贵金属日报（25-06-11）

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 【市场回顾】 贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025年6月11日 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨CFA 期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.com.cn 1.贵金属市场：今天白天，伦敦金小幅走高，当前交投于3345美元附近，伦敦银窄幅波动、交投于36.5美元附近。受外盘影响，沪金主力合约收涨0.56%， 报777.54元/克，沪银主力合约收跌-0.28%，报8902元/千克。当前市场静待今 晚的美国CPI数据。 2.美元指数：美元指数同样窄幅波动，当前交投于99附近。 3.美债收益率：10年美债收益率小幅走高，当前交投于4.486%附近。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，当前交投于7.186附近。 【重要资讯】 1.美国政府动向：①10日，消息人士称印度和美国有望在月底前达成一项临时贸易协议、美墨接近就钢铁进口关税达成协议。②消息人士称鲍威尔的美联储主席任期即将于2026年届满。美国财长贝森特也被视作下一任美联储主席的人选之一，但此后遭到白宫辟谣。 2.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为99.9%，降息25个基点的概率为0.1%。美联储7月维持利率不变的概率为85.5%，累计降息25个基点的概率为14.5%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。 【逻辑分析】 继双方元首通话后，中美在伦敦开启经贸磋商会议，市场对于贸易战前景的悲观情绪持续缓和。另外，尽管美国近期越来越多的数据正变得更加疲软，但非农数据总体仍暂时稳健，令黄金有所承压。不过，由于市场对美国经济减速的预期并未发生根本的转向，黄金下方支撑亦在。白银方面，在金银走势脱节一段时间后终迎 来了补涨，金银比有所修复。总得来说，宏观方面不确定性仍高企，贸易谈判仍存在发生波折的可能，黄金预计将继续在高位震荡调整，白银可能延续偏强走势。 【交易策略】 1.单边：以逢低做多思路为主。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 第二部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 3,800 113 111 109 107 105 103 101 99 97 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 1,800 11338 111 10933 107 10528 103 10123 99 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 9718 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 美元指数伦敦银 美元指数伦敦金 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 0.90 0.70 0.50 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 1,700 3.00 37 2.50 32 2.00 1.5027 1.0022 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 0.5017 实际收益率（Tips）伦敦金 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 900 85034 80032 75030 70028 65026 60024 55022 50020 45018 400 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 COMEX白银SHFE白银右 COMEX黄金SHFE黄金右 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 9,000 250 7607 6605 5603 4601 360-2 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 200 150 100 50 0 -50 -100 260 -4 SHFE黄金-黄金TD右元/克SHFE黄金黄金T+DSHFE白银-白银TD右元/千克SHFE白银白银T+D 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4 3 2 1 0 135791113151719212325272931333537394143 -1 -2 -3 -4 AU2410 AU2412 AU2502 AU2504 AU2506 50 30 10 -10135791113151719212325272931333537394143 -30 -50 -70 AG2408 AG2410 AG2412 AG2502 AG2504 AG2506 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 中间价: 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 上期所金银比 110 105 100 95 90 85 80 75 70 comex金银比 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 1400 35 35001200 30 25500 3000 2500 1000 800 2520500 20 2000 1500 60015 40010 2005 15500 10500 5500 1000 00 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2023 2023 2023 2024 2024 2024 2025 2025 2020-012021-012022-012023-012024-012025-01 500 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 520000 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 2025-05 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 1000 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 2025-05 900 800 700 600 500 400 300 1,220,000 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 1,020,000 820,000 620,000 420,000 220,000 20,000 10300 2022-05 2022-05 2022-08 2022-08 2022-11 2022-11 2023-02 2023-02 2023-05 2023-05 2023-08 2023-08 2023-11 2023-11 2024-02 2024-02 2024-05 2024-05 2024-08 2024-08 2024-11 2024-11 2025-02 2025-05 2025-02 2025-05 9300 8300 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 2025-05 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价:黄金期货持仓量:总计:白银期货收盘价:白银主力 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 图表21沪金库存图表22沪银库存 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 900 800 700 600 500 400 300 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 10300 9300 8300 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300