顺瑞达期货研究院来源：同花顺瑞达期货研究院 截至6月13日，上海期货交易所沪镍库存为25693吨，较上周下降2049吨。 需求端——300系产量持稳增加出口量回升 不锈钢产量情况 200 150 100 50 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 总产量:不锈钢 产量:300系不锈钢 产量:400系不锈钢 产量:200系不锈钢 万 吨 500000 400000 300000 200000 100000 0 不锈钢:进口数量:当月值 不锈钢:�口数量:当月值 图17、国内不锈钢产量图18、不锈钢进出口数据 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-1