大类资产配置月报第7期：加息预期落地，全球经济确认向好，超配股市与大宗商品

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告加息预期落地，全球经济确认向好，超配股市与大宗商品——大类资产配置月报第7期[Table_RptDate]报告日期：2022-02-09rial Unicode 分析师：郑小霞执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zo ngxx@oizq.cdm分析师：刘超执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liicoid@oizq.cdm联系人：方晨执业证书号：S0010120040043电话：18258275543邮箱：fingco n@oizq.cdm联系人：潘广跃执业证书号：S0010121060007电话：18686823477邮箱：pinggy@oizq.cdm联系人：任思雨执业证书号：S0010121060026电话：18501373409邮箱：e nsy@oizq.cdm联系人：张运智执业证书号：S0010121070017电话：13699270398邮箱：zoingyz@oizq.cdm联系人：黄子崟执业证书号：S0010121090007电话：19117328906邮箱：oiingzy@oizq.cdm相关报告1.策略月报《重拾升势》（2022-02-06）2.《Omicedn影响势微，国内股债皆可为——大类资产配置月报第6期》（2022-01-06）3.策略季报《一年之计在于春——2022年一季度投资策略》（2022-01-03）主要观点[Table_Summary]资产配置建议：增长向好叠加加息，建议超配股市与大宗商品，低配债券美国经济维持强势，国内经济复苏态势已现叠加稳增长政策进一步发力，在经济复苏叠加利率上行期内，建议超配股市与大宗商品，低配债券。股指：全球股市获得支撑。①国内股市迎接春季躁动行情。海外风险事件对A股的偏好抑制是市场走弱的主要因素之一，但随着1月27日美联储议息会议定调3月加息，市场对美联储加息已取得一致共识，加息预期亦在市场有所反应，外围风险将不再主导2月A股走势。国内稳增长政策加码发力有望成为A股重新走强、演绎躁动行情的核心支撑。②美股反击可期。市场对于美联储加快加息已经取得一致，股价也已经充分反映。四季度美国GDP环比折年率达到6.9%，是2021年最高水平，有望继续支撑美股上市企业业绩。债券：货币政策持续释放积极信号，后续仍存降准可能，但市场已计价。①2月国内债券市场短端预计小幅下行，长端下行空间有限。②美联储收紧货币节奏较市场预期更快，就业向好、通胀传导，美债长、短端预计均持续上行。大宗商品建议超配原油、螺纹钢和玻璃。全球经济难以维持2021年高增速，美联储加快加息节奏对于除黄金之外的大宗商品市场影响逐步减弱，需求整体延续小幅走弱态势，建议重点关注供应扰动与强需求品种的投资机会，即原油、螺纹钢和玻璃。美元维持强势。美元将得益于加息维持强势。配置逻辑：美联储加速加息，国内经济复苏态势已现美联储首次加息已基本确定在3月，预计年内加息3-4次。美联储基本上“明示”将在3月的议息会议上宣布首次加息。后续市场关注点将主要集中在加息的节奏上，我们认为，美联储大概率将在年内加息3-4次。一方面，当下美国面临高通胀问题必须采取加息作为应对方案之一。另一方面，美国12月、1月失业率分别为3.9%和4.0%，已经达到了美联储长期失业率目标。国内经济复苏态势已现，稳增长政策持续加码。随着春节后逐步生产端进一步恢复，货币政策宽松、财政政策发力的效果逐步显现，景气有望维持在荣枯线上方。生产强于消费，投资端仍待政策发力。对疫情乐观预期继续推动全球风险偏好回暖。权威医学杂志《柳叶刀》1月份刊发学术文章预计3月份全球建立免疫屏障，世界范围内新冠疫苗接种、特效药研发与合作迎来重大利好，国内新冠疫情逐步得到控制。风险提示对各国经济复苏预测存在偏差；国内外政策收紧超预期；中美关系超预期恶化；新冠疫情超预期发展等。[Table_StockNameRptType]策略研究大类资产配置月报 [Table_CommonRptType]策略研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2/20证券研究报告正文目录1配置逻辑：美联储加速加息，国内经济复苏态势已现............................................................................................................51.1美联储首次加息已基本确定在3月，预计年内加息3-4次.............................................................................................51.2国内经济复苏态势已现，稳增长政策持续加码.................................................................................................................61.3对疫情乐观预期继续推动全球风险偏好回暖.....................................................................................................................72全球股市获得支撑........................................................................................................................................................................72.1国内股市迎接春季躁动.........................................................................................................................................................72.2美股反击可期.........................................................................................................................................................................93国内利率债配置短优于长，货币收紧加快推动美债利率持续向上......................................................................................103.1国内利率债配置“短优于长”...........................................................................................................................................103.2美联储收紧货币预期持续发酵...........................................................................................................................................124大宗商品建议超配原油、螺纹钢和玻璃..................................................................................................................................124.1国际大宗商品建议超配原油，低配黄金和铜...................................................................................................................134.2国内大宗商品关注稳增长链条下的螺纹钢和玻璃...........................................................................................................165美元维持强势..............................................................................................................................................................................19图表目录图表12022年2月大类资产配置建议.........................................................................................................................................4图表2联储观测工具（下次FOMC会议调整利率概率）显示市场已基本确认3月首次加息................................................5图表3美国失业率基本达到了美联储长期目标..........................................................................................................................5图表4生产指数强于新订单和新出口订单..................................................................................................................................6图表5小企业制造业PMI持续走弱.............................................................................................................................................6图表6全球新冠确诊人数大幅提升..............................................................................................................................................7图表7国内新冠确诊人数逐步下降..............................................................................................................................................7图表8三轮成长大周期，且每个周期都经历了“估值-业绩-估值”的切换..............................................................................8图表9调味品出厂价继续走高..............................