生猪周报：降重压力下，猪价下跌

生猪周报 |2025-06-09 【降重压力下猪价下跌】 【市场动态】 1、6月6日，生猪注册仓单475手； 2、涌益咨询样本点5月计划出栏量完成率98.9%，6月计划出栏量环比+1.02%；钢联5月完成率97.89%，6月计划-0.48%；整体看6月日均出栏压力略微大于5月；3、现货下跌背景下，本周主力合约（LH2509）震荡偏弱调整，收盘于13460元/吨，持仓量约7.98万手。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看，3-12月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端来看，上半年较下半年相比属需求淡季，下半年属需求旺季； 2、从历史情况和现下基本面来看，肥标差或震荡调整； 3、市场多空逻辑：空头：①养殖端开始进行降重，供应压力逐渐释放；②后续出栏量有望持续增加；③二三季度尚未到消费旺季，需求对猪价的支撑有限；多头：①冻品库存仍有增加的空间，能给猪价以一定支撑；②现货价格下跌至14元/公斤以内后，养殖端或有挺价情绪；③后续出栏虽有增量但幅度有限，且三四季度逐渐进入生猪消费旺季。 【策略建议】 1、观点：现货震荡偏弱； 2、核心逻辑： 1）从仔猪数据看，到9月生猪出栏量或逐月增加（不考虑养殖端提前或延后出栏），供应充裕下猪价易跌难涨； 2）随着猪价下跌，最大化单头养殖利润对应的出栏体重下移至140Kg以内，倒逼养殖端进行降重，令猪价承压，但本周150Kg与标猪价差开始走强，需关注该价差能否继续走强，若继续走强或削弱养殖端降重意愿，否则市场将继续降重；3）2509合约对现货已有一定程度的贴水，且当下养殖端进行降重实则利好09合约，故就目前的基本面看，2509合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。 作者： 史香迎 生猪分析师   期货从业资格：F03086321 交易咨询资格：Z0019355 邮箱地址： shixy@hrrdqh.com 联系方式： 0371-69106756 一、期货端——主力合约基差情况 现货下跌背景下，生猪主力合约（LH2509）震荡偏弱调整。也需注意周后期猪价加速下跌时，LH2509合约跟随下跌幅度有限。 类别 指标名称 2025-06-06 2025-05-30  生猪主力合约基差(元/吨) 2022202320242025 基准地出栏价(元/公斤) 河南 13.96 14.55 6,0005,000 01合约 13620 13795 4,000 03合约 12795 12900 3,0002,000 05合约 12990 12970 期货合约收盘价(元/吨) 1,000 550000 07合约 13090 13205 0 -1,000 09合约 13460 13605 -2,000 11合约 13335 13410 -3,000-4,000 主力合约基差(元/吨) 基准地基差 500 945 -5,000 01-02 01-29 02-25 03-22 04-1805-1706-1207-0808-0308-29 09-25 10-28 11-23 12-19 数据来源：Wind、涌益咨询、融达期货 一、期货端——各合约价格变化情况 远月合约价格震荡调整。 各合约上市以来走势（元/吨） 01合约03合约05合约07合约09合约11合约 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021-01-082021-04-302021-08-182021-12-092022-03-312022-07-212022-11-102023-03-022023-06-202023-10-122024-01-252024-05-232024-09-052024-12-272025-04-22 数据来源：Wind、大连商品交易所 现货偏弱背景下，部分合约价差反套走势。 01-03合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-20252025-2026 4,0003,5003,0002,5002,0001,5008822551,000 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 03-2704-2906-0307-0508-0609-0710-1711-1812-2001-2 03-05合约价差（元/吨）2023-20242024-20252025-2026 600400200 0--119955 -200-400-600-800-1,000-1,200-1,400-1,600 06-0107-0207-3008-2709-2611-0111-2912-2701-2502- 05-07合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 1131,2009006003000-300-600-900-1,200-1,500-1,800-2,100 08-0109-0210-1211-1312-1501-1702-2003-2304-25 07-09合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000 500 0--337700 -500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 10-0811-0812-0901-1002-1203-1404-1505-1906-2007-2 09-11合约价差(元/吨)2022-20232023-20242024-2025 2,4002,1001,8001,5001,200900 600125 3000-300-600-900-1,200-1,500 11-2712-2902-0103-0504-0705-1206-1407-1808-1909-2 11-01合约价差(元/吨) 2022202320242025 3,0002,5002,0001,5001,000 500 0--228855 -500-1,000-1,500-2,000-2,500 02-0103-0504-0705-1206-1307-1508-1609-1810-27 数据来源：Wind、大连商品交易所、融达期货 现货偏弱背景下，部分合约价差反套走势。 01-05合约价差(元/吨)2022202320242025 5,0004,0003,0002,0001,000663300 0-1,000-2,000-3,000 05-2706-1907-1208-0408-2709-2010-2011-1212-0512-2 03-07合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,0004055 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 07-2708-2209-1710-2011-1512-1101-0702-0202-2903-2 05-09合约价差(元/吨)2022-20232023-20242024-2025 82001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 10-0811-0211-2712-2201-1702-1303-0904-0304-2905-2 07-11合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-20242024-2025 3,0002,5002,0001,5001,000 500-245 0-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500 11-2612-2201-1802-1403-1104-0705-0606-0106-2707-2 生猪09-01合约价差(元/吨) 202320242025 4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000 500-16600 0-500-1,000-1,500-2,000 01-2002-2103-1804-1405-1306-0807-0708-0208-2809- 11-03合约价差(元/吨)2022202320242025 5,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,500554400 1,0005000-500-1,000 04-0104-2705-2506-1907-1408-0809-0209-2810-3011-2 数据来源：Wind、大连商品交易所、融达期货 宰量下降、猪价下跌，说明是供应相对需求过剩，导致猪价下跌。 全国生猪出栏价(元/公斤) 样本企业屠宰量(头) 2021202220232024202520212022202320242025 39 300,000 36 270,000 33 240,000 30 210,000 27 180,000 24 150,000 1144175533 21 120,000 18 15 1144..0077 90,000 12 60,000 930,000 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-0412-301-0101-2902-2603-2504-2205-2006-1707-1508-1209-0910-0711-0412-0212- 数据来源：涌益咨询 河南地区价格回落明显。 辽宁-河南毛猪价差(元/公斤) 2022202320242025 1.20.90.60.3--0.0022 0-0.3-0.6-0.9-1.2-1.5-1.8-2.1-2.4 01-0102-0903-1904-2706-0507-1408-2209-3011-0812-17 山东-河南毛猪价差(元/公斤)2022202320242025 0.90.80.70.60.500.33880.40.30.20.1 0-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5 01-0102-0903-1904-2706-0507-1408-2209-3011-0812-17 四川-河南毛猪价差(元/公斤)2022202320242025 2.11.81.51.20.90.60.3-0.09 0-0.3-0.6-0.9-1.2-1.5-1.8-2.1 01-0102-0903-1904-2706-0507-1408-2209-3011-0812-17 广东-河南毛猪价差(元/公斤) 辽宁-广东毛猪价差(元/公斤) 20222023202420252022202320242025 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 01-01 1 0.5 0 1.11 02-0903-1904-27 06-05 07-1408-2209-30 11-0812-17 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 -4 01-0102-0903-1904-27 --11..1133 06-0507-1408-2209-3011-0812-17 数据来源：涌益咨询、融达期货 150kg与标猪价差震荡偏强调整，若继续走强或削弱养殖端降重意愿。 150KG-标猪价差(元/斤) 2022202320242025 175KG-标猪价差(元/斤) 2022202320242025 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 0.08 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 0.19 01-0202-0103-0203-2704-2105-1606-0907-1308-1509-1510-2011-2312-2 200KG-标猪价差(元/斤) 20