化工日报：轮胎厂开工率环比回升

市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约13585元/吨，较前一日变动-305元/吨。NR主力合约11930元/吨，较前一日变动-285元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13600元/吨，较前一日变动-300元/吨。青岛保税区泰混13600元/吨，较前一日变动-230元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1685美元/吨，较前一日变动-30美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1665美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11600元/吨，较前一日变动+0元/吨。浙江传化BR9000市场价11300元/吨，较前一日变动+50元/吨。 近期市场资讯：QinRex据中国海关总署6月9日公布的数据显示，2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，较2024年同期的48.5万吨增加25.2%。2025年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.4万吨增加23.5%。 QinRex据马来西亚统计局6月12日消息，2025年4月天胶出口量同比降24.9%至35,901吨，环比降31.7%。其中33.3%出口至中国，其他依次为阿联酋14.9%、德国14.2%、印度6.5%、美国5.1%。 QinRex最新数据显示，2025年前4个月美国进口轮胎共计9719万条，同比增加6.1%。其中，乘用车胎进口同比增3%至5728万条；卡客车胎进口同比增5%至2148万条；航空器用胎同比降12%至9万条；摩托车用胎同比增26%至126万条；自行车用胎同比增11%至212万条。1-4月，美国自中国进口轮胎数量共计948万条，同比增8%。其中，乘用车胎同比降25%至40万条；卡客车胎同比降4%至57万条。1-4月，美国自泰国进口轮胎数量共计2491万条，同比增10%。其中，乘用车胎为1514万条，同比增10%；卡客车胎为573万条，同比降8%。 我国乘联分会发布的最新数据显示，今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。今年1-5月，乘用车市场累计零售量达到881.1万辆，同比增长9.1%。 市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2025-06-12，RU基差15元/吨（+5），RU主力与混合胶价差-15元/吨（-75），烟片胶进口利润-7639元/吨（-411.41），NR基差169.00元/吨（+68.00）；全乳胶13600元/吨（-300），混合胶13600元/吨（-230），3L现货14850元/吨（-200）。STR20#报价1685美元/吨（-30），全乳胶与3L价差-1250元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差1800元/吨（-230）； 原料：泰国烟片68.88泰铢/公斤（-0.17），泰国胶水56.75泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶46.55泰铢/公斤（-0.10），泰国胶水-杯胶10.20泰铢/公斤（+0.35）； 开工率：全钢胎开工率为58.70%（+3.05%），半钢胎开工率为69.98%（+5.93%）； 库存：天然橡胶社会库存为1275050吨（-5496.00），青岛港天然橡胶库存为605565吨（-4100），RU期货库存为193530吨（-5190），NR期货库存为21873吨（+4232）； 现货及价差：2025-06-12，BR基差165元/吨（+190），丁二烯中石化出厂价9200元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11300元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11150元/ 吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1340元/吨（-42）；开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.03%（-2.08%）；库存：顺丁橡胶贸易商库存为6210吨（+530），顺丁橡胶企业库存为27650吨（-650）； 策略 RU中性，NR中性。受我国对非洲53个国家施行零关税政策的消息影响，市场对于后期国内进口自非洲的橡胶预期增加，天胶供应压力重新回升压制盘面价格。最近云南主产区受降雨影响，原料释放有限，工厂原料争夺加剧导致原料价格小幅回升，国内胶价短期受支撑。海外泰国原料价格快速下行后近期有所企稳，供应回升预期逐步兑现，但从目前泰国胶水与杯胶价差来看，雨水的扰动依然存在，短期原料释放压力不大。目前估值角度看，泰国烟片及标胶加工利润回升，同时20号胶期货盘面价格相比新加坡盘面略偏高，总体反映国内价格并不低估，但RU非标价差已经处于历史低位且国内云南胶水价格折算到RU盘面是亏损的。橡胶绝对价格低位，但供需驱动仍偏弱，预计胶价震荡运行为主。 BR中性。顺丁橡胶近期呈现供需两弱格局。供应端因燕山石化目前正处于大修期，且上游生产亏损依然使得民营装置负荷较低，总体供应压力偏小且下游环比或继续下降。下游半钢轮胎工厂反馈订单偏弱，使得近两周轮胎厂开工率持续回落。周边价差来看，目前依然是天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替代需求依然存在。供需矛盾不突出，但生产利润角度看，估值已经处于低位；后期顺丁橡胶价格或仍跟随上游丁二烯的波动。 风险 美国关税政策的变化，天气变化，下游需求波动。 图表 图1：RU基差..............................................................................................................................................................................4图2：NR基差..............................................................................................................................................................................4图3：RU-混合胶.........................................................................................................................................................................4图4：烟片进口利润....................................................................................................................................................................4图5：云南胶水价格....................................................................................................................................................................4图6：海南胶水价格....................................................................................................................................................................4图7：海南胶水-云南胶水...........................................................................................................................................................5图8：泰国胶水价格....................................................................................................................................................................5图9：泰国杯胶价格....................................................................................................................................................................5图10：泰国胶水-杯胶.................................................................................................................................................................5图11：泰国标胶生产毛利..........................................................................................................................................................5图12：泰国烟片生产毛利..........................................................................................................................................................5图13：混合胶-丁苯.....................................................................................................................................................................6图14：全乳胶-3L........................................................................................................................................................................6图15：全乳胶-混合胶.................................................................................................................................................................6图16：3L-混合胶........................................................................................................................................................................6图17：RU-NR.......