人民币汇率
- 核心逻辑： 年内人民币汇率大概率将维持在7.0上方波动，除非出现中美关系超预期改善或国内经济加速复苏等突破性情景。
- 政策锚： 中国央行将聚焦汇率弹性增强与超调风险防范的动态平衡，非完全放手。
- 内部市场锚： 中国经济处于周期性筑底阶段，复苏动能集聚仍需时间，人民币贬值概率放缓。
- 外部市场锚： 全球经济脆弱，人民币难以维持独立强势行情；美元指数预计震荡偏弱，但与人民币汇率的动态脱钩趋势将限制下行力量。
- 风险提示： 海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌。
股指
- 核心逻辑： 中美磋商未消除市场担忧，美国仍有出尔反尔可能性，短期避险情绪不会明显淡化，股市上方承压。
- 关键数据： 美国通胀数据低于预期，就业数据低迷。
- 研究结论： 股市中枢上行难度仍较大，关注后续月中经济数据以及中美磋商变量。
- 策略建议： 持仓观望。
集运
- 核心逻辑： 中美经贸磋商达成原则一致，市场情绪有所好转。
- 关键数据： 中美经贸团队在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议，就落实两国元首通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。
- 研究结论： 盘面情绪整体仍偏观望，需等待此次中美经贸磋商机制会议的实质数据结果。
- 策略建议： 期价以震荡为主。
黄金&白银
- 核心逻辑： 美PPI略低于预期，初请失业金人数高于预期，推升年内降息预期，美指与美债收益率双双下行，叠加中东地缘局势升温为金价上涨提供重要支持。
- 关键数据： 美国PPI同比增长2.6%，初请失业金人数为24.8万人。
- 研究结论： 中长线或偏多，短线走势分化，强弱相互切换。
- 策略建议： 贵金属短线回调视为中长期做多机会。
铜
- 核心逻辑： 美国5月份PPI整体涨幅依然温和，核心PPI创下2024年8月以来的最低水平，关税尚未对消费者和企业造成更高的价格压力。
- 关键数据： 美国5月PPI整体涨幅依然温和，核心PPI创下2024年8月以来的最低水平。
- 研究结论： 短期止涨。
铝产业链
- 核心逻辑： 供给接近行业上限变化幅度不大，需求方面进入淡季下降明显，供需矛盾暂时不强，但后续仍有需求走弱压力。
- 关键数据： 部分电解铝厂提高铝水比例，铸锭量下降促进电解铝维持去库状态，但幅度有所减缓。
- 研究结论： 铝：震荡偏强，氧化铝：承压运行，铸造铝合金：正套。
锌
- 核心逻辑： 社库近期开始持续累库，目前七地锌锭库存为8.17万吨，供给端的宽松已经在缓慢兑现。
- 关键数据： 七地库存减至7.71万吨。
- 研究结论： 短期重心下移，长期看跌。
镍，不锈钢
- 核心逻辑： 当前价格接近支撑线，基本面仍然承压。
- 关键数据： 纯镍上期所库存为25616吨，LME镍库存为197508吨。
- 研究结论： 短期内，镍铁链路矛盾不断加深，不锈钢下游需求疲软以及库存的堆积仍然压制上行空间。
锡
- 核心逻辑： 缅甸复产不及预期，投资者对于风险偏好的增加对整个有色金属板块的估值也有所提升。
- 关键数据： 佤邦锡矿5月实际通关量截止20日仅通关21实物吨。
- 研究结论： 短期来看，结合锡价这一轮上涨的原因和目前价格和持仓的关系，锡价或触顶。
碳酸锂
- 核心逻辑： 宏观影响市场情绪，供强需弱，基本面仍偏空。
- 关键数据： SMM电碳日均报价60650元/吨，电氢日均报价65700元/吨。
- 研究结论： 预计近期将维持震荡阶段，建议关注LC2509合约以及卖看涨期权。
工业硅&多晶硅
- 核心逻辑： 硅产业链市场整体供应宽松，开炉预期逐渐落地。
- 关键数据： 华东通氧553#平均报价8150元/吨，华东通氧421#平均报价8700元/吨。
- 研究结论： 工业硅基本面依然偏弱，近期震荡调整，建议关注SI2509合约以及卖出看涨期权；多晶硅基本面依然偏弱，建议关注卖看涨期权。
铅
- 核心逻辑： 向上探顶，供应短期偏紧。
- 关键数据： 华北地区某大型再生铅炼厂因原料紧张暂时停产。
- 研究结论： 短期维持震荡，建议观望上方压力。
黑色早评
- 螺纹钢热卷： 美国对钢制家电加征关税，给国家电出口带来冲击，进而导致钢材需求有所收缩。
- 铁矿石： 目前基本面尚可，但未来隐忧显现。全球发运量环比同比大增，需求季节性下滑，库存去化压力加大。
- 焦煤焦炭： 美方宣布对钢制家电加征关税，或影响后续钢材间接出口，传统淡季来临，内需持续性不足，短期盘面下行压力或增大。
- 硅铁&硅锰： 关注成本影响，短期市场情绪有所好转，中美元首通话，中美关系边际缓和，以及铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。
能化早评
- 原油： 中东局势升级，油价大涨。
- PTA-PX： 供需矛盾边际缓和，关注TA加工费做缩机会。
- PP： 受宏观因素推涨，但上方仍存在压力。
- PE： 关注成本端扰动。
- 燃料油： 跟随成本波动。
- 低硫燃料油： 跟随成本波动。
- 沥青： 跟随成本，震荡偏强。
- 玻璃纯碱： 盘面进一步走弱。
- 纸浆： 偏弱震荡。
- 烧碱： 弱预期强化。
农产品早评
- 生猪： 低位反弹。
- 油料： 报告数据平淡。
- 玉米&淀粉： 小幅回调。
- 棉花： 关注政策调整。
- 白糖： 再创新低。
- 苹果： 反弹承压。
- 红枣： 关注产区气温。
