生鲜软商品板块日度策略报告

农产品团队作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 作者： 辛旋 从业资格证号： F3064981 投资咨询证号： Z0016876 联系方式： -- 作者： 汤冰华 从业资格证号： F3038544 投资咨询证号： Z0015153 联系方式： 010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年06月11日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 软商品板块白糖 【市场逻辑】 近期国际糖价持续走弱，ICE11号糖主力合约再度跌至16.4美分位置，市场空头氛围浓厚。巴西5月以来气候有所好转，干燥天气加速甘蔗收割及压榨进度，据研究机构调研预计5月下半月食糖产量将同比增加，此外巴西6月首周出口量的大幅增长也对此侧面印证 ，市场对巴西新榨季丰产预期强烈，国际糖价持续承压，对郑糖期价有所拖拽。国内方面，销售进度较往年同期大幅提升，但5月份市场消费偏淡，下游采购较为谨慎，市场购销以随行就市、按需采购为主，且第三方库存相对偏高，后续进口买船也将增加施加进口压力。当前期价受现货价格影响仍有一定支撑，但内外价差走扩及进口压力压制行情，郑糖期价重心节奏仍然向下，但下方空间或有限。 【交易策略】 巴西主产区天气改善，市场预计食糖产量将有所提升，国际糖价承压拖拽郑糖走势。操作上空单建议继续持有，卖出虚值看涨期权继续持有，郑糖主力合约短线支撑位下移至5620-5650，压力位5770-5800。 纸浆： 【市场逻辑】 针叶浆供应端扰动仍在，芬林芬宝在5月底对凯米工厂进行检修，旗下的Joutseno工厂6月9日临时停产，影响针叶浆发运，但阔叶浆供应仍较高，4月全球针叶浆发运量同比明显下降，阔叶浆则维持高位，中国5月木浆总进口量环比增加，季节性表现强于去年，同比也再次转增。国内市场，白卡纸反弹未持续同时幅度较小，文化纸和生活用纸暂时企稳，成品纸需求处于淡季，产能宽松之下，价格上涨的驱动偏弱。据悉，因供应充足、需求疲软叠加盘面走弱，进口针叶价格承压下行，中国买家称北欧卖家报价低至690美元/吨 ，为达成5月交易，南美漂阔浆价格大幅下跌80-90美元/吨至500-510美元/吨。综合看，近期中美谈判继续缓和对关税的担忧，产业端木浆内部供应分化，针叶浆产需矛盾较小对价格有支撑，但阔叶浆发运及中国进口量仍偏高的情况下，外加国内成品纸价格低位波动，导致纸浆价格或维持震荡走势。 【交易策略】 纸浆内部品种供应分化，针叶浆供应偏低外加关税谈判带来的情绪缓和，预计支撑短期价格。2507合约关注5150-5200元支撑，上方压力5450-5600元，逢高空配，区间低位减仓。 棉花： 【市场逻辑】 外盘来看，市场变化有限，期价低位震荡。供应端来看，南美以及 澳大利亚棉花收获稳步推进，产量预期变化不大，市场聚焦于美棉播种情况，播种进度以及优良率表现不及去年同期，但是幅度有限 ，整体分歧有限，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价短期或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，未见明显分歧，近期中美贸易谈判相对顺利，对价格形成提振，不过长期消费忧虑仍存，上涨持续性有待进一步验证 。 【交易策略】 中美贸易谈判顺利提振市场，短期期价震荡偏强。操作上建议暂时 。棉花09合约支撑区间12900-13000，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。 生鲜果品板块苹果： 【市场逻辑】 苹果市场当前关注点主要是两方面，一是旧季现货收尾的传导，二是新季产量预期变化。旧季来看，低库存与消费淡季的博弈，现货价格维持稳定，山东栖霞地区果农货一二级平均成交价4.25元/斤，不过其他竞争水果的竞争压力不容忽视，消费端表现不佳，抵消了低库存的支撑，收尾传导预期稳定偏弱。新季来看，市场关注点主要是陕西地区的干旱，坐果期间陕西地区干旱明显，同时部分调研信息反馈产区减产预期较高，为市场带来支撑，近期随着产区坐果落定以及套袋进入中期，初步减产预估逐步明朗，整体幅度预期低于预期。整体来看，天气扰动最强时期，价格未明显上涨，现在时间段，是天气利多逐步转弱的阶段，整体利多情绪有所收敛，对期价判断转为震荡整理。 【交易策略】 减产逻辑部分证伪，短期期价或震荡整理。操作上建议等待做空机会。苹果10合约支撑区间7300-7350，压力区间7800-7850。期权方面建议卖出虚值看涨期权。 红枣： 【市场逻辑】 周三，红枣期价连续反弹后弱势震荡调整，近期红枣现货价格经历连续下跌后止跌反弹，近期农产品指数延续跌势，红枣期价连续下跌后震荡，红枣9月期价破位后跌幅扩大，期货对现货仓单升水收窄。红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，6月份消费继续处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8650元/吨左右，环比上周涨50元/吨。注册仓单8283手，周环比降221手，同比低5533手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注7月份坐果期产地天气情况。 【交易策略】谨慎投资者持有空9多1，期权当前波动率反弹，前期卖出宽跨市价差组合离场，09合约低位参考区间8900-9100点， 高位参考区间9800-10000点。 第一部分板块策略推荐1 第二部分市场消息变化1 一、苹果市场情况1 (一）基本面信息1 (二）现货市场情况1 二、红枣市场情况1 三、白糖市场情况2 四、纸浆市场2 五、棉花市场3 第三部分行情回顾3 一、期货行情回顾3 二、现货行情回顾5 第四部分基差情况7 第五部分月间价差情况9 第六部分期货持仓情况10 第七部分期货仓单情况14 第八部分期权相关数据14 一、苹果期权数据14 二、白糖期权数据15 三、棉花期权数据17 图目录 图1：红枣现货库存2 图2：ICE11号糖非商业净多持仓2 图3：进口估算价(配额内外):巴西白糖2 图4：收盘价:苹果10月4 图5：红枣主力期货合约4 图6：白糖主力期货合约4 图7：纸浆期货主力合约5 图8：收盘价:棉花09月5 图9：栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)日度市场成交价6 图10：河北崔尔庄特级现货价格6 图11：白糖现货价格6 图12：山东地区针叶浆主要品种现货价格7 图13：中国棉花价格指数:CCINDEX:3128B7 图14：苹果10月基差7 图15：红枣9月基差8 图16：白糖主连基差8 图17：纸浆主连基差8 图18：苹果10-1价差9 图19：苹果1-5价差9 图20：红枣5/9价差9 图21：红枣9/1价差9 图22：白糖9-1价差10 图23：白糖：1-5合约价差10 图24：苹果多头持仓前20排名10 图25：苹果空头持仓前20排名10 图26：苹果成交量前20变化10 图27：苹果净多头前20变化11 图28：苹果净空头前20变化11 图29：红枣净多头前20排名11 图30：红枣净空头前20排名11 图31：红枣成交量前20变化11 图32：红枣净多头前20变化12 图33：红枣净空头前20变化12 图34：白糖多头持仓前20排名12 图35：白糖空头持仓前20名12 图36：白糖成交量前20变化12 图37：白糖净多头前20变化13 图38：白糖净空头前20变化13 图39：纸浆期货主力多头持仓情况13 图40：纸浆期货主力空头持仓情况13 图41：棉花多头持仓前20排名13 图42：棉花空头持仓前20排名13 图43：棉花成交量前20变化14 图44：棉花多头持仓前20变化14 图45：棉花空头持仓前20变化14 图46：苹果期权成交量15 图47：苹果期权持仓量15 图48：持仓量及成交量认沽认购比率15 图49：历史波动率15 图50：隐含波动率15 图51：白糖期权成交量16 图52：白糖期权持仓量16 图53：白糖期权成交及持仓认沽认购比率16 图54：历史波动率16 图55：隐含波动率16 图56：棉花期权成交量17 图57：棉花期权持仓量17 图58：棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率17 图59：历史波动率17 图60：隐含波动率17 表目录 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考）1 表2：软商品期货策略推荐（参考）1 表3：板块各品种日度波动情况3 表4：板块现货价格波动汇总表5 表5：板块月间价差情况9 表6：板块期货仓单变化情况14 第一部分板块策略推荐 表1：生鲜果品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 苹果2510 多单离场，等待做 空机会 消费一般制约现货价格，新季减产逻 辑有所兑现，利多情绪收敛 7300-7350 7800-7850 * 红枣2509 空单逢低离场 消费积极性淡季，旧作库存偏高 8500-8700 9000-9300 * 资料来源：方正中期研究院 表2：软商品期货策略推荐（参考） 品种 推荐策略 主要逻辑 支撑区间 压力区间 推荐星级 白糖2509 空单持有 国际糖价延续颓势拉拽郑糖，期价重 心下移 5620-5650 5770-5800 * 纸浆2507 轻仓空配 前期关税冲突缓和带动纸浆反弹，但成品纸价格仍偏弱，同时瑞典罢工对纸浆供应影响还需跟踪，纸浆短期反弹空间或受限。 5200-5250 5450-5600 * 棉花2509 等待逢高做空机会 中美贸易关系反复，短期期价区间波 动 12900-13000 13600-13700 * 资料来源：方正中期研究院 第二部分市场消息变化 一、苹果市场情况 (一）基本面信息 鲜苹果出口量：2025年4月鲜苹果出口量约为7.26万吨，环比减少24.41%，同比减少1.77%。（海关总署） 冷库库存情况：截至2025年6月4日，全国主产区苹果冷库库存量为138.20万吨，环比上周减少13.77万吨，走货速度较上周放缓。（钢联农产品） 冷库库存情况：截至2025年6月5日，全国苹果冷库库存量为126.69万吨，周环比下降9.81万吨，同比下降79 .42万吨，其中山东地区冷库库存为75.99万吨，周环比下降5.07万吨，同比下降36.99万吨，陕西地区冷库库存为34.24万吨，周环比下降2.75万吨，同比下降11.1万吨。（卓创） (二）现货市场情况 山东产区：主流成交价格稳定为主，客商按需采购为主，采购量较小。进入销售淡季之后，行情以平稳为主 。栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货主流成交3.5-4.0元/斤，以质论价。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。80#以上一二级片红果农货客商出价3.5-4.0元/斤，卖方要价3.5-4.0元/斤，实际主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。 销区情况：需求淡季，客商采购谨慎，冷库成交量不大。下游市场到货减少，出货平缓，主流批发价格维持稳定。 二、红枣市场情况 截止6月2日，截据Mysteel农产品调研数据统计36家样本点物理库存在10588吨，较上周减少92吨，环比减少0.86%，同比增加60.42%，样本点库存小幅下降。疆内货源不断向内地转移，各销区市场货源供应充足，端午备货接近尾声出货速度放缓。 图1：红枣现货库存 资料来源：钢联,方正中期研究院 三、白糖市场情况 据海关统计，2024/25（2024年10月-2025年4月）榨季我国共进口甘蔗340.61万吨，同比增加75.50万吨；主要进口省/区为云南、广西。其中，云南进口量336.70万吨，同比增加73.59万吨，占比98.85%。广西进口量3.91万吨，同比增