原油脉冲强度很可能超预期--全球经济和大类资产周报

证监许可【2011】1288号 报告 原油脉冲强度很可能超预期 2025年6月13日 更多精彩内容请关注 格林大华期货官方微信 研究员：于军礼联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894期货交易咨询号：Z0000112 以色列攻击伊朗核设施，原油价格进入脉冲式上涨 当地时间6月13日凌晨，以色列国防部表示，以色列对伊朗发动打击。 据《以色列时报》等媒体报道称，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并将此次行动命名为“狮子的力量”。 以色列防长卡茨称，以色列对伊朗发动了空袭。卡茨称，在对伊朗发动先发制人的打击之后，预计不久后以色列将遭受导弹和无人机袭击。 伊朗武装部队发言人6月13日称，以色列和美国将付出“沉重代价”。 摩根大通分析称，以色列攻击伊朗核设施使“基本情景”假设化为泡影。一旦中东爆发更大规模的冲突，导致霍尔木兹海峡被封锁，在这种最坏情景下，伊朗石油出口可能减少210万桶/日，油价将呈指数级增长，飙至120-130美元区间。 中美就如何在贸易争议问题上彻底休战，并使双方合作重回正轨达成了阶段性框架协议 6月9日至11日，中美在伦敦举行经贸磋商。 美商务部长卢特尼克对媒体表示，双方就如何在贸易争议问题上彻底休战，并使双方合作重回正轨达成了阶段性框架协议。 卢特尼克称，这个框架性协议将为日内瓦协商结果增加更多“实质性内容”，所谓“实质性内容”一方面就是对相关贸易问题作出相互都可以接受的具体性的、可执行的承诺。另一方面，“实质性内容”是指将日内瓦共识的合作精神具体化、通过逐条、逐款相互承诺来推动解决双方亟待解决的实质性问题。 双方就关键矿产和核心材料的一些限制措施，在本次框架协议中得到了“根本”解决，显然美方在作出重大让步后，换取了中国在关键矿产领域解除部分限制。 双方同意就关键矿产供应链建立“紧急磋商通道”，确立了双方进行季度磋商机制和48小时应急响应和协商机制，从而避免了脱钩断链的风险。 此举有利于全球供应链稳定，给全球经济发展和贸易合作带来正向回应，并在国际市场产生积极反响。 美国对华关税大概率长期休战，8月12日后继续后延 在结束了为期两天的伦敦经贸会谈后，美国商业部长卢特尼克当天接受美国CNBC采访时表示：即使中美之间的贸易协议尚未最终确定，美国对中国商品征收的关税也不会从当前水平改变。 此番言论为近期中美之间剧烈波动的关税战暂时画上了句号，市场普遍认为这标志着双方将进入一个相对稳定的政策执行期。 美商务部长卢特尼克在节目中公开向美国人保证，从这一刻起，美国对中国的关税水平不会改变。（CommerceSecretaryHowardLutnickassuredAmericansthatU.S.tarifflevelsonChinawouldnotchangefromthispointonward.）。 沃尔玛、彭博社和中方官媒对于目前关税水平罕见且一致的批评，已经表明90天关税优惠将延期到年底的判断。 全球经济展望 【全球经济展望】 中东地缘风险大幅升级。中美达成阶段性框架协议，稳定了全球经济预期。美国5月Markit制造业PMI终值52.0，继续扩张。美国4月消费信贷增长翻倍至179亿美元。上海港美西线40英尺集装箱（FEU）现货报价突破 5000美元。中国综合整治内卷式竞争。欧洲央行第8次降息，德国扩张军队规模30%，推动欧洲制造业景气度回升。由原油上涨引发的通胀传导有一个过程，全球经济向上趋势尚未改变 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 5月中国出口欧盟当月值为495亿美元，创下2年半以来高位，当月同比增12.0% 中国�口欧盟当月值同比增速（%） 5,500,000 5,000,000 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 数据来源：WIND，格林大华期货 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 中国出口欧盟当月值（万美元） 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2022-09 2022-11 2023-01 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 2025-05 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 欧盟27国3月从中国进口数量同比增长16.7% 欧盟27国进口数量指数：中国当月同比（%） 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 数据来源：WIND，格林大华期货 2020-04 2020-06 2020-08 欧盟27国进口数量指数：中国（2015年=100） 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 2025-02 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 5月越南出口金额当月值为395亿美元，创下历史记录，当月同比增20.7%，显示贸易转移提速 越南月度�口金额（百万美元） 越南月度�口金额同比增速（%） 40,000 35 38,000 25 36,000 34,000 15 32,000 30,000 5 28,000 26,000 -5 24,000 22,000 -15 20,000 -25 数据来源：WIND，格林大华期货 2025-04 5月美国核心CPI同比增速为2.8%，前值2.8%，环比增0.2%，市场预期美联储9月开始降息 美国核心CPI环比（%） 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 美国核心CPI同比（%） 7.50 6.50 5.50 4.50 3.50 2.50 1.50 2010-01 2010-09 2011-05 2012-01 2012-09 2013-05 2014-01 2014-09 2015-05 2016-01 2016-09 2017-05 2018-01 2018-09 2019-05 2020-01 2020-09 2021-05 2022-01 2022-09 2023-05 2024-01 2024-09 2025-05 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 0.50 数据来源：WIND，格林大华期货 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 2011-01 2011-08 2012-03 2012-10 2013-05 2013-12 2014-07 2015-02 2015-09 2016-04 2016-11 2017-06 2018-01 2018-08 2019-03 2019-10 2020-05 2020-12 2021-07 2022-02 2022-09 2023-04 2023-11 2024-06 2025-01 5月美国PPI同比为2.6%，环比为0.1% 美国PPI：最终需求同比（%） 美国PPI最终需求环比（%） 12.00 2.00 10.00 1.50 8.00 1.00 6.00 0.50 4.00 0.00 2.00 -0.50 0.00 -1.00 -2.00 -4.00 -1.50 数据来源：WIND，格林大华期货 5月美国PPI商品同比增1.4%，PPI服务同比增3.2% 美国PPI最终需求服务同比（%） 19.00 14.00 9.00 4.00 -1.00 -6.00 数据来源：WIND，格林大华期货 2010-11 2011-06 2012-01 2012-08 2013-03 美国PPI最终需求：商品同比（%） 2013-10 2014-05 2014-12 2015-07 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 2022-07 2023-02 2023-09 2024-04 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 2024-