有色金属海外季报：KGHM2025Q1精矿含铜产量同比减少5.6%至16.92万吨，净利润同比减少22.2%至3.30亿兹罗提

生产经营情况

• 精矿含铜产量16.92万吨，同比减少5.6%。其中KGHM Polska Miedź S.A.铜产量13.40万吨（减少8.3%），KGHM INTERNATIONAL LTD.铜产量1.44万吨（减少10.0%），Sierra Gorda S.C.M.铜产量2.08万吨（增长22.4%）。
• 银产量320.7吨，同比增长1.5%。
• 成本方面：KGHM Polska Miedź S.A.铜C1成本3.15美元/磅（增长4.7%，主要受矿产开采税和自产铜精矿减少影响；副产品价格上涨），KGHM INTERNATIONAL LTD.铜C1成本1.03美元/磅（下降52.5%），Sierra Gorda S.C.M.铜C1成本1.18美元/磅（下降37.9%）。

财务业绩情况

• 收入89.42亿兹罗提（增长7.5%）。
• 成本73.34亿兹罗提（增长0.4%）。
• 税前利润7.34亿兹罗提（增长4.4%）。
• 净利润3.30亿兹罗提（下降22.2%）。

评级及风险提示

• 行业评级：推荐。
• 风险提示：美联储政策收紧、俄乌冲突、国内消费不及预期、海外能源问题。

分析师信息

• 分析师：晏溶，SACNO：S1120519100004。
• 评级标准：以6个月内股价相对上证指数涨跌幅为基准（买入/增持/中性/减持/卖出）。
• 行业评级标准：以6个月内行业指数相对上证指数涨跌幅为基准（推荐/中性/回避）。